ספריה טכנית בחינם

השקעות. הערות ההרצאה: בקצרה, החשוב ביותר

מדריך / הערות הרצאה, דפי רמאות

הערות למאמר

תוכן העניינים

1. מהות, הגדרה, סיווג וסוגי השקעות (מהות והגדרה של השקעות. סיווג וסוגי השקעות. השקעות ריאליות ופיננסיות. השקעות לטווח קצר וארוך)
2. מאפיינים ומהות כלכלית של השקעות (צורות ושיטות של רגולציה ממלכתית. רווח כמקור השקעה. תמיכה רגולטורית ומשפטית לפעילות השקעה)
3. השקעה זרה (יציאת הון. סוגי השקעות זרות. דרכים ואמצעים למשיכת השקעות זרות)
4. פרויקט השקעה (סוגים ומחזור חיים של פרויקט השקעה. פיתוח פרויקט השקעה)
5. שיטות מימון פרויקטי השקעה
6. יעילות כלכלית של פרויקטי השקעה
7. גיבוש וסיווג תיק ההשקעות
8. אינטראקציה בין בנקים למפעלים
9. סיכויי פעילות השקעות
10. פעילות השקעות של המיזם
11. ניתוח השקעות
12. מקום ההשקעה במבנה הכלכלי
13. המהות והאופי הכלכלי של סיכון ההשקעה (סיווג סיכונים. נהלים להערכת סיכון בפרויקט. דרכים להפחתת סיכון השקעה)
14. משבר השקעות ברוסיה
15. השפעת ההשקעות על יישום שינויים מבניים בכלכלה הרוסית

הרצאה מס' 1. מהות, הגדרה, סיווג וסוגי השקעות

1. מהות והגדרה של השקעות

השקעה - זוהי השקעה של ההון של הנושא במשהו כדי להגדיל את הכנסתו לאחר מכן.

חוליה הכרחית בתהליך היא החלפת רכוש קבוע בלוי בחדשים. יחד עם זאת, הרחבת הייצור יכולה להתבצע רק באמצעות השקעות חדשות שמטרתן לא רק ליצור יכולות ייצור חדשות, אלא גם לשפר ציוד או טכנולוגיות ישנות. זה מה שעושה את ההיגיון הכלכלי של השקעה.

השקעות נחשבות כתהליך המשקף את תנועת הערך, וכקטגוריה כלכלית - יחסים כלכליים הקשורים לתנועת הערך המושקע ברכוש קבוע.

מכלול העלויות - זוהי השקעת הון ארוכת טווח בתחומי המשק השונים, המיושמת בצורה של השקעה ממוקדת של הון לתקופה מסוימת בתעשיות ומגזרי משק שונים, וכן בפעילויות עסקיות וסוגים אחרים. לייצר הכנסה. עצם המושג "השקעה" פירושו השקעות הון במגזרי המשק, לא רק במפעל, אלא גם בארץ ובחו"ל.

השקעה - זה חיסכון בכסף למחר כדי להיות מסוגל לקבל יותר בעתיד. חלק אחד מההשקעה הוא מוצרי צריכה, הם מונחים בצד במלאי (השקעות להגדלת המלאי).

אבל המשאבים שמופנים להרחבת הייצור (רכישת מבנים, מכונות ומבנים) - זה עוד חלק מההשקעה.

2. סיווג וסוגי השקעות

ההשקעות מתחלקות ל:

1) האינטלקטואלים מכוונים להכשרה והסבה מחדש של מומחים בקורסים, העברת ניסיון, רישיונות וחידושים, פיתוחים מדעיים משותפים;

2) יצירת הון - עלות תיקונים גדולים, רכישת קרקע;

3) ישירות - השקעות שנעשו על ידי גורמים משפטיים ויחידים בעלי זכות להשתתף בניהול המיזם ובבעלותם המלאה של המיזם או שליטה ב-10% לפחות מהמניות או מהון המניות של המיזם;

4) תיק - אי מתן זכות למשקיעים להשפיע על עבודתן של חברות וחברות המושקעות בניירות ערך ארוכי טווח, רכישת מניות;

5) השקעות ריאליות לטווח ארוך במגזר ייצור החומר;

6) כספי - חובות חוב של המדינה;

7) אגירה - זה השם של השקעות שבוצעו במטרה לצבור אוצרות. הם כוללים השקעות בזהב, כסף, מתכות יקרות אחרות, אבנים יקרות ומוצרים העשויים מהן, וכן פריטי אספנות.

תכונה ספציפית שכיחה של השקעות אלו היא היעדר הכנסה שוטפת עליהן.

רווח מהשקעות מסוג זה יכול לקבל המשקיע רק בשל הגידול בערך חפצי ההשקעה עצמם, כלומר בשל ההפרש בין מחירי הקנייה והמכירה.

במשך זמן רב ברוסיה, סוג ההשקעה של אגירה היווה למעשה את צורת ההשקעה היחידה האפשרית, ועבור משקיעים רבים היא עדיין נותרה הדרך העיקרית לאגירה וצבירת הון.

שלטים ההשקעות הן:

1) ביצוע השקעות על ידי משקיעים שיש להם מטרות משלהם;

2) יכולת ההשקעות לייצר הכנסה;

3) אופי תכליתי של השקעה הונית בחפצי השקעה ומכשירים;

4) תקופה מסוימת של השקעה;

5) שימוש במשאבי השקעה שונים, המאופיינים בתהליך היישום לפי ביקוש, היצע ומחיר.

על פי אופי היווצרות ההשקעות במאקרו-כלכלה המודרנית, נהוג להבחין בין השקעות אוטונומיות להשקעות מושריות.

היווצרות הון חדש, ללא קשר לשיעור הריבית או רמת ההכנסה הלאומית, נקראת השקעה אוטונומית.

הופעתן של השקעות אוטונומיות קשורה לגורמים חיצוניים - חידושים (חידושים), הקשורים בעיקר להתקדמות טכנית. תפקיד מסוים בהופעתה זו ממלא על ידי התרחבות השווקים הזרים, גידול אוכלוסיה, כמו גם הפיכות ומלחמות.

דוגמה להשקעה אוטונומית היא השקעה של ארגונים ממלכתיים או ציבוריים. הם קשורים לבניית מבנים צבאיים ואזרחיים, כבישים וכו'.

היווצרות הון חדש כתוצאה מעלייה ברמת ההוצאות הצרכניות נופלת תחת השקעה מושרית.

הדחיפה הראשונה לצמיחה כלכלית ניתנת על ידי השקעות אוטונומיות, הגורמות לאפקט מכפיל, וכבר בהיותן תוצאה של הכנסה מוגברת, השקעות הנגרמות מובילות לצמיחה עתידית שלה.

זה יהיה שגוי לקשר את הצמיחה של ההכנסה הלאומית רק להשקעה יצרנית.

למרות העובדה שהם קובעים באופן ישיר את הגידול בכושר הייצור והתפוקה, עדיין יש לציין כי צמיחה זו מושפעת גם באופן משמעותי, אם כי בעקיפין, מהשקעות בתחום הייצור הלא-חומרי, והמגמה העולמית היא שחשיבותן. בהגדלה נוספת של הגדלת הפוטנציאל הכלכלי.

כספים המוחזקים להשקעה הם בעיקר בצורת מזומן.

ישנן עלויות רכוש קבוע שמסווגות בבירור כעלויות הון או עלויות תפעול רגילות.

עלויות הון כוללות בדרך כלל:

1) תוספות: רכוש קבוע חדש המגדיל את כושר הייצור מבלי להחליף ציוד קיים;

2) חידוש או החלפה של ציוד שנרכש כדי להחליף את אותם נכסים קבועים בעלי קיבולת זהה בקירוב;

3) השבחה או מודרניזציה של הוצאות הוניות, המובילות להחלפה או שינוי בפועל של רכוש קבוע.

עלויות הייצור כוללות: תחזוקה ותיקון, פחת, ביטוח, מיסים, רכוש.

ההשקעות נעשות באמצעות הלוואות, הוצאות מזומן ישירות ורכישת ניירות ערך.

מנקודת מבט פיננסית, מטרת ניתוח השקעות הון היא למנוע הוצאות הוניות מיותרות באמצעות תכנון ותקצוב מתאימים של הוצאות הון. הדבר מצריך: עדכון מתמיד של אמצעי הייצור, זיהוי הצורך בהחלפה או שיפור של ציוד.

אל תחכו, גם אם זה יכול לעבוד עוד כמה שנים, הבלאי הסופי של הרכוש הקבוע עלול להיות מסוכן.

חשוב ביותר להחזיק בכספים על מנת לממן הוצאות הוניות מבלי לסכן את התוכניות הפיננסיות ארוכות הטווח של המיזם.

משאבי השקעה כולם אמצעי ייצור מיוצרים. כל סוגי הכלים, המכונות, הציוד, המפעל, המחסן, כלי הרכב ורשת ההפצה המשמשים בייצור סחורות ושירותים ואספקתם לצרכן הסופי.

מוצרי השקעה (אמצעי ייצור) שונים ממוצרי צריכה. האחרונים מספקים את הצרכים באופן ישיר, בעוד שהראשונים עושים זאת בעקיפין, ומספקים ייצור של מוצרי צריכה.

כאשר מתייחסים לכסף המשמש לרכישת מכונות, ציוד ואמצעי ייצור אחרים, מנהלים מדברים לרוב על "הון כסף". הון ריאלי הוא משאב כלכלי, כסף או הון פיננסי, מכונות, ציוד, מבנים ויכולות יצרניות אחרות. למעשה, השקעות מייצגות את ההון שבו מוכפל העושר.

ההשקעות מסווגות:

1) מבחינת השקעות:

אמיתי;

ב) פיננסי;

2) לפי תקופת השקעה:

א) טווח קצר

ב) לטווח בינוני;

ג) לטווח ארוך;

3) לצורך השקעה:

א) קווים ישרים;

ב) תיק;

4) מבחינת השקעות:

א) ייצור;

ב) אי ייצור;

5) לפי צורות בעלות על משאבי השקעה:

פרטי;

ב) מדינה;

ג) זר;

ד) מעורב;

6) לפי אזור:

א) בתוך הארץ;

ב) בחו"ל;

7) לפי סיכון:

א) אגרסיבי;

ב) בינוני;

ג) שמרני.

על פי תנאי ההשקעות מבחינים בין השקעות לטווח קצר, בינוני וארוך.

עבור השקעות לטווח קצר, השקעה של כספים לתקופה של עד שנה אופיינית.

תחת השקעות לטווח בינוני להבין את השקעת הכספים לתקופה של שנה עד שלוש שנים, והשקעות לטווח ארוך מושקעות לשלוש או יותר.

על פי צורות הבעלות, מבחינים בין השקעות פרטיות, ממלכתיות, זרות ומשותפות (מעורבות). במסגרת השקעות פרטיות (שאינן ממלכתיות) מבינים את ההשקעה של משקיעים פרטיים: אזרחים ומפעלים בעלי בעלות שאינה ממלכתית.

השקעה ציבורית - אלו הן השקעות ציבוריות המבוצעות על ידי רשויות ומנהלים, כמו גם מפעלים בצורת בעלות ממלכתית.

הם מבוצעים על ידי הרשויות המרכזיות והמקומיות והמינהל על חשבון תקציבים, כספים חוץ תקציביים וכספים שאולים.

ההשקעות העיקריות כוללות השקעות של אזרחים זרים, חברות, ארגונים, מדינות.

תחת השקעות עצמיות (מעורבות). להבין את ההשקעות שבוצעו על ידי גופים כלכליים מקומיים וזרים.

על אֵזוֹרִי להבחין בין השקעות בארץ ובחו"ל.

השקעה מקומית (לאומית) כוללת השקעה של כספים בתוך המדינה.

השקעות בחו"ל (השקעות זרות) מובנות כהשקעות של כספים בחו"ל על ידי תושבי חוץ (הן ישויות משפטיות והן יחידים) בחפצים ובמכשירים פיננסיים של מדינה אחרת.

השקעות משותפות מבוצעות במשותף על ידי נתיני המדינה ומדינות זרות.

על בסיס מגזרי, השקעות נבדלות במגזרים שונים במשק, כגון: תעשייה (דלק, אנרגיה, כימיקלים, פטרוכימיה, מזון, אור, עיבוד עץ ועיסת נייר, מתכות ברזליות ולא ברזליות, הנדסת מכונות ועיבוד מתכת, וכו'), חקלאות, בנייה, תחבורה ותקשורת, מסחר סיטונאי וקמעונאי, הסעדה ציבורית וכו'.

השקעות הנעשות בצורה של השקעות הוניות מחולקות לברוטו ולנטו.

השקעה ברוטו - משמשים לשמירה והגדלה של הון קבוע (רכוש קבוע) ומניות. הם מורכבים מפחת, שהוא משאבי ההשקעה הדרושים לפיצוי על הפחת של רכוש קבוע, תיקונם, השבתם לרמה הקודמת שקדמה לשימוש בייצור, ומההשקעה נטו, כלומר השקעה הונית על מנת להגדיל את הרכוש הקבוע עבור בניית מבנים ומבנים, ייצור והתקנה של ציוד חדש נוסף, שיפוץ ושיפור מתקני ייצור קיימים.

ברמת המיקרו, להשקעה יש תפקיד חשוב מאוד. הם נחוצים כדי להבטיח תפקוד תקין של המיזם, מצב פיננסי יציב וגידול ברווחים של ישות כלכלית.

חלק ניכר מההשקעות מופנה לתחום החברתי-תרבותי, לענפי מדע, תרבות, חינוך, בריאות, תרבות גופנית וספורט, אינפורמטיקה, הגנת הסביבה, לבניית מתקנים חדשים בענפים אלו, שיפור הציוד והטכנולוגיות המשמשים בהם, ויישום חידושים. יש השקעות באנשים ובהון אנושי. מדובר בהשקעה בעיקר בחינוך ובבריאות, ביצירת קרנות המבטיחות התפתחות ושיפור רוחני של הפרט, חיזוק בריאות האנשים והארכת חיים.

יעילות השימוש בהשקעות תלויה במידה רבה במבנה שלהן.

מבנה ההשקעות מובן כהרכבן לפי סוגים, לפי כיוון שימוש, לפי מקורות מימון וכו'.

רווחיות - זהו הקריטריון החשוב ביותר ליצירת מבנה הקובע את עדיפות ההשקעות.

מקורות השקעה שאינם ממלכתיים מכוונים לתעשיות רווחיות עם מחזור הון מהיר. יחד עם זאת, מגזרי המשק עם רווחיות נמוכה של כספים מושקעים נותרו לא מושקעים במלואם.

השקעות יתר מובילות לאינפלציה, בעוד שהשקעה חסרה מובילה לדפלציה.

הקיצוניות הללו של המדיניות הכלכלית מנוהלות על ידי אסטרטגיה יעילה בתחומי המסים, ההוצאה הציבורית, הצעדים המוניטריים והפיסקליים המיושמת על ידי הממשלה.

במערכת הרבייה, ללא קשר לצורתה החברתית, ההשקעות ממלאות את התפקיד החשוב ביותר בחידוש והגדלת המשאבים היצרניים, וכתוצאה מכך, בהבטחת שיעורי צמיחה כלכליים מסוימים.

בייצוג של רבייה חברתית כמערכת של ייצור, חליפין וצריכה, ההשקעות מתייחסות לשלב הראשון של הייצור ומהוות את הבסיס החומרי להתפתחותו.

3. השקעות ריאליות ופיננסיות

השקעות פיננסיות הן רכישת ניירות ערך, והשקעות ריאליות הן השקעות הון בתעשייה, חקלאות, בנייה, חינוך וכו'.

בהשקעות אמיתיות, התנאי העיקרי להשגת היעדים המיועדים הוא שימוש בנכסים לא שוטפים רלוונטיים לייצור מוצרים ומכירתם לאחר מכן.

זה כולל שימוש במבנים הארגוניים והטכניים של עסק חדש שהוקם כדי למשוך רווחים במהלך הפעילות הסטטוטורית של מיזם שנוצר עם משיכת השקעות.

השקעות פיננסיות מייצגים השקעת הון במכשירי השקעה פיננסיים שונים, בעיקר ניירות ערך, על מנת להשיג את היעדים שנקבעו בעלי אופי אסטרטגי וטקטי כאחד.

השקעה בנכסים פיננסיים מתבצעת במסגרת פעילות ההשקעות של המיזם, הכוללת קביעת יעדי השקעה, פיתוח ויישום תוכנית השקעות.

תוכנית ההשקעות כוללת בחירה של מכשירי השקעה פיננסיים יעילים, היווצרות ותחזוקה של תיק מכשירים פיננסיים מאוזנים על ידי פרמטרים מסוימים.

הגדרת יעדי השקעה היא הראשונה וקובעת את כל השלבים הבאים של תהליך ההשקעה הפיננסית. השקעות פיננסיות מחולקות לאסטרטגיות ולתיק.

השקעות פיננסיות אסטרטגיות צריכות לסייע למימוש המטרות האסטרטגיות של פיתוח הארגון, כגון הרחבת תחום ההשפעה, גיוון מגזרי או אזורי של הפעילות, הגדלת נתח שוק על ידי "לכידת" מיזמים מתחרים, רכישת מיזמים שהם חלק מהשרשרת הטכנולוגית האנכית. של ייצור.

לכן, הגורם העיקרי המשפיע על שווי הפרויקט עבור משקיע כזה הוא קבלת הטבות נוספות לפעילותו העיקרית. לכן, משקיעים אסטרטגיים הם בעיקר מפעלים מתעשיות קשורות. השקעות פיננסיות בתיק מבוצעות במטרה להרוויח או לנטרל אינפלציה כתוצאה מהשמה אפקטיבית של מזומנים זמניים בחינם.

מכשירי השקעה במקרה זה הם סוגים רווחיים של מכשירים כספיים או סוגים רווחיים של מכשירי מניות.

סוג ההשקעה האחרון הופך למבטיח יותר ויותר ככל ששוק המניות המקומי מתפתח.

מהמנהל הפיננסי במקרה זה נדרש ידע טוב בהרכב הבורסה והמכשירים שלה.

השקעות פיננסיות כוללות השקעות:

1) במניות, אג"ח, ניירות ערך אחרים שהונפקו הן על ידי מפעלים פרטיים והן על ידי המדינה, רשויות מקומיות;

2) במטבעות חוץ;

3) בפיקדונות בנקאיים;

4) בחפצי אגירה.

השקעות פיננסיות מכוונות רק באופן חלקי להגדלת ההון הריאלי, רובן הן השקעה לא פרודוקטיבית של הון.

בכלכלת שוק, מבנה ההשקעות הפיננסיות נשלט על ידי השקעות פרטיות. השקעה ציבורית היא מכשיר חשוב למימון גירעון (שימוש בהלוואות ציבוריות לכיסוי גירעונות תקציביים).

השקעה בניירות ערך יכולה להיות אינדיבידואלית וקולקטיבית. השקעה אישית היא רכישה של ניירות ערך ממשלתיים או תאגידיים בהנפקה הראשונית או בשוק המשני, בבורסה או בשוק מעבר לדלפק.

השקעה קולקטיבית מאופיינת ברכישת מניות או מניות של חברות השקעות או קרנות.

השקעה בניירות ערך מציעה למשקיעים את ההזדמנויות הגדולות ביותר ואת הגיוון הגדול ביותר.

הדבר חל על כל סוגי העסקאות המבוצעות בעסקאות בניירות ערך, וכן על סוגי ניירות הערך עצמם.

בכל העולם, סוג זה של השקעה נחשב למשתלמת ביותר.

השקעה במטבעות חוץ היא אחד מסוגי ההשקעה הפשוטים ביותר.

זה מאוד פופולרי בקרב משקיעים, במיוחד בכלכלה יציבה ואינפלציה נמוכה.

ישנן הדרכים העיקריות הבאות להשקעה במטבע חוץ:

1) רכישת מטבע מזומן בבורסת המטבע;

2) כריתת חוזה עתידי באחת מבורסות המטבע;

3) פתיחת חשבון בנק במטבע חוץ;

4) רכישת מטבע חוץ במזומן בבנקים ובמשרדי חליפין.

היתרונות המוחלטים של השקעה בפיקדונות בנקאיים הם הפשטות והנגישות של צורת השקעה זו, במיוחד עבור משקיעים בודדים.

השקעות פיננסיות, הפועלות כצורת השקעה עצמאית יחסית, הן במקביל גם חוליה בדרך להמרת הון להשקעה אמיתית.

מאחר שחברות מניות הופכות לצורה הארגונית והמשפטית העיקרית של מפעלים, שפיתוח והרחבת הייצור שלהם מתבצע באמצעות כספים שאולים ונלווים (הנפקת חוב וניירות ערך עסקיים), השקעות פיננסיות מהוות את אחד האפיקים להון. זרימה לייצור אמיתי.

בעת הקמת וארגון חברה משותפת, במקרה של הגדלת ההון הרשום, מונפקות תחילה מניות חדשות ולאחר מכן השקעות ריאליות. לפיכך, להשקעות פיננסיות יש תפקיד חשוב בתהליך ההשקעה.

השקעות ריאליות בלתי אפשריות ללא השקעות פיננסיות, והשקעות פיננסיות מקבלים את המסקנה ההגיונית שלהן ביישום השקעות ריאליות.

השקעות ריאליות כוללות השקעות:

1) בהון קבוע;

2) למלאי;

3) לנכסים בלתי מוחשיים.

בתורו, השקעות ברכוש קבוע כוללות השקעות הוניות והשקעות בנדל"ן.

השקעות הון מבוצעות בצורה של השקעה של משאבים כספיים וחומרים וטכניים ביצירת שכפול של רכוש קבוע באמצעות בנייה חדשה, הרחבה, בנייה מחדש, ציוד מחדש טכני, כמו גם שמירה על יכולות הייצור הקיים.

בהתאם לסיווג המקובל בעולם, נדל"ן פירושו קרקע, וכן כל מה שנמצא מעל ומתחת לפני האדמה, לרבות כל החפצים המחוברים אליה, ללא קשר אם הם ממקור טבעי או שנוצרו בידי אדם. .

בהשפעת ההתקדמות המדעית והטכנולוגית ביצירת הבסיס החומרי והטכני של הייצור, התפקיד של המחקר המדעי, הכישורים, הידע והניסיון של העובדים הולך וגדל.

לכן, בתנאים מודרניים, עלויות המדע, ההשכלה, ההכשרה וההכשרה של כוח אדם וכן הלאה, הינן פרודוקטיביות במהותן ובמקרים מסוימים נכללות בתפיסה של השקעה אמיתית.

מכאן שבהרכב ההשקעות הריאליות בולט המרכיב השלישי - השקעות בנכסים בלתי מוחשיים.

אלה כוללים: הזכות להשתמש בקרקע, משאבי טבע, פטנטים, רישיונות, ידע, מוצרי תוכנה, זכויות מונופול, הרשאות (כולל רישיונות לסוגים מסוימים של פעילויות), עלויות ארגוניות, סימני מסחר, סימני מסחר, מחקר ופיתוח - פיתוח עיצוב , עבודות עיצוב וסקירות וכו'.

4. השקעות לטווח קצר ולטווח ארוך

השקעות לטווח ארוך מושקעות לתקופה של שלוש שנים ומעלה, השקעות לטווח קצר לתקופה של שנה או יותר. ניהול יעיל של כל תחומי הפעילות של המיזם מבטיח התפתחות מוצלחת בתנאי תחרות סבירה. זה גם קשור ישירות לתהליך המורכב של השקעה לטווח ארוך.

כידוע, יישום נכון ומהיר של אמצעים בתחום זה מאפשר לארגון לא רק לא לאבד את היתרונות העיקריים במאבק מול המתחרים לשמירה על שוק המכירות של מוצריו, אלא גם לשפר את טכנולוגיות הייצור, ולכן להבטיח עוד יותר. תפקוד יעיל וצמיחה ברווחים.

במסגרת תוכנית אסטרטגית אחת, שפותחה על מנת להבטיח את יישום התפיסה הכללית, מבוצעות כל תפקידי הניהול העיקריים.

אי אפשר להפריז בחשיבותו של תכנון אסטרטגי. ניהול תחומי פעילות כגון ייצור, שיווק, השקעה דורש עקביות עם המטרה הכוללת (תפיסה כללית של פיתוח) העומדת בפני המיזם.

חלוקת המשאבים, היחסים עם הסביבה החיצונית (ידע שוק), המבנה הארגוני ותיאום עבודת המחלקות השונות בכיוון אחד מאפשרים למפעל להשיג את מטרותיו ולנצל את הכספים הזמינים בצורה הטובה ביותר.

בחירת דרכי פיתוח ההשקעות במסגרת תוכנית אסטרטגית אחת אינה משימה קלה. השגת היעדים שנקבעו קשורה בפיתוח ויישום של אסטרטגיות מיוחדות.

אסטרטגיית השקעה לטווח ארוך היא אחת מהן. זהו תהליך מסובך למדי, שכן גורמים פנימיים וחיצוניים רבים משפיעים על מצבו הפיננסי והכלכלי של המיזם בדרכים שונות.

הערכת האפקטיביות של השקעות הון מחייבת פתרון של מספר בעיות שונות. אבל הבחירה באסטרטגיית השקעה ארוכת טווח יכולה להיעשות רק לאחר ביצוע מחקר יסודי כדי להבטיח את אימוץ הגרסה האופטימלית של החלטות ניהול. גישה כזו בשלב הראשון של התכנון האסטרטגי מאלצת הסתכלות רחבה ומגוונת יותר על שימוש בטכניקות ומודלים אנליטיים שונים המצדיקים אימוץ של כיוון אסטרטגי ספציפי.

לאחרונה, בניית מודלים התורמים להערכת הסיכויים לפיתוח השקעות של ארגונים הפכה לפופולרית יותר ויותר.

מודלים מאפשרים למנהלים לבחור את המאפיינים האופייניים ביותר, הפרמטרים המבניים והתפקודיים של אובייקט הבקרה, כמו גם להדגיש את הקשרים העיקריים שלו עם הסביבה החיצונית והפנימית של הארגון.

המשימות העיקריות של דוגמנות בתחום הפעילות הפיננסית וההשקעות הן בחירת אפשרויות להחלטות ניהוליות, חיזוי אזורי עדיפות לפיתוח וזיהוי רזרבות לשיפור היעילות של המיזם בכללותו.

השימוש בסוגים שונים של מטריצות, בנייה וניתוח של מודלים של הגורמים הראשוניים של מערכות זכה לפופולריות רחבה בהשקעה לטווח ארוך.

פוטנציאל הייצור והכלכלי פירושו זמינות של נכסים קבועים וטכנולוגיות התואמות לרמת הפיתוח הטכנית הנוכחית, כמות מספקת של הון חוזר, אנשי ניהול וייצור מוכשרים ביותר, כמו גם כמות מספקת של משאבים כספיים עצמיים ואפשרות. של גישה חופשית לכספים שאולים.

ישנם שלושה מדדים שעל בסיסם נבחרת אסטרטגיית ההשקעה: הפוטנציאל הייצור והכלכלי של המיזם, האטרקטיביות של השוק ומאפייני איכות המוצר (עבודות, שירותים). כל אחד מהם הוא אינדיקטור מורכב.

כל מצב ספציפי מרמז על קו מסוים של התנהגות בהשקעה לטווח ארוך.

אם נעריך אותם לפי מאפיינים משותפים, כגון היקף השקעות הון, סוגי שכפול של נכסים קבועים, זמן ההשקעה, מידת הסיכון המקובלת ועוד כמה אחרים, אז מוצע לייחד חמש אסטרטגיות אפשריות לטווח ארוך- השקעה לטווח ארוך:

1) התפתחות אגרסיבית (צמיחה פעילה);

2) צמיחה מתונה;

3) שיפור ברמה קבועה של צמיחה;

4) בלימת המיתון ופיתוח מוצרים חדשים;

5) המרה אקטיבית או חיסול.

האסטרטגיה של צמיחה מתונה מאפשרת לארגונים לצמצם במידת מה את קצב התפתחותם וצמיחתם בהיקפי הייצור. כעת אין צורך להגדיל משמעותית את פוטנציאל הייצור שלכם בזמן קצר יחסית. אם שוק זה כבר נוצר, אזי על המיזם, ככלל, להשקיע בהרחבה מתקדמת של פעילותו, וכן להקצות כספים להגדלת היתרונות התחרותיים שלו, בפרט, לשיפור מאפייני האיכות של מוצריו, מגזר השירותים, שיועיל גם למאבק התחרותי.

הרצאה מס' 2. מאפיינים ומהות כלכלית של השקעות

1. צורות ודרכי הסדרת המדינה

המדינה מסדירה את פעילות ההשקעות לפיתוח קשרי שוק במדינה. תפקידה הרגולטורי של המדינה גדל במשבר, כמו גם רפורמות. לעומת זאת, היא נחלשת כשהכלכלה יציבה ותנוחה.

תקנת המדינה של פעילות ההשקעות מתבצעת על ידי רשויות המדינה של הפדרציה הרוסית בהתאם לחוק הפדרלי מ-25.02.1999 בפברואר 39 מס' XNUMX-FZ "על פעילות השקעה בפדרציה הרוסית, המתבצעת בצורה של השקעות הון".

צורות ודרכי הסדרת המדינה, וכן נוהל קבלת החלטות וביצוע בחינת פרויקטים, נחשפים בפרק השלישי של חוק זה.

תקנת המדינה כוללת:

1) רגולציה עקיפה (הסדרת תנאי פעילות ההשקעה);

2) השתתפות ישירה של המדינה בפעילויות השקעות.

המשימה של רגולציה עקיפה היא ליצור תנאים נוחים ליישום פעילויות השקעה.

רגולציה זו סייעה לפיתוח שיטות השפעה שונות המעודדות התפתחות פעילויות השקעה.

שיטות ההשפעה כוללות: הגנה על האינטרסים של המשקיעים, מדיניות פחת, מדיניות מס ואמצעי השפעה נוספים.

תנאים נוחים לפיתוח פעילויות השקעה מבוצעים על ידי:

1) הקמת משטרי מס שאינם בעלי אופי אינדיבידואלי;

2) הגנה על האינטרסים של המשקיעים;

3) אספקת קרקע ומשאבי טבע לשימוש בתנאים מועדפים;

4) הרחבת הקמת מתקנים חברתיים ותרבותיים תוך שימוש רב בכספים מהאוכלוסייה או ממקורות אחרים שאינם תקציביים;

5) יצירה ופיתוח של רשת מידע וניתוח לדירוג;

6) יישום מדיניות אנטי מונופול;

7) הרחבת הזדמנויות להלוואות;

8) פיתוח ליסינג מימוני בפדרציה הרוסית;

9) שערוך רכוש קבוע בהתאם לשיעורי האינפלציה;

10) סיוע ביצירת קרנות השקעה משלהם.

ההשתתפות הישירה של המדינה בפעילויות השקעות מסייעת ביישום השקעות הון על חשבון התקציב הפדרלי.

צורות ההשתתפות הישירה הן:

1) פיתוח ומימון של פרויקטים המיושמים על ידי הפדרציה הרוסית, כמו גם אלה הממומנים מהתקציב הפדרלי;

2) הכנת אומדנים לציוד מחדש טכני של מתקנים הממומנים מהתקציב הפדרלי;

3) מתן ערבויות מדינה על חשבון התקציבים של הישויות המרכיבות את הפדרציה הרוסית;

4) הנחת כספים בתנאי תשלום, דחיפות והחזר;

5) הבטחת חלק מהמניות בבעלות המדינה, שמכירתם באמצעות שוק ניירות הערך אפשרית רק לאחר פרק זמן מסוים;

6) ביצוע בדיקה של פרויקטי השקעה בהתאם לחקיקה של הפדרציה הרוסית;

7) הגנה על השוק הרוסי מפני אספקת חומרים מיושנים עתירי אנרגיה ובלתי אמינים;

8) פיתוח נורמות וכללים ושליטה על שמירתם;

9) הנפקת הלוואות ערובה;

10) מעורבות בתהליך ההשקעה של פרויקטי בנייה שהושעו זמנית ומתקנים בבעלות המדינה;

11) מתן כספים על סמך תוצאות מכרזים למשקיעים רוסים וזרים.

הנוהל לקבלת החלטות לגבי השקעות הון של המדינה נקבע על ידי אמנות. 13 לחוק הפדרלי מיום 25.02.1999 בפברואר 39 מס' XNUMX-FZ "על פעילויות השקעה בפדרציה הרוסית המתבצעת בצורה של השקעות הון".

החלטות מתקבלות בהתאם לחקיקה של הפדרציה הרוסית על ידי רשויות ציבוריות.

התקציב הפדרלי של הפדרציה הרוסית מספק הוצאות על מימון השקעות הון של המדינה.

הם צריכים להיות חלק מהעלויות ליישום תוכניות ממוקדות פדרליות ואזוריות.

לשכת החשבונות של הפדרציה הרוסית מפעילה בקרה על השימוש היעיל בכספים.

כל פרויקטי ההשקעה כפופים לבדיקת מומחים לפני אישורם. הדבר מתבצע ללא קשר למקורות המימון וצורות הבעלות על המתקן.

מתבצעת בדיקה למניעת פגיעה בזכויות של יחידים וישויות משפטיות ובאינטרסים של המדינה וכן להערכת יעילותן של השקעות הון.

בהתאם ל-Ch. 5 לחוק הפדרלי "על פעילות השקעות בפדרציה הרוסית, המבוצעת בצורה של השקעות הון" הרגולציה של פעילות ההשקעה מתבצעת על ידי ממשלות מקומיות.

השיטות והצורות של רגולציה כזו זהות לאלו ברמה הפדרלית.

אבל ניתן להשתמש גם באחרים, אך לא בניגוד לחקיקה של הפדרציה הרוסית.

2. רווח כמקור השקעה

כל עליית הרווח נקבעת על ידי גורם המחיר. ארגונים מנסים לפצות על המחסור במשאבים כספיים על ידי העלאת מחירי המוצרים שלהם.

עם זאת, מחירים גבוהים יותר מובילים לבעיות במכירת מוצרים וכתוצאה מכך מובילים לירידה בייצור.

זה יכול לאיים על פשיטת רגל של ארגונים רבים.

הממשלה מפתחת צעדים שיקלו על הפירמות לייצר את המשאבים הכספיים הדרושים לפיתוח הייצור, במיוחד מכיוון שהם מהווים כיום את אחד המקורות העיקריים להשקעות הון במשק.

עם זאת, לאור הצפי לאינפלציה גבוהה והיעדר תחרות על שוק המוצרים המיוצרים בענפים רבים, לשחרור משאבים למימון השקעות הון אין כשלעצמו השפעה חשובה על החלטות ההשקעה.

האינפלציה הגואה פיחתה את הכספים העצמיים של הפירמות שהתקבלו מניכויי הפחת, ומקור זה להשקעות הון ירד למעשה.

על מנת להגביר את הקיימות של הצטברויות כאלה של מפעלים, החליטה הממשלה באוגוסט 1992 לשער נכסים קבועים כדי לקבוע את ערכם בספרים, שיתאים למחירים ולתנאי רבייה.

עלייה בעלות הפחת והרכוש הקבוע של ארגונים ביחס לשיעור האינפלציה נותנת עלייה במקורות הכספים העצמיים למימון השקעות הוניות.

הגנה אנטי-אינפלציונית על הקרן השוקעת עשויה להפוך לאחד האמצעים המשמעותיים להגדלת פעילות ההשקעות המקומיות באמצעות הצמדה מתמדת למדד הערך בספרים של הרכוש הקבוע. הגידול החד בגירעון בתקציב המדינה לא מאפשר לסמוך על פתרון בעיות השקעה באמצעות מקורות מימון ריכוזיים. אם הכספים התקציביים אינם מספיקים כמקור פוטנציאלי להשקעה ציבורית, המיזם ייאלץ לעבור להלוואות במקום מימון תקציבי שאינו בר-החזר. תתחזק הפיקוח על השימוש הממוקד בהטבות האשראי. כדי ליצור ערבויות להחזר ההלוואה, תורחב מערכת של שעבוד נכסים במקרקעין, למשל, קרקע.

כך נקבע בחוק מיום 29.05.1992 מס' 2872-ט' "על המשכון". השקעות מרוכזות של המדינה מתוכננות להיות מופנות ליישום תוכניות אזוריות, יצירת מתקנים מבניים יעילים מאוד, התגברות על ההשלכות של מצבי חירום, אסונות טבע, שמירה על תשתית פדרלית ופתרון הבעיות הכלכליות והחברתיות הדחופות ביותר.

משיכת כספי ציבור לתחום ההשקעות על ידי מכירת מניות של ארגונים מופרטים וקרנות השקעה היא לא רק מקור השקעה, אלא גם אחת הדרכים להגן על חסכונותיהם של האזרחים מפני אינפלציה.

ניתן לעורר את פעילות ההשקעות של האוכלוסייה באמצעות קביעת ריביות גבוהות יותר על פיקדונות אישיים בבנקי השקעות בהשוואה למוסדות בנקאיים אחרים, משיכת משאבים כספיים מהאוכלוסייה לבניית דיור, מתן זכות מסוימת לאזרחים המשתתפים בהשקעה במפעל. לרכוש את מוצריה במחיר מפעל וכו'.

לצורך הזרמת חסכונות משקי הבית לשוק ההון, דרושים ארגונים פיננסיים מתווכים.

עם זאת, יש צורך לספק הגנה למי שרוצה להשקיע את כספו בשווי מניות.

לצורך כך נקבעת פיקוח ממלכתי קפדני על ארגונים המתיימרים למשוך כספים מהאוכלוסייה.

הגורם העיקרי המשפיע על מצב האפשרויות הפנימיות למימון השקעות הון הוא חוסר יציבות פיננסית וכלכלית.

החיסכון של המפעלים והאוכלוסייה מופחת עקב אינפלציה, מה שמקטין משמעותית את אפשרויות ההשקעה של מפעלים אלה. עם זאת, היעדר יכולת השקעה מקומית יכול להיחשב יחסי.

3. תמיכה רגולטורית בפעילויות השקעה

הסדרת פעילות ההשקעות צריכה להיות רציונלית מבחינת תוצאות ומאוזנת מבחינת גמישות.

זה בלתי אפשרי ללא יצירת צורות משפטיות מסוימות. החוק קובע את המסגרת הרגולטורית, קובע את עמדתו של נושא פעילות ההשקעה, קובע אחריות משפטית, קובע את השימושים השונים בפעילות ההשקעה ומפקח על היחסים בין המשתתפים, לרבות עם המדינה.

לנורמות משפטיות מספר אופי: מתירני, אוסר, מחייב ומעורר.

בכלכלת שוק, תפקידם העיקרי של הרגולטורים הכלכליים והמשפטיים הוא לעורר ולכוון את תהליך ההשקעה לפיתוח מאוזן של הכלכלה הלאומית.

הרגולציה המשפטית של פעילות ההשקעות בפדרציה הרוסית מתבצעת על ידי שני חוקים.

הראשון הוא חקיקת השקעות מיוחדת, השני הוא אזרחי וכלכלי.

חקיקת ההשקעות שולטת ומכוונת את ההליך למשיכת השקעות מקומיות וזרות.

פעולות משפטיות בסיסיות של רגולציה כללית:

1) הקוד האזרחי של הפדרציה הרוסית;

2) קוד קרקע של הפדרציה הרוסית;

3) קוד מס של הפדרציה הרוסית;

4) דיני תת-קרקע;

5) חוק על הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית;

6) חוק בנקים ופעילות בנקאית;

7) חוק הפרטת מפעלים ממלכתיים ועירוניים;

8) פעולות חקיקה בנושאי מיסוי, פעילות סחר חוץ וכו'.

מספר חוקים של רגולציה מיוחדת:

1) חוק פדרלי מ-9 ביולי 1999 מס' 160-FZ "על השקעות זרות של הפדרציה הרוסית";

2) חוק פדרלי מס' 5-FZ מ-1999 במרץ 46 "על הגנת הזכויות והאינטרסים הלגיטימיים של משקיעים בשוק ניירות הערך";

3) חוק פדרלי מ-29 באוקטובר 1998 מס' 164-FZ "על חכירה מימונית (ליסינג)";

4) חוק פדרלי מ-16 ביולי 1998 מס' 102-FZ "על משכנתא (משכון מקרקעין)";

5) חוק פדרלי מ-25 בפברואר 1998 מס' 39-FZ "על פעילויות השקעה בפדרציה הרוסית המתבצעת בצורה של השקעות הון";

6) חוק פדרלי מ-21 ביולי 1997 מס' 112-FZ "על חלקות תת-קרקעיות, זכות השימוש שניתן להעניק על בסיס שיתוף ייצור";

7) חוק פדרלי מס' 22-FZ מיום 1996 באפריל 39 "על שוק ניירות הערך";

8) חוק פדרלי מ-30 בדצמבר 1995 מס' 225-FZ "על הסכמי שיתוף ייצור".

רגולציה משפטית מיוחדת של פעילות השקעות מיוצגת על ידי פעולות משפטיות רגולטוריות, ולכן היא בעלת אופי מורכב.

שלוש רמות של פעולות רגולטוריות של המסגרת הרגולטורית לפעילויות השקעה:

1) חקיקתי:

א) כוח משפטי עליון - חוקים חוקתיים ופדרליים פדרליים;

ב) אמנות בינלאומיות;

ג) החקיקה של נושאי הפדרציה;

2) תקנון:

א) צווים של נשיא הפדרציה הרוסית;

ב) החלטות בין-ממשלתיות;

ג) תקנות ממשלתיות;

ד) הסכמים כלכליים זרים של נתיני הפדרציה הרוסית;

ה) פעולות מחלקתיות - פקודות והחלטות של המשרדים והמחלקות של הפדרציה הרוסית;

ו) החלטות והחלטות של גופי ממשל עצמי מקומיים;

3) מקומי, המיוצג על ידי מערכת של מעשים בעלי אופי אינדיבידואלי:

א) פעולות מנהליות של משתתפים בפעילויות השקעה;

ב) הסכמים משפטיים (המבוססים על המשפט הציבורי והפרטי הבינלאומי, משפט אזרחי ועבודה של הפדרציה הרוסית).

לנושא ההשקעה חשוב להכיר את כל עיקרי הוראות החוק על מנת למנוע טעויות שעלולות להביא בהמשך לתוצאות גרועות.

יש צורך לעורר פעילות השקעה בשל סיכוני השקעה גבוהים והעלות הגבוהה של משאבי האשראי. מערכת התמריצים הנוכחית מיושמת בצורת הטבות מס ומכס והיא בעלת אופי פיסקלי. תמריצי מס הניתנים על ידי הישויות המרכיבות את הפדרציה למשקיעים חלים על כל המסים המרכיבים את תקציב המשקיעים. היתרונות הנפוצים ביותר הם:

1) על מס הכנסה;

2) ארנונה;

3) מס הובלה;

4) מס על פעולות בניירות ערך;

5) בלו בתעשיות מיצוי.

בעבר, ההטבות ניתנו בזהירות ובטווח מצומצם מאוד, לאחרונה - כמעט בכל מקום ובמגוון רב. זו מגמה מוזרה מצד הרשויות האזוריות.

בעיקרון, התוכנית להענקת הטבות מס על ידי נושאי הפדרציה תלויה ב:

1) סכום ההשקעה;

2) סוג הפעילות של הנבדק;

3) משך מתן ההטבות;

4) מטרת ההשקעות.

ישנם שלושה כיוונים עיקריים לפיתוח המערכת להמרצת פעילות ההשקעות:

1) מתן כספים תקציביים למבנים שאינם ממלכתיים על בסיס בר-החזר;

2) יישום עקרון זכויות הקניין (השקעות הון מוקצות מהתקציב הפדרלי לפיתוח רכוש פדרלי, ומתקציב העירייה - לפיתוח רכוש עירוני);

3) שוויון זכויות משקיעים - ניתנות ערבויות לזכויות והגנה על השקעות לכל המשקיעים.

התקנות מכוונות מטבען להענקת תמריצי מס נוספים ומתן ערבויות תקציביות למשקיעים.

כדי ליזום התאוששות יציבה של השקעות, יש צורך בסביבה נוחה לפעילות השקעות, וכן בפיתוח שיטות וצורות רגולציה כלכלית המתחשבות במצב ההשקעות האמיתי. תפקידה ומקומה של המדינה במשק המעבר בכלל ובפרט בתהליך ההשקעה הוא נושא שנוי במחלוקת בין מדענים. המטרה העיקרית שלהם היא למצוא תשובה לשאלה לגבי תפקידה הספציפי של המדינה בכלכלת שוק.

המשימה העיקרית של המדינה היא ליצור תנאים נוחים לצמיחת ההשקעות הפרטיות תוך הגבלת תפקידה כמשקיע ישיר. מערכת המעבר הכלכלית, נכים, דורשת השתתפות פעילה יותר של המדינה. כך מראה הנוהג הכלכלי הרוסי בעשור האחרון.

השתתפות המדינה מתבצעת לא רק ביצירת בסיס חוקי לפעילותם של משקיעים פרטיים, אלא גם בהשקעה ישירה להשגת השינויים המבניים הנדרשים. אי אפשר להפריז בתפקיד המיוחד של ההשקעה הציבורית. זהו המנוף החשוב ביותר למודרניזציה של מבנה הכלכלה הלאומית, להתגבר על חוסר פרופורציות מסוימות שהצטברו בתקופה הסובייטית והפוסט-סובייטית.

הרצאה מס' 3. השקעות זרות

1. יציאת הון

בשנים האחרונות הופיעו ברוסיה מפעלים ויזמים שצברו הון גדול. כספים גדולים מועברים לבנקים מערביים עקב המצב הכלכלי הלא יציב במדינה. היה צפוי שרוסיה תפנה למלווים זרים כדי לממן השקעות גדולות יותר ככל שהמדינה תתאקלם ליחסי השוק. זה לא קורה, ולכן זרימת המשאבים הכספיים מרוסיה גדולה פי כמה מהזרימה שלהם.

בשנת 1993, רוסיה הנפיקה הלוואות גדולות יותר ללווים זרים מאשר הלוואות בעצמה.

העודף בחשבון השוטף של רוסיה (כאשר אזרחים מלווים יותר כסף ממה שהם לווים) היה כ-10 מיליארד דולר.

הדבר הגביר את "רעב" ההשקעות במדינה והוביל להיחלשות נוספת של המטבע הלאומי.

חלק ניכר מהכספים שצברו אנשי עסקים רוסים, בהשפעת הסיכון של פיצוץ חברתי אפשרי, עם אינפלציה וירידה מתמשכת של הרובל, מועברים לבנקים מערביים או משמשים לרכישת ניירות ערך ונדל"ן.

הכלכלה הרוסית לא יציבה מדי להשקעות ארוכות טווח.

בהקשר זה, מפעלים משתמשים בכספים שלהם לא להשקעה הונית בתוך המדינה, אלא להנפקת הלוואות בחו"ל.

חברות מייצאות שומרות בעיקר את הרווחים שלהן בחשבונות בנק זרים במקום להיות ברוסיה ולתעל אותם להשקעות חדשות.

תהליך זה, המכונה בריחת הון, אינו חוקי ברוב המקרים.

ובכל זאת, הרבה יותר בטוח להשקיע הון בבנק זר עם כלכלה יציבה מאשר בכלכלה רוסית לא יציבה.

הזרימה הגדולה של מטבע חוץ מחוץ לרוסיה אילצה אימוץ של אמצעים ארגוניים ומשפטיים לחיזוק השליטה על החזרת רווחי המט"ח למדינה.

כדי שמפעלים רוסים לא יפחדו להשקיע בכלכלה הרוסית, יש צורך ליצור תנאים להפחתת סיכון ההשקעה.

ניתן להפחית את גודל הסיכון על ידי הורדת האינפלציה, אימוץ חקיקה כלכלית יציבה המבוססת על פוטנציאל השוק.

המקורות העיקריים לבריחת הון יכולים להיות לגיטימיים ולא לגיטימיים כאחד.

מקורות לגיטימיים כוללים השקעות מורשות בכלכלות של מדינות אחרות כיצירת מיזמים משותפים או חברות בנות.

לא ניתן למדוד במדויק את ההיקף הכולל של יציאת המטבע, שכן הסטטיסטיקה הפיננסית, כמובן, לוקחת בחשבון רק את החלק המשפטי שלהם.

הטכנולוגיה של ביצוע רפורמות בשוק מניחה עקביות.

יחד עם גירוי זרימת הון, יש לנקוט בצעדים מיידיים למניעת יציאת הון לחו"ל.

2. סוגי השקעות זרות

בהתבסס על שיתוף פעולה יעיל בין מדינות, זרימת הון ההשקעות הופכת חשובה יותר ויותר.

השקעות זרות הן תרומה של הון זר לנכסי חברות לאומיות.

זה יכול להיעשות הן במזומן והן בצורת סחורה.

השקעות זרות הן שעוזרות לייצב את כלכלת המדינה ותורמות לצמיחתה.

סיווג השקעות זרות

המשאבים הפיננסיים של החברה הם קצרי מועד, ולכן קשה מאוד לחדש אותם באמצעות משיכת הלוואות והלוואות שונות. הדבר מושפע משיעור רווח גבוה ורמת מיסוי נמוכה.

כשל בנכסי ייצור קבועים לא יעלה על 25% מכושר הייצור. ב-2006 זה היה 50%.

לכן, על מנת להבטיח את תהליך השעתוק, היקף ההשקעה מדי שנה צריך לנוע בין 100 ל-170 מיליון דולר. ישנם מספר יתרונות למשיכת השקעות זרות למדינה:

1) אפשרות קבלת מימון נוסף לפרויקטי השקעה גדולים;

2) העברת ניסיון שנצבר על ידי מדינת המשקיעים בשוק העולמי;

3) גירוי התפתחות וצמיחת ההשקעות המקומיות;

4) השגת גישה לטכנולוגיות ושיטות ארגון הייצור העדכניות ביותר;

5) סיוע בפתרון הקשיים הכלכליים של המדינה.

בשטח הפדרציה הרוסית, השקעות הון זר באובייקטים של פעילות יזמית מבוצעות על בסיס החוק הפדרלי מיום 9 ביולי 1999 מס' 160-FZ "על השקעות זרות בפדרציה הרוסית".

משקיע זר יכול להיות: ישויות משפטיות זרות, ארגונים שאינם ישויות משפטיות, אזרחים השוהים דרך קבע בחו"ל וכן מדינות זרות.

השקעות זרות ברוסיה יכולות להתבצע על ידי:

1) השתתפות הון במפעלים יחד עם אזרחי המדינה;

2) הקמת מפעלים חדשים בבעלות משקיעים זרים;

3) רכישת רכוש וניירות ערך;

4) השגת זכויות שימוש בקרקע ובמשאבי טבע;

5) כריתת הסכמים הקובעים צורות אחרות של יישום של השקעות זרות.

השקעות זרות מתחלקות ל: ישירות, תיק וכו'.

השקעות זרות ישירות הן השקעות המספקות מערכות יחסים ארוכות טווח בין שותפים. השקעה זרה ישירה היא יותר מסתם מימון של השקעות הון בכלכלה, אם כי היא הכרחית לרוסיה.

השקעות אלו הן גם דרך להגביר את הפריון והרמה הטכנית של מפעלים רוסים. חברה זרה מביאה איתה דרכים חדשות לארגון ייצור, טכנולוגיות חדשות וגישה ישירה לשוק העולמי.

בהשפעה על הכלכלה הלאומית בכללותה, השקעה ישירה זרה היא בעלת חשיבות עליונה. תפקידם הוא כדלקמן:

1) היכולת להרחיב את תהליכי ההשקעה, להעלות ולהחיות את המשק;

2) העברת ניסיון, הכשרה בידע שונים;

3) גירוי השקעות בייצור;

4) סיוע בפיתוח עסקים בינוניים וקטנים;

5) ביטול האבטלה ועלייה ברמת ההכנסה של האוכלוסייה.

השקעות זרות בפורטפוליו - רכישת זכויות להכנסה עתידית על ידי השקעה במניות של מפעלים זרים ללא רכישת בלוק מניות. במקרה זה, אין צורך ליצור מתקני ייצור חדשים ולשלוט בהם.

שיטות השקעה בתיק:

1) רכישת ניירות ערך בשוק של מדינות זרות;

2) רכישת ניירות ערך בארצם;

3) תרומת הון לקרנות נאמנות זרות.

השקעות בתיק נבדלות מהשקעות ישירות בכך שאינן מופקדות על השליטה בארגון.

השקעות אחרות - הלוואות מארגונים פיננסיים זרים בערבות ממשלת המדינה הלווה. סוג זה של השקעות זרות מהווה יותר מ-57% מסך ההשקעות.

המדינה ערבה לייצוא הון פרטי. ביטוח משקיעים פרטיים על ידי המדינה נהוג במדינות רבות. הסדרת השקעות זרות בין מדינות מתבצעת על ידי כריתת אמנות בינלאומיות. ישנן מספר סיבות מדוע קשה למשוך הון זר ברוסיה כיום:

1) היעדר מסגרת משפטית יציבה מקשה על הסדרת פעילותם של משקיעים זרים;

2) הרעה במצב החומרי של רוב האוכלוסייה;

3) צמיחה פעילה של שחיתות ופשע בפעילות יזמית;

4) תשתית לא מפותחת, לרבות תחבורה, תקשורת, מערכת תקשורת, שירות מלונאות;

5) מצב פוליטי לא יציב;

6) מסים ומכסים גבוהים.

אבל רוסיה עשויה לעניין משקיעים זרים:

1) משאבי טבע עשירים וזולים;

2) צוות צעיר מיומן ומאומן במהירות;

3) שוק מקומי גדול;

4) כוח עבודה זול;

5) אפשרות להשתתפות משקיעים זרים בהפרטה;

6) רווח-על מהיר.

עם ניצול נכון של הזדמנויות, רוסיה יכולה לצאת בראש מדינות מערב אירופה האחרות. המדיניות הרשמית היא לתמוך בהשקעות זרות ישירות, אך מהסיבות שתוארו לעיל, חברות זרות מתקשות מאוד להשקיע בכלכלה הרוסית.

דירוג מדינות הקהילה העולמית לפי מדד אקלים ההשקעות או מדד הסיכון ההפוך שלה הוא קריטריון מכליל לאטרקטיביות ההשקעה של מדינה וקריטריון למשקיעים זרים.

כיום ברוסיה התנאים החוקיים לפעילות של משקיעים זרים קריטיים בהשוואה למדינות אחרות. בימים אלה שוקדת הממשלה על תיקונים בחוק השקעות זרות.

מתוכנן לפטור ארגונים עם השקעות זרות מתשלום מסי יבוא ומסים על חומרי הייצור הדרושים ולתת להם את הזכות להחזיק בקרקע בעת יצירת מפעלים חדשים.

הודות לכך, השקעות מחו"ל צריכות להיות מבטיחות יותר.

3. דרכים ואמצעים למשיכת השקעות זרות

משיכת השקעות (לאומיות וזרות כאחד) לכלכלה הרוסית היא אמצעי הכרחי להעלמת "רעב" ההשקעות במדינה.

נקודה חשובה היא ביטוח השקעות מפני סיכונים לא מסחריים.

הצטרפותה של רוסיה לסוכנות הערבות להשקעות רב-צדדיות (MIGA), המבטחת פעילות מפני סיכונים פוליטיים ואחרים שאינם מסחריים, היא צעד חשוב בתחום זה.

כללים וחוקים צריכים לספק ערובה ליישומם על פעילותם של משקיעים פוטנציאליים.

המשטר המשפטי ברוסיה אינו יציב, שכן הוא נמצא בשלב של רפורמה מתמדת. הצורך של המדינה בהשקעות זרות הוא 10-12 מיליארד דולר בשנה. אמנם, על מנת שמשקיעים זרים יבצעו השקעות כאלה, נדרשים שינויים משמעותיים מאוד באקלים ההשקעות.

בעתיד הקרוב, יהיה צורך לשפר את המסגרת המשפטית לתפקוד השקעות זרות באמצעות אימוץ המהדורות העדכניות ביותר של חוק ההשקעות, חוק אזורי כלכלה חופשיים וחוק הזיכיון.

גם להגדרה החקיקתית של זכויות בעלות על קרקע תהיה חשיבות רבה.

על מנת להקל על הגישה של משקיעים זרים למידע על המצב בשוק ההשקעות הרוסי, הוקם מרכז המידע הממלכתי לקידום השקעות, שארגן בנק הצעות מהצד הרוסי על חפצי השקעה.

כדי לשפר את אקלים ההשקעות ולייצב את הכלכלה, נדרשים מספר צעדים משמעותיים, שמטרתם ליצור הן תנאים כלליים לפיתוח יחסי שוק מתורבתים במדינה, והן תנאים ספציפיים הקשורים ישירות לפתרון נושא המשיכה. השקעה זרה.

המדדים העיקריים בעלי אופי כללי הם:

1) השגה בין מבני כוח שונים, מפלגות פוליטיות וארגונים ציבוריים אחרים של הסכמה לאומית;

2) זירוז עבודתה של הדומא הממלכתית בנושא חקיקה פלילית והחוק האזרחי, שמטרתם ליצור שוק תרבותי שאינו פלילי במדינה;

3) הקצנה של המאבק בפשיעה;

4) הגבלת שיעור האינפלציה בכל האמצעים הידועים בנוהג העולמי, למעט אי תשלום משכורות לעובדים;

5) עדכון של חקיקת המס בתחום גירוי הייצור, וכן פישוטה;

6) גיוס כספים חופשיים של האוכלוסייה והמפעלים לצרכי השקעה על ידי הגדלת שיעורי הריבית על פיקדונות ותרומות;

7) הכנסת מערכת תשלום עבור חפצים עבור מוצרי הבנייה הסופיים;

8) השקת מנגנון פשיטת הרגל הקבוע בחוק;

9) מתן תמריצי מס לבנקים, משקיעים זרים ומקומיים המבצעים השקעות לטווח ארוך על מנת לפצותם באופן מלא על הפסדים ממחזור הון איטי ביותר בהשוואה לתחומי פעילותם האחרים;

10) היווצרות שוק משותף עם תנועה חופשית של סחורות, הון ועבודה ברפובליקות של ברית המועצות לשעבר.

בין האמצעים להגברת ההשקעה יש לציין:

1) שיקול דחוף ואימוץ על ידי הדומא של חוק חדש על השקעות זרות ברוסיה;

2) אימוץ חוקים על זיכיונות ואזורים כלכליים חופשיים;

3) יצירת מערכת לקבלת הון זר הכוללת רשת תחרותית ורחבה של מוסדות מדינה, בנקים מסחריים וארגוני ביטוח המבטחים הון זר מפני סיכונים מסחריים ופוליטיים, מרכזי מידע ותיווך העוסקים בבחירה והזמנת פרויקטים רלוונטיים עבור רוסיה, חיפוש משקיעים, המעוניינים ביישומם ובביצוע מהיר של עסקאות סוהר;

4) יצירה ברוסיה תוך זמן קצר של מערכת לאומית לניטור אקלים ההשקעות;

5) פיתוח ואימוץ תוכנית לחיזוק שער הרובל ומעבר להמרה מלאה שלו.

אמצעים אלה מסייעים באופן משמעותי לזרימה של השקעות זרות ולאומיות.

הרצאה מס' 4. פרויקט השקעה

1. סוגי ומחזור חיים של פרויקט השקעה

פרויקט השקעה היא תוכנית פעילויות שבאמצעותה מבוצעות השקעות הון אפקטיביות למטרות רווח.

מגוון חפצי ההשקעה גדול למדי. הם נבדלים זה מזה בהיקף ובמשך המשאבים הפיננסיים, בהיקף וכד'. עם זאת, כל פרויקט השקעה מורכב מארבעה אלמנטים זהים:

1) תקופת יישוב - תקופת ביצוע הפרויקט;

2) השקעה נטו - סכום העלויות;

3) תזרים מזומנים - תזרים מזומנים נטו מפעילות;

4) שווי פירוק - ביקוש ומיצוי הון בתום החיים הכלכליים של השקעות.

הצורך לשקול את הפרויקט הזה תלוי באיזון של ארבעת האלמנטים הללו.

המידע הדרוש, שהוכן מראש לקבלת החלטה, הוא המשימה העיקרית של פרויקט ההשקעה.

השיטה העיקרית שלו היא סכמה הבנויה מתמטית של ההשלכות של קבלת החלטות מתאימות.

על פי תכנית זו, אנו בוחנים האם היקף ההשקעות מספיק עבור ישות כלכלית נתונה, במיוחד את ההשפעה על מצבה הפיננסי הנוכחי והצפוי.

לפני קבלת החלטות ניהוליות, יש צורך לבצע את שלב התכנון או התכנון שיסתיים בפיתוח פרויקט השקעה.

פרויקט ההשקעה מכיל רשימה של הערכות ואינדיקטורים ליעילותו לכל תקופת הקיום - משלב הפיתוח הראשוני ועד לסיומו המלא. מידע כללי על הפרויקט צריך לכלול:

1) כיוון הייצור המתוכנן, הרכב המוצרים;

2) מידע על מיקום הייצור;

3) מידע על תכונות הטכנולוגיה ותוכן המשאבים הנצרכים, המערכת למכירת מוצרים מיוצרים.

פרויקט כזה מלווה בתיעוד המאושר באופן שנקבע בסטנדרטים (נורמות וכללים).

פרויקט ההשקעה מלווה גם בתיאור פעולות שבוצעו באופן עקבי בפועל מבחינת עיתוי ההשקעה.

חלק זה של התיעוד הוא תוכנית עסקית מפורטת של החברה עם מאפיינים מפורטים של הפרויקט, הצדקה של משך הזמן שלו, מאפייני ביצוע, מקורות וכיווני תזרימי מזומנים ועוד. תשומת לב רבה מוקדשת להצדקת היתכנות כספית של הפרויקט, כמו כן נלקחות בחשבון תקבולי מזומן לרבות הכנסות ממכירת מוצרים (עבודות, שירותים), הכנסות לא תפעוליות, הפסדים, כל סוגי תשלומי החברה לרבות השקעות הון, עלויות פירוק בשלב סיום הפרויקט, עלויות להגדלת הון חוזר. (כולל כספי פחת), עלויות ייצור, תשלומי מסים, עמלת שכר וכו'.

יתרת הפרויקט היא יתרת תזרים המזומנים לפרויקט השקעה, המוערכת לפי ההפרש בין זרימת הכספים והיצוא של הכספים הן בכל תקופת זמן של פרויקט ההשקעה, והן באופן כללי.

כמו כן, חומרי העיצוב צריכים להכיל את כל המידע על מאפייניו, הן טכניים והן טכנולוגיים וארגוניים.

יש לציין את המשתתפים בו (כולל בעלי מניות, נושים) ולתת הערכה ראשונית של כדאיות פרויקט ההשקעה, בהכרח תוך התחשבות באי-ודאות ובסיכונים פוטנציאליים.

ייתכן שרגע ההפחתה אינו עולה בקנה אחד עם הרגע של תחילת הספירה לאחור.

במקרה זה, הנחה מובנת כהפחתה לכל נקודות הזמן.

כדאי לקחת בחשבון גם את ההשפעה העקיפה של פרויקט ההשקעה על פעילות המיזם, למשל: עלייה במסים ששולמו עם עלייה בעלויות מכירה או הובלה.

יש גם מקרים הפוכים: למשל עלייה בפחת בהשקעה בנכסים קבועים שבוודאי תוביל לירידה בתשלומי המס.

עקרון זמני הוא היחס בין תזרימי המזומנים לסולם הזמן.

כדי לבצע ניתוח השקעות של פרויקט, חשוב לדעת מתי יתרחשו תשלומים או תקבולים במזומן מסוימים.

על בסיס הנחות, עיקרון זה ניתן למצוא בחישוב "תקופת ההחזר של הפרויקט".

אבל חישוב פשוט של תקופת ההחזר אינו מספק מידע מלא על האטרקטיביות של הפרויקט.

כאשר משקיע מחליט לבנות או לרכוש ציוד, יש צורך להשוות את עלויות ההון שיש לבצע כעת עם ההכנסה שתובא בעתיד.

על מנת לבצע השוואה כזו, המיזם צריך לדעת כמה הכנסה עתידית מוערכת כיום ומה יהיה גודלן בעתיד.

ניתן לענות על שאלות אלו על ידי יישום מושג הזמן של ערך הכסף.

בעת ניתוח פרויקטי השקעה, נעשה שימוש בערכים אינטגרליים של עלויות ותוצאות לא סינכרוניות.

האינדיקטורים בהשוואה מתייחסים לזמנים שונים, ולכן הבעיה המרכזית היא בעיית ההשוואה שלהם.

ככלל, הפער בעלויות ובתוצאות של כל פעולה פיננסית בזמנים שונים מתבטא בדרך כלל בכך שקבלת הכנסה היום נחשבת עדיפה יותר מיצירת הכנסה מחר, וההוצאה היום עדיפה פחות מההוצאות מחר.

הפתגם "זמן זה כסף" תואם את זמננו, לכן נוצרו מודלים ואלגוריתמים נוחים כדי להביא את סכומי ההכנסות וההוצאות הקשורים לתקופות זמן שונות לצורה דומה.

כל מרכיבי פרויקט ההשקעה יכולים להתבטא במונחים כספיים.

ישנם מספר ערכי תזרים המזומנים המתארים את תהליך יישום פרויקט השקעה.

תזרים המזומנים של פרויקט השקעה מורכב מהמרכיבים העיקריים הבאים:

1) מיסים;

2) הכנסות ממכירת מוצרים;

3) עלויות ייצור;

4) עלויות השקעה.

לאחר סיום תקופת ההשקעה ותחילת תקופת ההפעלה, סכום תזרים המזומנים, ככלל, הופך לחיובי.

2. פיתוח פרויקט השקעה

מחזור ההשקעות מתחיל הרבה לפני תחילת הפעילויות הצפויות בפרויקט, ומסתיים זמן רב לאחר השלמתו.

במובן זה, המושג "מחזור השקעות" רחב הרבה יותר מהמושגים "מחזור חיים של פרויקט" ו"מחזור השקעות".

ישנם שני שלבים במחזור ההשקעה.

1. שלב טרום ההשקעה. אי אפשר לקבוע בדיוק, רק בערך. בשלב זה של הפרויקט מפותחים מחקר שיווקי ובחירת ספקים של חומרי גלם וציוד. מתנהל משא ומתן עם ספקים עתידיים, מתבצע רישום משפטי של המיזם, עריכת חוזים וכדומה, בתום שלב טרום ההשקעה יש להציג תוכנית עסקית מפורטת של פרויקט ההשקעה.

ההשקעה מתבצעת בשלב ההשקעה. בשלב ההשקעה בפיתוח הפרויקט מתבצעות פעולות: כגון רכישת ציוד, בנייה וכדומה, הדורשות עלויות גבוהות בהרבה והן בלתי הפיכות.

בשלבים הבאים, הפרויקט עדיין אינו מסוגל להבטיח את פיתוחו על חשבונו.

בשלב זה נוצרים נכסים קבועים של המיזם, הוצאות על פיתוח צוות ומסעות פרסום.

2. שלב תפעולי - מתחיל מרגע הפעלת הציוד העיקרי, רכישת נדל"ן וכו'.

בשלב זה מתחילה הקמה של המיזם, ייצור מוצרים או מתן שירותים.

משך שלב זה משפיע על המאפיינים הכוללים של הפרויקט.

ככל שהוא ארוך יותר, כך סך ההכנסה גדול יותר. הגדרה נפוצה לחייו של פרויקט היא מהותיות ההחזרים המזומנים מנקודת מבטו של המשתתף בפרויקט.

יש צורך לערוך בדיקה בנקאית למתן הלוואה.

משך חיי הפרויקט יעלה בקנה אחד עם פדיון החוב, המשך גורלן של ההשקעות של המלווה לא יעניין.

הרצאה מס' 5. דרכי מימון פרויקטי השקעה

שיטה מימון השקעות - הוא מימון תהליך ההשקעה על ידי משיכת משאבי השקעה.

שיטות מימון השקעות:

1) מימון עצמי;

2) מימון באמצעות מנגנוני שוק ההון;

3) משיכת הון דרך שוק האשראי;

4) מימון תקציבי;

5) תוכניות מימון השקעות משולבות.

תכנית המימון של תהליך ההשקעה מורכבת ממספר מקורות בודדים של מימון פעילות השקעה ושיטות מימון.

במימון עצמי נוצר באופן בלעדי על חשבון משאביו הכספיים המופקים ממקורות פנימיים (רווח נקי, ניכויי פחת, עתודות במשק).

מימון עצמי מקומי קשה מאוד לחזות, אך זוהי השיטה האמינה ביותר למימון השקעות.

כל התרחבות עסקית מתחילה במשיכה של מקורות מימון נוספים.

ישנן שתי אפשרויות עיקריות להשקיע משאבים בשוק ההון: הון עצמי ומימון חוב.

במקרה הראשון, החברה מקבלת כספים ממכירת מניות נוספת באמצעות הגדלת מספר הבעלים, או באמצעות תרומות נוספות של בעלים קיימים.

בשני, החברה מנפיקה ומוכרת ניירות ערך לזמן קצוב (אג"ח).

הדבר מזכה את מחזיקיהם בהכנסה שוטפת לטווח ארוך ובהחזרת ההון שניתן בהתאם לתנאים.

שוק ההון כמקור מימון למיזם מסוים הוא נרחב מאוד.

אם תנאי התגמול של משקיעים פוטנציאליים אטרקטיביים לטווח הארוך, אזי בקשות ההשקעה מתמלאות בהיקפים גדולים מספיק.

אבל זה אפשרי רק תיאורטית, אבל בפועל, לא כל חברה יכולה להשתמש בשוק ההון כאמצעי לשימוש במקורות מימון נוספים.

עבודת השוק והדרישות למשתתפיו מוסדרות באופן מלא הן על ידי גופי המדינה והן על ידי מנגנוני השוק.

באשר למנגנוני שוק המעכבים את האפשרות למשוך סכומי מימון גדולים, ניתן לציין את הקשר בין מבנה ההון והסיכון הפיננסי לבין השפעת פוטנציאל הגיוס ברזרבה של המיזם.

הצורה העיקרית של גיוס כספים להשקעה היא הרחבת ההון העצמי, לאחר מכן הלוואות והנפקת איגרות חוב.

היתרונות של צורת מימון זו הם שההכנסה למניה תלויה ישירות בתוצאת עבודת המיזם, והנפקת מניות למכירה ציבורית מגדילה את נזילותן.

יש כמובן גם חסרונות: גידול במספר בעלי המניות מביא לחלוקת ההכנסות בין מספר רב של משתתפים.

אג"ח חברות - מדובר בהשקעות מתועדות שבוצעו במפעלים על מנת להשיג סכומי הכנסה מוסכמים, וכן להחזיר (החזר) סכומים שנלווים בעבר עד תאריך מסוים.

כמובן, מצד אחד, הבעלים של ניירות ערך כאלה מקבל הכנסה מסוימת שאינה תלויה במחירי האג"ח בשוק, אך מצד שני, מכיוון שאג"ח נסחרות בשוק המשני, למשקיעים תמיד יש את הזדמנות לשחק על ההבדל במחירים - נומינלי ושוק.

זה מה ששומר על אטרקטיביות ההשקעה של איגרות חוב קונצרניות.

גיוס הון דרך שוק האשראי - כספים שהתקבלו כתוצאה מהלוואה (אשראי) בבנק.

זה נעשה בעיקר כדי לבטל פערי זמן בתהליך ההתרבות.

להלוואה להשקעה יש הבדלים מסוימים מעסקאות אשראי אחרות.

ראשית, מדובר בפרק זמן ארוך יותר ורמת סיכון גבוהה.

הלוואה ניתנת בכפוף לעקרונות הבסיס של ההלוואות: החזר, דחיפות, תשלום, ביטחון, שימוש מיועד.

הלוואות ארוכות טווח בדרך כלל יכולות להיות מועילות ביותר לעסקים גדולים וקטנים.

הם נחשבים כאמצעי הטוב ביותר למימון חיצוני של השקעות הון אם המיזם אינו יכול להגדיל או לשמור על רווחיותו באמצעות רווחים שוטפים או גיוס כספים בשוקי ההון הלוואות לטווח ארוך על ידי הנפקת אג"ח במחירים נמוכים.

לפירמה יש עדיפות לקבל תנאי אשראי טובים יותר מאשר במכירה בשוק האג"ח.

במידת הצורך ניתן לשנות בהסכמה תנאים מסוימים של ההלוואה ותקופת פירעון קצרה יותר של ההלוואה בהשוואה להלוואת אג"ח קונבנציונלית יכולה להיחשב ליתרון בריבית גבוהה.

צורות הענקת הלוואת השקעה יכולות להיות שונות:

1) הלוואות מחזוריות;

2) להמרה לדחוף;

3) קווי אשראי;

4) הלוואות דחופות.

הלוואה דחופה - זוהי תקופת החזר שנקבעה במדויק, תשלום בתשלומים (שנתי, חצי שנתי, רבעוני) לפי הסכם ההלוואה העיקרי.

לווה עם מצב כלכלי יציב יכול לפתוח חשבון הלוואה מיוחד, הנערך בהסכם הלוואה, שבו הבנק מתחייב להעמיד הלוואה לפי הצורך, כלומר לשלם עבור מסמכי הסדר שהתקבלו על שם הלווה במסגרת הקבועה. לְהַגבִּיל.

הלוואה כזו יכולה להיות רשמית על ידי מה שנקרא מסגרת אשראי (התחייבות פורמלית חוקית של מוסד אשראי ללווה בגין הזכות להעמיד הלוואה בסכום מוגדר בתוך תקופה מסוימת).

זה יכול להיות פתוח לתקופה שלא תעלה על שנה.

מסגרת אשראי יכולה להיות מסתובבת (מסתובבת) ולא מסתובבת (מסגרת).

קו אשראי מסתובב ניתן על ידי הבנק במקרה שהלווה חווה מחסור ארוך טווח בהון חוזר כדי לשמור על נפח הייצור הנדרש.

תקופת הלוואה כזו אינה יכולה לעלות על שנה.

ככלל, הבנק דורש מהלווה ערבויות נוספות. יחד עם זאת, הריבית מעט גבוהה יותר מאשר בהלוואה לתקופה רגילה.

מסגרת אשראי לא מסתובבת (מסגרת) ניתנת על ידי הבנק לתשלום עבור משלוחי סחורות במסגרת הסכם הלוואה אחד, המתבצע לאחר מיצוי המגבלה או פירעון חוב ההלוואה, עבור אובייקט הלוואה ספציפי.

פתיחת כל מסגרת אשראי מבוססת על שיתוף פעולה ארוך טווח בין המלווה ללווה. זה מספק מספר יתרונות לכל אחד מהם. הלווה מקבל את ההזדמנות להעריך בצורה מדויקת יותר את הסיכויים להרחבת פעילותו, להפחית עלויות תקורה ואובדן זמן הקשורים למשא ומתן ולסיום כל הסכם הלוואה אינדיבידואלי.

הבנק הנושה נהנה מאותן הטבות, ובנוסף, מתוודע לפעילות הלווה.

ככלל, כל הסכם הלוואה מכיל התחייבויות ערבות.

המלווה קובע את התנאים להפחתת סיכון מקסימלית בהלוואה:

1) קודם כל, ניתנת הלוואה למפעלים העוסקים בעיבוד עץ, מתכות לא ברזליות וברזליות, תעשיית נפט וגז, מתחם צבאי-תעשייתי;

2) יחס כיסוי החוב המינימלי (1,5) נקבע על בסיס סכום החוב הכולל לטווח קצר וארוך של הלווה;

3) כספי הלווה בפרויקט חייבים לעלות על 30% מהעלות הכוללת של הפרויקט;

4) על הפרויקט להיות בעל סיכויים טובים להפקת הכנסה במטבע חוץ;

5) הפרויקט חייב להיות בטוח לאיכות הסביבה ולתרום לפיתוח הכלכלי של רוסיה;

6) הרווחיות של הפרויקט חייבת להיות יותר מ-15%.

מימון תקציבי של השקעות - הקצאת כספים לגופים משפטיים לצורכי השקעה מתקציב המדינה.

רק מפעלים בבעלות המדינה, כמו גם ישויות משפטיות הקשורות ליישום תוכניות מדינה, יכולים לקבל השקעות מדינה.

מימון זה מתבצע בהתאם לרמת קבלת ההחלטות.

ברמה הפדרלית, רק תוכניות ומתקנים פדרליים שבבעלות פדרלית ממומנים; ברמה האזורית - רק תוכניות ומתקנים אזוריים בבעלות טריטוריות ספציפיות בודדות.

תמיכה תקציבית ישירה יכולה להינתן בצורה של ערבויות או השקעות תקציביות והלוואות תקציביות.

ההקצאות התקציביות מוגבלות ומיושמות בעיקר על מפעלים וארגונים בבעלות המדינה בעלי חשיבות אסטרטגית.

השקעות תקציביות - השתתפות המדינה בבירת הארגון.

זיכויים תקציביים (ממומנים על בסיס תשואה) - מכשיר לגירוי השקעות ממלכתי.

חידוש במדיניות ההשקעות הוא המעבר מחלוקת הקצאות תקציביות לבניית הון בין תעשיות ואזורים למימון חלקי סלקטיבי של מתקנים ספציפיים וגיבוש הרכב מתקנים כאלה על בסיס תחרותי, מה שתורם רבות ליישום ה- עיקרון: השגת אפקט מקסימלי במינימום עלות.

כמו כן, ארגונים למימון פעילויות השקעה יכולים להשתמש זיכוי מס השקעהשהיא דחיית מס.

התנאי של הלוואה זו הוא החזר. התקופה להגשתו היא משנה עד חמש שנים. ריבית על שימוש בזיכוי מס השקעה נקבעת בשיעור של לא פחות מ-50 ולא יותר מ-75% משיעור המימון מחדש של בנק רוסיה. ניתן להעניק זיכוי ממס השקעות עבור מס הכנסה, וכן עבור מיסים אזוריים ומקומיים.

זיכוי ממס השקעה ניתן על סמך בקשת המיזם ומסמכים המאשרים את הצורך בהלוואה. כאשר מתקבלת החלטה חיובית על זיכוי ממס השקעה, נכרת הסכם בין המפעל משלם המסים לבין הרשות המבצעת.

במהלך תקופת הסכם זה מפחית המיזם את תשלומי המס (אך לא יותר מ-50%) עבור כל תקופת דיווח עד להשגת סכום ההלוואה הנקוב בהסכם.

הון סיכון - אחד ממקורות הכספים המבטיחים לפיתוח עסקים קטנים.

זוהי תכנית מסוכנת נפוצה המבוססת על העובדה שלחלק מהפרויקטים המושקעים תהיה רווחיות גבוהה, אשר תוכל לכסות את כל ההפסדים במקרה של כישלון של שאר ההשקעה.

השקעת הון סיכון זו מתבצעת ללא מתן בטחונות על ידי המיזם הקטן.

שיטת מימון זו מיושמת בעזרת מתווך (חברת סיכון) בין משקיעים ליזם.

בבחירת שיטת מימון השקעות הון, על מפעל לקחת בחשבון הן את יכולותיו והן את היתרונות והחסרונות של כל אחד מהמקורות להשגת כספי השקעה.

הרצאה מס' 6. יעילות כלכלית של פרויקטי השקעה

האפקטיביות של פרויקטי השקעה מרמזת על עמידה של הפרויקט ביעדים ובאינטרסים של משתתפיו. ביצוע אפקטיבי של פרויקטים מגדיל את התוצר המקומי הגולמי העומד לרשות החברה המלאה, המתחלק בין הפירמות המשתתפים בפרויקט, בנקים, תקציבים ברמות שונות, בעלי מניות ועוד. ההכנסות והעלויות של גופים אלו קובעים. הבחירה של יעילות פרויקט השקעה שונים.

סוגי יעילות:

1) יעילות הפרויקט בכללותו;

2) יעילות ההשתתפות בפרויקט.

האפקטיביות של הפרויקט בכללותו - מוערכת כדי לקבוע את האטרקטיביות האפשרית של הפרויקט עבור משתתפים עתידיים ולמצוא מקורות מימון.

הוא כולל את האפקטיביות הציבורית (החברתית-כלכלית) והמסחרית של הפרויקט.

מדדים של יעילות חברתית - השלכות חברתיות-כלכליות של יצירת פרויקט השקעה עבור החברה כולה (כולל עלויות ישירות ותוצאות של הפרויקט) ו"חיצוניים": עלויות ותוצאות במגזרים קשורים במשק, חברתיים, סביבתיים ואחרים שאינם -השפעות כלכליות. במקרים מסוימים, כאשר ההשפעות הללו משמעותיות מאוד, בהיעדר מסמכים, ניתן להיעזר בהערכה של מומחים מוסמכים בלתי תלויים. מדדי היעילות המסחרית של הפרויקט לוקחים בחשבון את ההשלכות הכספיות של ביצועו על המשתתף המבצע את פרויקט ההשקעה.

מדדי יעילות פרויקטים מאפיינים בדרך כלל היבטים טכנולוגיים, טכניים וארגוניים מנקודת מבט כלכלית.

אפקטיביות ההשתתפות בפרויקט טמונה באינטרס בו של כל משתתפיו ובכדאיות פרויקט ההשקעה.

האפקטיביות של ההשתתפות בפרויקט צריכה להיות מורכבת מ:

1) יעילות ההשתתפות של מפעלים בפרויקט;

2) יעילות ההשתתפות בפרויקט של מבנים ברמה גבוהה יותר מהמפעלים המשתתפים בפרויקט ההשקעה;

3) יעילות ההשקעה במניות המיזם;

4) יעילות תקציבית של פרויקט ההשקעה. עקרונות בסיסיים של יעילות:

1) התחשבות בפרויקט לאורך כל מחזור חייו עד לסיומו;

2) חלוקה נכונה של תזרימי המזומנים, לרבות כל התקבולים וההוצאות הקשורות לביצוע הפרויקט לתקופת החיוב, תוך התחשבות באפשרות של שימוש במטבעות שונים;

3) השוואה בין פרויקטים שונים;

4) עקרון החיוביות והאפקט המרבי. מנקודת מבטו של המשקיע, על מנת שפרויקט השקעה יוכר כאפקטיבי, יש צורך שהשפעת ביצוע הפרויקט תהיה ב"פלוס"; כאשר משווים מספר חלופות של פרויקטי השקעה, יש לתת עדיפות לפרויקט בעל ערך ההשפעה הגבוה ביותר;

5) תוך התחשבות בגורם הזמן. בעת הערכת אפקטיביות של פרויקט, יש לקחת בחשבון היבטים שונים של גורם הזמן, וכן שינויים בזמן הפרויקט ובסביבתו הכלכלית; פער הזמן בין קבלת משאבים או ייצור מוצרים לבין התשלום שלהם; פער בעלויות או תוצאות בזמנים שונים (עדיפות תוצאות מוקדמות ועלויות מאוחרות יותר);

6) התחשבנות רק בתקבולים והוצאות עתידיות. בעת חישוב מדדי ביצוע, יש צורך לקחת בחשבון רק את ההכנסות והעלויות המתוכננות בתהליך יישום הפרויקט, לרבות עלויות הכרוכות במשיכת נכסי ייצור שנוצרו בעבר, וכן הפסדים עתידיים שנגרמו מיישום הפרויקט (עבור לדוגמה, מהפסקת הייצור הקיים בקשר ליצירת המקום של החדש);

7) תוך התחשבות בכל ההשלכות המשמעותיות ביותר של הפרויקט. כאשר מעריכים את האפקטיביות של פרויקט השקעה, יש צורך לקחת בחשבון את כל ההשלכות של יישומו. אם השפעתם על הביצועים ניתנת לכימות, יש לכמת אותה במקרים אלו. במקרים אחרים, השפעה זו חייבת להילקח בחשבון על ידי מומחים;

8) התחשבות במשתתפי הפרויקט, בניגוד האינטרסים שלהם והערכות שונות של עלות ההון;

9) שלב ההערכה. בשלבים שונים של הפיתוח והיישום של הפרויקט (בחירת תכנית מימון, הצדקת השקעות, מעקב כלכלי), יעילותו נקבעת מחדש עם עומקי לימוד שונים;

10) התחשבות בהשפעה על יעילות פרויקט ההשקעה של הצורך בהון חוזר, הנחוץ לתפעול נכסי ייצור שנוצרו בשלבי ביצוע הפרויקט;

11) התחשבות בהשפעת האינפלציה (בהתחשב בשינויים במשאבים ובמחירים לסוגים שונים של מוצרים במהלך תקופת ביצוע הפרויקט) ואפשרות להשתמש במספר מטבעות בביצוע הפרויקט;

12) התחשבות (בצורה כמותית) בהשפעת הסיכונים ואי הוודאות הנלווים לביצוע הפרויקט.

כמות המידע הראשוני תלויה בשלב התכנון בו מתבצעת הערכת הביצועים.

המידע הראשוני צריך לכלול:

1) מטרת הפרויקט;

2) אופי הייצור, מידע כללי על הטכנולוגיה בה נעשה שימוש, סוג המוצרים (עבודות, שירותים) המיוצרים;

3) מידע על הסביבה הכלכלית;

4) תנאים לתחילת הפרויקט וסיומו, משך תקופת החיוב.

לפני הערכת האפקטיביות של המומחה היא המשמעות החברתית של הפרויקט.

פרויקטים לאומיים כלכליים בקנה מידה גדול נחשבים בעלי משמעות חברתית.

בשלב הראשוני מחושבים מדדי הביצוע של הפרויקט בכללותו.

מטרת השלב היא ליצור את התנאים הדרושים לחיפוש משקיעים ולהערכה כלכלית מצטברת של פתרונות עיצוב.

עבור פרויקטים מקומיים, רק האפקטיביות המסחרית שלהם כפופה להערכה, אם היא מקובלת, מומלץ להמשיך ישירות לשלב הבא של ההערכה.

קודם כל, עבור פרויקטים בעלי משמעות חברתית, היעילות החברתית שלהם מוערכת. עם יעילות ציבורית ירודה, פרויקטים כאלה אינם מומלצים לביצוע ואין להם את הזכות לזכות בתמיכת מדינה. אם היעילות הציבורית שלהם מספיקה, היעילות המסחרית שלהם מוערכת. אם לפרויקט השקעה בעל משמעות חברתית יש יעילות מסחרית מספקת, מומלץ לשקול את האפשרות להשתמש בצורות תמיכה שונות כדי להעלות את היעילות המסחרית שלו לרמה הנדרשת.

אם התנאים ומקורות המימון כבר ידועים, ניתן לוותר על הערכת האפקטיביות המסחרית של הפרויקט.

לאחר פיתוח תכנית המימון, מתבצע השלב השני של ההערכה.

בשלב זה נלקח בחשבון הרכב המשתתפים ומחושבת היעילות הפיננסית והיתכנות ההשתתפות בפרויקט של כל אחד מהם (יעילות תעשייתית ואזורית, יעילות תקציבית, יעילות השתתפות בפרויקט של בעלי מניות ומפעלים בודדים, וכו.).

בעת הערכת יעילות ההשקעות עבור משתתפי פרויקט מסוימים, נדרש מידע נוסף על התפקודים וההרכב של משתתפים אלה.

עבור משתתפים המבצעים בו-זמנית מספר פונקציות הטרוגניות בפרויקט (לדוגמה, משקיעים הרוכשים מוצרים מיוצרים או מספקים כספים שאולים), יש לתאר את הפונקציות הללו כמכלול. עבור אותם משתתפים שכבר זוהו בשלב זה של החישובים, יש צורך במידע על מצבם הפיננסי ופוטנציאל הייצור שלהם.

פוטנציאל הייצור של מיזם מחושב לפי ערך כושר הייצור שלו (רצוי בעין לכל סוג של מוצר), הבלאי וההרכב של הציוד הטכני העיקרי, המבנים והמבנים, נוכחותם של נכסים בלתי מוחשיים (פטנטים, ידע, רישיונות), זמינות ומבנה ההסמכה המקצועית של כוח אדם.

כאשר פרויקט כרוך בהקמת חברה חדשה, יש צורך במידע שנאסף מראש על בעלי המניות שלה ועל סכום הון המניות המוצע. רק הפונקציות שלהם ביישום הפרויקט קובעות את שאר המשתתפים שלו (לדוגמה, בנק מלווה, משכיר של נכס מסוים).

מידע על הסביבה הכלכלית של הפרויקט צריך לכלול:

1) אומדן תחזית של מדד האינפלציה הכללי ותחזית שינויי מחירים יחסיים או מוחלטים עבור משאבים ומוצרים (שירותים) מסוימים לכל תקופת ביצוע הפרויקט;

2) תחזית שינויים בשער החליפין של המטבע או מדד האינפלציה הפנימית של מטבע חוץ לכל משך הפרויקט (רצוי לגבש תרחישי תחזיות שונים לפסקאות הקודמות והזהות);

3) מידע על מערכת המיסוי.

המחירים החזויים נקבעים בדרך כלל ברצף, בהתבסס על קצב גידול המחירים בכל שלב.

במקרים מסוימים, הדינמיקה של המחירים החזויים נקבעת על סמך הצורך לקרב את מבנה המחירים הללו למבנה המחירים בעולם.

מקור המידע הוא תחזיות ותוכניות ארוכות טווח של גופים ממשלתיים בתחום המדיניות הכלכלית והפיננסים, ניתוח מגמת שינויי המחירים ושער החליפין, ניתוח מבנה המחירים של משאבים ומוצרים (שירותים) ברוסיה ובעולם.

מידע על מערכת המיסוי צריך להכיל, קודם כל, רשימה מפורטת יותר של מיסים, בלו, אגרות, מכסים ותשלומים דומים אחרים (להלן מיסים).

יש להקדיש תשומת לב מיוחדת למיסים המוסדרים על ידי חקיקה אזורית (מיסים של נושאים פדרליים ומסים מקומיים). עבור כל סוג מס יש לספק את המידע הבא:

1) בסיס מס;

2) שיעור מס;

3) תדירות תשלומי מס (תנאי תשלום);

4) על הטבות מס (בחלק המתייחס למפעלים - משתתפים בפרויקט). אם הרכב וסכומי ההטבות נקבעים בחוק הפדרלי, אתה יכול לציין את המסמך לפיו הם נקבעים. ההטבות המובאות על ידי נושאי הפדרציה והמינהל המקומי מתוארות במלואן;

5) חלוקת תשלומי מס בין תקציבים ברמות שונות.

המידע שצוין ניתן בנפרד עבור קבוצות מיסים, והתשלומים עבורם באים לידי ביטוי במאזן המיזם בדרכים שונות. אם מידע על מס מסוים נקבע בחוק הפדרלי, אתה יכול לציין רק את המסמך הרלוונטי. כתוצאה מכך, אם עבור סוג הייצור או האזור המקביל מס זה מחושב בסדר שונה, יש צורך להביא את התוספת והשינוי המתאימים. חישוב מדדי היעילות המסחרית של IP נוצר על פי העקרונות הבאים:

1) נעשה שימוש במחירים הנוכחיים או החזויים (השוק) עבור משאבים, מוצרים ושירותים חומריים המסופקים על ידי הפרויקט;

2) תזרימי המזומנים מחושבים באותם מטבעות שבהם מספק הפרויקט רכישת משאבים ותשלום עבור מוצרים;

3) השכר נכלל בעלויות התפעול בסכום שנקבע על ידי הפרויקט (כולל ניכויים);

4) אם הפרויקט כרוך הן בצריכה והן בייצור של מוצרים מסוימים (לדוגמה, ייצור וצריכה של רכיבים או ציוד), החישוב מביא בחשבון רק את עלויות הייצור שלו, אך לא את עלויות רכישתו;

5) החישוב מביא בחשבון ניכויים, מיסים, אגרות וכו' הקבועים בחוק, בפרט החזרי מע"מ על משאבים נצרך, הטבות מס הקבועות בחוק וכד';

6) אם הפרויקט מספק כריכה מלאה או חלקית של כספים (רכישת ניירות ערך, פיקדון וכו'), השקעתם של הסכומים המקבילים (בצורת תזרים) מטופלת בתזרימי מזומנים מפעילות השקעה, וכן התקבול (בצורת תזרים) - בתזרימי מזומנים מפעילות שוטפת;

7) אם הפרויקט מספק יישום בו-זמני של מספר סוגים של פעילויות מבצעיות, נלקחות בחשבון העלויות עבור כל אחת מהן.

טבלאות מומלצות כטופסי פלט לחישוב האפקטיביות המסחרית של הפרויקט:

1) דוח רווח והפסד;

2) תזרימי מזומנים עם חישוב מדדי ביצוע.

לבניית דוח רווח והפסד יש צורך במתן מידע על תשלומי מס עבור כל סוג מס.

כתוספת (אופציונלית), ניתן לספק גם תחזית יתרת ההתחייבויות והנכסים לפי שלבי חישוב (טבלת מאזן). בתהליך חישוב מדדי ביצוע נעשה שימוש בשני אגרגטים עיקריים: כמות התקבולים וסכום התשלומים.

מההגדרה שניתנה בהנחיות הבנק העולמי, סכום התמורה הוא סכום ההטבות שהתקבלו כתוצאה מהפרויקט, וסכום התשלומים הוא סכום עלויות הפרויקט.

במקרים מסוימים, ניתן לקחת בחשבון גם תקבולים אחרים מפעילויות אחרות, למשל עסקאות פיננסיות להפקדת מזומן חינם בבנק. כלומר, מדובר בתשלומים הבאים:

1) עלויות השקעה, כגון עלות בניית מפעל;

2) עלויות ייצור (לבנים);

3) תשלומי מס;

4) עלות שירות התחייבויות חוב, ריבית על הלוואות.

כמו כן, ניתן לקחת בחשבון הוצאות בגין ביצוע פעולות אחרות שאינן קשורות לפעילות העיקרית (למשל פעולות פיננסיות עם משאבי מזומנים פנויים). ברשימת התקבולים והתשלומים, ללא קשר להיעדר קבלות בצורת הון עצמי (מניה) או שאול, ייתכנו תשלומים עבור שירות חוב. בעת קבלת הלוואה, החברה למעשה לוקחת כסף עבור שכר דירה, וריבית היא רק תשלומי שכר דירה עבור שימוש בכספים.

סעיפי הכנסה ותשלומים ששולמו על ידי הבנק ביחס לפרויקט:

1) הכנסה מהלוואות שהונפקו לפרויקט בצורת ריבית;

2) סכומים ששולמו לבנק כהחזר חוב על ידי החברה המבצעת את הפרויקט;

3) דיבידנדים מביצוע הפרויקט (במקרה שהבנק ירכוש חלק בפרויקט - גוש מניות של החברה המבצעת את הפרויקט);

4) תקבולי מזומן במקרה שהבנק ימכור את חלקו (מניות) בפרויקט. התשלומים הבאים משתמעים:

א) עלות ההשקעה הישירה בפרויקט (במקרה של רכישת מניות);

ב) הלוואות שניתנו על ידי הבנק;

ג) עלות שירות התחייבויות החוב של הבנק עבור כספים לווים (תשלום עבור משאבים);

ד) עלויות הבנק להבטחת פעילות, עלויות תקורה (כתוצאה מהערכת מכלול הפרויקטים הבנקאיים).

יש לזכור כי תנאי ההשתתפות בפרויקט של משקיעים שונים עשויים להיות שונים זה מזה, למשל הבנק שנתן את ההלוואה וקרן הסיכון שקנתה את גוש המניות.

לאור האפקטיביות של השתתפותו של כל משקיע בפרויקט, יש צורך לגשת בנפרד לבחירת סעיפי התשלומים והתקבולים המשמשים בחישובים, בהתאם למושא ההערכה.

כמו כן, יש לקחת בחשבון שתהליך ההיוון כבר לוקח בחשבון את עלות ההון (משאבים בדוגמא הבנק).

במקרה זה, אין צורך לקחת בחשבון את הסכומים ששילם הבנק לשירות החוב.

מבין האינדיקטורים הנחשבים, כל אחד מהם משקף את האפקטיביות של הפרויקט מזוויות שונות, לכן, בעת הערכה של כל פרויקט, יש צורך להשתמש במערך הקריטריונים המלא.

במהלך סקירת הפרויקטים, יש לתת עדיפות לאלו שיש להם מדדי ביצועים גבוהים יותר.

לכן, על מנת לקבל החלטה על מימון פרויקטים בצורה של מדדי ביצועים מרכזיים, יש צורך להשתמש בערכים שהושגו במהלך החישוב עבור המקבילה לתוצאה הפיננסית במטבע קשה.

הערכים של רוב הקריטריונים תלויים במשך הפרויקט.

כדי לעשות זאת, יש צורך לקחת בחשבון לאיזה פרק זמן הם חושבו.

אפילו היחידות המוניטריות היציבות ביותר יכולות להיות מסווגות ככאלה עם מידה מסוימת של קונבנציונליות.

לאחר שהסכימו בינם לבין עצמם על השימוש באינדיקטורים מסוימים לאפקטיביות הפרויקט ועל שיטות די ספציפיות לחישובם, המומחים, כמובן, חשבו שיחידת המדידה של הנתונים הראשוניים והתוצאות שהתקבלו יעמדו באותו יסוד. מצב, כלומר, קביעות.

וגם זה צריך להיות יחידה כספית מקובלת, אשר ניתן לסווג כיציבה מותנית.

יש צורך להשקיע כך שמכל יחידה כספית מושקעת ההכנסה זהה לכל תוכנית השקעה.

אם, לעומת זאת, עלויות ההשקעה מתחלקות בצורה כזו שהתוספת בתועלת הנגזרת מיישום תוכנית השקעה אחת קטנה מזו של תוכנית השקעה אחרת, אזי השימוש בכספים יהיה פחות יעיל ממה שהיה יכול.

לכן, ניתן להגדיל את התועלת על ידי צמצום ההשקעה בפרויקטים שמניבים תשואות זניחות. משקיע שרוצה למקסם את השימוש במשאבים המושקעים חייב לחלק מחדש את כספיו בדרך זו ולעשות זאת עד שהגידול בתועלת מהשקעות מושקעות יהפוך זהה לכל הכיוונים.

הדרך שבה צרכני השקעות משיגים מהן את ההשפעה הגבוהה ביותר היא שעליהם לשלוט שהתועלת השולית זהה עבור כל תוכניות ההשקעה והפרויקטים.

יש להשתמש בהשקעות באופן שהאפקט השולי יהיה זהה לכל הפרויקטים.

גישה זו צריכה להיות הבסיס לבחירה של המשק בכללותו, התעשייה, המפעל בין אפשרויות שונות לתוכניות השקעה.

אם כל מקבלי ההחלטות בכלכלה הלאומית פועלים לפי כלל זה, התועלת הכוללת ונפח הייצור יהיו מקסימליים.

התעלמות מהוראה זו מובילה לקיפאון בייצור, לירידה בצמיחה הכלכלית, למיתון כלכלי עמוק.

אי שימוש בתועלת השולית מביאה לעיוות של מבנה ההשקעות, שאינן מופנות למגזרים הכלכליים הרווחיים ביותר המספקים בצורה הטובה ביותר את צרכי הצרכנים של האוכלוסייה, הנבחרים על פי קריטריון אחר לגמרי.

זה מוביל למבנה מעוות מאוד של הכלכלה.

כדי שהשגשוג יהיה גבוה ככל האפשר, יש צורך גם שפעילות ההשקעות תתנהל בצורה חלקה ככל האפשר.

על מנת שממשלות, עסקים ואזרחים יקבלו החלטות השקעה רציונליות ונכונות, עליהם לקבל גישה למידע על העלויות וההשלכות של הבחירות שלהם. עלויות איסוף המידע ותהליך ההיערכות לביצוע פרויקט השקעה צריכות להיות קטנות מאוד. ככל שהעלויות הכרוכות בהכנת תוכניות השקעה גבוהות יותר, כך ניתן לארגן את תהליך ההשקעה עצמו פחות יעיל.

המשאבים הכלכליים מוגבלים בהשוואה לצרכים ולרצונות של אנשים.

לכן, יש צורך להשתמש בהם במשורה. מחסור במשאבים פירושו שאנשים נאלצים לבחור כיצד לצרוך את המשאבים הזמינים על מנת להפיק את המרב מהשימוש בהם.

המחסור במשאבים אומר גם שלכל דבר יש מחיר, שכן תמיד יש עלויות הזדמנות.

כדי לקבל את האפקט הטוב ביותר מהמשאבים הזמינים, יש צורך לאזן במדויק בין רווחים ועלויות. ברמת החברה או המיזם, העדפת ההשקעה מחושבת באופן שההנהלה ממעטת לשים לב להשפעות מסוימות מלבד אלו הקשורות ישירות לכלכלת החברה או המיזם.

בתוך כך, בחישובים הכספיים של המדינה, נחשבים סעיפי ההכנסות וההוצאות הכלולים בתקציב המדינה.

אבל ההשלכות המקרו-כלכליות של החלטות המדינה, המפעלים, החברות וחלק מהאזרחים הן נרחבות יותר.

הם כוללים גם היבטים שאינם נופלים במישרין ובאופן ישיר להסדרים הסופיים של החברה או לחיוב או לזיכוי של תקציב המדינה.

מכאן הצורך להרחיב את גבולות ניתוח ההשלכות של החלטות השקעה מסוימות בשלב הפרויקט, לחזות את ההשלכות, לחזות את ההשפעה הנוספת על מהלך התהליך הכלכלי כולו. ערך היעילות של השקעות השקעה הוא העלות המינימלית של משאבים להובלה וייצור כתוצאה מהשקעות אלו.

בחישוב האפקטיביות של השקעה ברכוש קבוע מתווספות גם עלויות גיבוש ההון החוזר.

בנוסף להשקעות ישירות, נלקחות בחשבון גם השקעות נלוות המבטיחות את השקת המתקן לפעולה (קווי חשמל, כבישי גישה, רשתות הנדסיות), והשקעות נלוות בפיתוח תעשיות המספקות לייצור זה נכסים קבועים המתחדשים ברציפות. .

יעילות ההשקעות לאורך זמן אינה זהה.

זה יוצא מהיחס בין הגידול בהשקעות ההוניות לגידול בהכנסה הלאומית: ככל שיחס זה גדול יותר, עוצמת ההון של ההכנסה הלאומית גדולה יותר, יש לבצע השקעות נוספות ליחידת גידול בהכנסה הלאומית.

וזה דורש את החלק הגדול ביותר של צבירה בהכנסה הלאומית.

נושאי בחירת היקפי וכיווני ההשקעות הם נושא למספר רב של פרסומים ודיונים שונים.

יש כמה סיבות לעניין הרב בבעיית ההשקעה הרציונלית שנצפה לאחרונה.

קודם כל, בתנאי המעבר לצורות שוק של ארגון הייצור, האחריות והסיכון בשימוש במשאבי השקעה גדלו מאוד.

כמו כן, בתקופה של כלכלת שוק, בזמן הדינמיזציה של חיי המשק, גדלים היקפי השקעות השקעה בודדים.

הבחירה הנכונה של תוכניות השקעה בתנאים כאלה הופכת להיות אחראית וקשה יותר ויותר. יש לומר גם על השינויים המתמשכים בהרכב הטכני והאורגני של ההון בעידן הנוכחי של טכנולוגיית המידע. עם ההתפתחות וההצטברות המתקדמת של טכנולוגיה ומדע, חלקו של ההון הקבוע גדל, הציוד הטכני של העבודה גדל, היקף אמצעי העבודה והפרודוקטיביות גדלים. כל זה מגביר את שעבוד ההון באמצעי העבודה ומצמצם את יכולת התמרון שלו.

כתוצאה מכך, ישנה עניין גובר בבחירת קנה המידה ומושאי ההשקעה הנכונים: ההימור במאבק לרווח גבוה מדי.

מדע הכלכלה מתמודד עם השאלה של מציאת קריטריונים לבחירת פרויקטי השקעה רווחיים ביותר. הקריטריון העיקרי לכך הוא השגת רווח מקסימלי. בנוסף להטבות הישירות עד היום, ישנו דגש גובר על ההטבות הצפויות.

יש להעריך את האפשרות להדיח מתחרים מהשוק, לקבוע את התועלת מ"האפקט המשני" הניתן מפיתוח השקעות וייצור עוקבים, כלומר הטבות החורגות מגבולות חברה או מפעל בודדים.

ככל שהמפעל, התאגיד גדול יותר, יש להם יותר הון, כך יש להם יותר הזדמנויות, לצד השקעות שמביאות רווחים גדולים, לבצע השקעות שבהן ניתן לצפות לרווחים משמעותיים בעתיד. הכנסות והוצאות של רגע הזמן הנוכחי אינן שוות לעתיד. לכן, ההשוואה ביניהם הכרחית.

בתנאי שוק, כל הון שהושקע בפירמה או במפעל מוגדר כמועסק, שעליו יש לשלם ריבית.

גם אם יזם משקיע הון משלו, כדי לא להיות אובד עצות, עליו להביא בחשבון בעלויותיו ריבית על הון, לא פחות מזו שניתן היה לקבל, ובלבד שניתנה למישהו ב- long- אשראי לטווח ארוך.

אחוז זה הוא בדרך כלל הבסיס ליצירת חברות וחפצים אחרים בתנאי שוק, השוואת אפשרויות ובחירה ברווחית ביותר.

בנוסף לריבית, שהיא כביכול "מחיר ההון", נלקחת בחשבון גם אפשרות להרוויח, הכנסה יזמית.

כאן, הרבה תלוי בתנאים מסוימים של ייצור: אספקת חומרי גלם, אנרגיה ודלק, זמינות מכירות בטוחות, מידת השימוש בכוח העבודה.

כאשר מחשבים את ההשקעות הרווחיות ביותר בתוך מיזם או חברה, הנהלתם נוקטת בשיטות חישוב שונות.

בפועל, מספר רב של גופים עסקיים בודדים משתמשים לרוב בהערכות גסות מאוד המבוססות על ניסיון, הנחות, ניחושים, מידע על פעולות המתחרים וכו'.

חברות מעטות משתמשות בשיטות חישוב שיטתיות. בדרך כלל מדובר בחברות גדולות שיש להן צוות מומחים ואת המידע הטוב ביותר.

המשימה של הראשונים כוללת פיתוח טכנולוגיה, חקר תנאי השוק וכו'.

אם הפרויקט עומד בכל הקריטריונים להערכת יעילות כלכלית, אזי ניתן לקבלו.

הרצאה מס' 7. גיבוש וסיווג תיק ההשקעות

בהתמודדות מתמדת עם מצב של בחירה בתהליך פעילות ההשקעה, על המשקיע להשיג את מטרותיו. בעת הצבת כספים, נבחרים מספר אובייקטי השקעה, המרכיבים סט מסוים. בחירה תכליתית של אובייקטים כאלה היא תהליך של יצירת תיק השקעות. תיק השקעות של ארגון הוא מכלול אובייקטי השקעה המתקבלים בהתאם למטרות ההשקעה של המשקיע, הנחשבים כאובייקט ניהול אינטגרלי.

המשימה העיקרית של השקעה בתיק היא ליצור תנאי השקעה אופטימליים ובמקביל לספק לתיק ההשקעות את אותם מאפייני השקעה שלא ניתן להשיג בהצבת כספים באובייקט בודד.

במהלך היווצרות התיק מושגת איכות ההשקעה העדכנית ביותר: רמת ההכנסה הנדרשת ניתנת לרמת סיכון נתונה על ידי שילוב נכסי השקעה. המטרה העיקרית של פעילות ההשקעה בארגון היא להבטיח את יישום אסטרטגיית ההשקעות שלו.

אם אסטרטגיית ההשקעה של המיזם מכוונת להרחבת הפעילות, אזי עיקר ההשקעות יופנו לפרויקטי השקעה או נכסים הקשורים לשיפור הייצור. השקעות זמינות בחפצים אחרים יהיו כפופות להם. זה ישפיע, למשל, על התנאים והנפחים של המיקום.

בגיבוש תיק השקעות המשקיע מכוון להרוויח, אך במקביל פועל בתנאים של סיכון מקובל עבורו.

ניתן לקבל הכנסה בצורה של עלייה בשווי הנכסים הנרכשים.

בעת יצירת תיק השקעות כלשהו, ​​המשקיע שואף למטרות כגון:

1) השגת רמת רווחיות גבוהה;

2) רווחי הון;

3) הפחתת סיכוני השקעה;

4) נזילות הכספים המושקעים ברמה מקובלת על המשקיע.

תיאור קצר של מטרות אלו.

השגת רמת רווחיות גבוהה כרוכה בקבלת הכנסה קבועה בתקופה הנוכחית.

תדירות הקבלות נקבעת מראש.

אלה יכולים להיות תשלומי ריבית על פיקדונות בנקאיים, הכנסה מתוכננת מהפעלת חפצי השקעה ריאליים (נדל"ן, ציוד חדש), דיבידנדים וריבית על מניות ואיגרות חוב, בהתאמה.

קבלת הכנסה שוטפת משפיעה על כושר הפירעון של המיזם ונלקחת בחשבון בעת ​​תכנון תזרימי המזומנים.

זוהי המטרה העיקרית בגיבוש תיק השקעות, במיוחד במצב של הפקדת כספים לטווח קצר (למשל, אם יש עודף כספים ולא מתאים או בלתי אפשרי להשתמש בו לצורכי ייצור בשוטף פרק זמן).

רווח הון ניתן על ידי השקעת כספים בחפצים המאופיינים בעלייה בערכם לאורך זמן.

הדבר נכון לגבי מניות חברות מנפיקות צעירות (בעיקר בעלות אופי חדשני), עם התרחבות פעילותן צפויה עלייה מסוימת במחירי מניותיהן וכן לגבי נדל"ן וכו'.

כמו במקרה הכללי, בעת ביצוע פעולות השקעה, ובעת גיבוש תיק השקעות, המשקיע מכוון לעשיית רווח (הכנסה), תוך שהוא פועל בגבולות הסיכון המקובל עבורו.

ניתן לקבל הכנסה לא רק בצורה של תשלומים שוטפים או רווחים מביצוע פרויקטי השקעה המתקבלים במידה מסוימת של סדירות וודאות (ניתנות לחיזוי) במרווחים מסוימים, אלא גם בצורה של עלייה בשווי הנכסים הנרכשים. .

הפחתת סיכוני השקעה, או אבטחת השקעה, פירושה אי תלות של השקעות מחוסר יציבות בשוק ההון להשקעות ויציבות ההכנסה.

כדי להשיג מטרה זו מאפשרת בחירת אובייקטים שיבטיחו החזרת הון והכנסה ברמה המתוכננת.

עם זאת, מזעור סיכונים לא תמיד מבטל לחלוטין את הסבירות להשלכות שליליות, אלא רק עוזר להגיע לרמתם המקובלת תוך הבטחת התשואה הנדרשת למשקיע. זה תלוי ביחס של המשקיע לסיכון.

הבטחת נזילות מספקת של הכספים המושקעים מרמזת על אפשרות להפסד מהיר וללא הפסד גדול בערך המרת ההשקעות למזומן, או אפשרות לביצוע מהיר שלהן.

מטרה זו אינה קשורה בהכרח למטרות הקודמות, היא ניתנת להשגה ביותר כאשר מניחים כספים בנכסים פיננסיים המבוקשים בבורסה (מניות ואיגרות חוב של חברות מוכרות, ניירות ערך).

יש להדגיש כי לאף אחד מערכי ההשקעה אין את הנכסים המפורטים לעיל במצטבר, מה שמוביל לחלופות המטרות הנקובות לגיבוש תיק ההשקעות.

כך, אבטחה מושגת בדרך כלל על חשבון רווחיות גבוהה וצמיחה בהשקעות.

בפועל בעולם, התחייבויות החוב הממשלתיות בטוחות, אך ההכנסה מהן עולה רק לעתים רחוקות על רמת השוק הממוצעת, וככלל, אין גידול משמעותי בהשקעות.

ניירות ערך של מנפיקים אחרים, פרויקטי השקעה אמיתיים יכולים להביא למשקיע יותר הכנסה (גם נוכחית וגם עתידית), אך קיים סיכון מוגבר מבחינת תשואה של כספים והכנסה.

ככלל, חפצי השקעה הכרוכים בהגדלת השקעות הם הפחות נזילים - לנדל"ן יש את הנזילות המינימלית.

בהינתן יעדי ההשקעה האלטרנטיביים, אי אפשר להשיג את השגתם בו-זמנית.

לכן, על המשקיע לתעדף יעד ספציפי בעת בניית תיק ההשקעות שלו.

ההבדל ביעדי גיבוש תיקי השקעות קובע את האפשרויות הרבות לכיוון והרכבם בחברות בודדות.

תיק פרויקטי ההשקעה האמיתיים נוצר על ידי משקיעים המבצעים פעילות ייצור וכולל אובייקטים של השקעה אמיתית מכל הסוגים. גיבוש ויישום תיק פרויקטי השקעה אמיתיים מספקים קצב התפתחות גבוה של החברה, יצירת מקומות עבודה נוספים, ארגון תדמית גבוהה ותמיכה ממשלתית מסוימת בפעילות ההשקעה.

יחד עם זאת, בהשוואה לסוגים אחרים של תיקי השקעות, תיק של פרויקטי השקעה אמיתיים הוא בדרך כלל עתיר הון, מסוכן יותר בשל משך הביצוע, וגם המורכב ועתיר העבודה ביותר לניהול.

זה קובע את רמת הדרישות הגבוהה להיווצרותו, את יסודיות הבחירה של כל פרויקט השקעה הנכלל בו.

תיק ניירות ערך מכיל קבוצה מסוימת של ניירות ערך.

בהשוואה לפורטפוליו של פרויקטי השקעה אמיתיים, הוא מאופיין בנזילות גבוהה יותר וביכולת ניהול קלה.

יחד עם זאת, תיק זה בולט ב: רמת סיכון גבוהה, אשר חלה לא רק על הכנסה, אלא גם על כלל ההון המושקע; רמת רווחיות נמוכה יותר; היעדר ברוב המקרים הזדמנויות להשפעה ממשית על הרווחיות (למעט אפשרות של השקעה מחדש של הון במכשירים אחרים בבורסה); הגנה אינפלציונית נמוכה של תיק כזה; אפשרויות מוגבלות לבחירת מכשירים פיננסיים בודדים.

תיק ההשקעות האחרים, ככלל, משלים את תיק ההשקעות של חברות בודדות (לדוגמה, תיק מט"ח, תיק פיקדונות).

תיק השקעות מעורב כולל בו זמנית אובייקטי השקעה הטרוגניים המפורטים לעיל.

סיווג תיקי ההשקעות לפי יעדי השקעה עדיפים קשור בעיקר ליישום אסטרטגיית ההשקעות של המיזם ובמידה מסוימת לעמדת הנהלתו בניהול ההשקעות.

תיק הצמיחה נוצר במטרה להעלות את ערך ההון של התיק יחד עם קבלת דיבידנדים ומורכב בעיקר מאובייקטי השקעה המבטיחים השגת שיעורי גידול הון גבוהים (ככלל, ממניות חברות בעלות שוק צומח). ערך).

תיק ההכנסות מתמקד בקבלת הכנסה שוטפת - תשלומי ריבית ודיבידנד. הוא מורכב בעיקר מאובייקטי השקעה המספקים הכנסה בתקופה הנוכחית (מניות, המאופיינות בעלייה מתונה בשווי השוק ובדיבידנדים גבוהים, אג"ח וניירות ערך אחרים, שהמאפיין המבחין בהם הוא תשלום הכנסה שוטפת).

התיק השמרני כולל בעיקר אובייקטי השקעה בעלי רמות סיכון ממוצעות (לעיתים אפילו מינימליות) (עבור אובייקטי השקעה כאלה, שיעורי הצמיחה של ההון וההכנסה נמוכים בהרבה).

לסוגי התיקים הנ"ל יש זני ביניים רבים.

תיקי צמיחה והכנסה בשיא היעדים שלהם מכונים לפעמים תיקים אגרסיביים.

סיווג תיקי ההשקעות על פי העמידה שהושגה ביעדי ההשקעה קשור בעיקר לתהליך יישום יעדי היווצרותם.

תיק מאוזן מאופיין במימוש מלא של יעדי המשקיע באמצעות בחירת פרויקטי השקעה או מכשירים פיננסיים העונים בצורה הטובה ביותר ביעדים אלו.

תיק לא מאוזן מאופיין באי התאמה בין הרכבו לבין מטרות הגיבוש.

מגוון תיק לא מאוזן הוא תיק לא מאוזן, שהוא תיק בעבר מאוזן (אופטימיזציה) שאינו מספק יותר את המשקיע עקב שינוי משמעותי בתנאים החיצוניים של פעילות ההשקעה (לדוגמה, תנאי מס) או גורמים פנימיים (עבור לדוגמה, עיכוב משמעותי ביישום פרויקטי השקעה אמיתיים בודדים).

הרצאה מס' 8. אינטראקציה בין בנקים למפעלים

בחמש השנים האחרונות היקף ההשקעות ירד פי שלושה. זה מצביע על כך שתהליך ההשקעה עובר משבר עמוק. לדברי מומחים, רוסיה תוכל להתגבר על המשבר רק על ידי אובדן של מספר מגזרים מרכזיים במחזור הרבייה.

הסיבה העיקרית למשבר היא הירידה המהירה בחיסכון המקומי. זאת בשל הירידה בייצור הלאומי עם הידרדרות במבנה ההשקעות. סיבה נוספת למשבר היא גם היעדר משאבים כספיים לאומיים.

המדינה עוזבת את תחום ההשקעות, ואין גם מנגנון כלכלי ומשפטי המאפשר למפעלים למשוך ביעילות הון לאומי ובינלאומי.

נסיבות אלו, יחד עם חוסר היציבות הפוליטית, יוצרים את הקרקע ליעילות נמוכה וסיכון גבוה של השקעות פרודוקטיביות.

שיתוף פעולה הדוק יותר של מפעלים עם מוסדות פיננסיים ומוסדות השקעה יוצר דרך אפשרית לצאת ממשבר ההשקעות.

למערכת הבנקאות המפותחת של רוסיה יש ניסיון מועט בשיתוף פעולה עם ארגונים.

זה קורה מהסיבות הבאות:

1) היעדר מנגנון להמרת חסכונות חיצוניים ועצמיים של מפעלים להשקעות יצרניות;

2) הגבלות בתחום הפיקוח על המטבע, מניעת משיכת משקיעים בינלאומיים;

3) חוסר תשומת לב למוזרויות השוק והפעילות הפיננסית והכלכלית בפיתוח אסטרטגיה כלכלית זרה לפיתוח מפעלים ובנקים;

4) התפקיד המוביל של הבנק בשיתוף פעולה עם המיזם, הרמה הנמוכה של השירותים הבנקאיים, היעדר תיאום פנים בנקאי.

היתרון של מיזם בשיתוף פעולה עם בנק בגיוס משאבים ממשקיעים חיצוניים והצבת משאביו הוא כדלקמן: המיזם מסייע לבנק לעבור את הליכי קבלת רישיון מהבנק המרכזי לאותן פעולות הקשורות לבנק המרכזי. תנועת הון. הבנק, בעל רישיון כללי, יכול לספק למפעל את המשאבים שהתקבלו, להעביר אותם דרך המאזן שלו.

כמו כן, חשוב למשקיע שהבנק, כאשר העסקה מבוצעת כהלכה, ישלוט בשימוש הממוקד במשאבים המושקעים של המיזם.

לבנק יש הרבה יותר מרחב תמרון.

לעתים קרובות מאוד, בנקים נאלצים לנטוש פעולות נאמנות אפקטיביות לניהול נכסי ארגונים בשל חוסר השלמות של המסגרת הרגולטורית.

לפעמים ארגונים שיש להם רשת של צדדים נגדיים זרים אינם יכולים לארגן במדויק התנחלויות, וזה בהחלט בסמכותו של בנק מסחרי.

השימוש בבנק כמוסד פיננסי שיכול לבצע עסקאות עתיד, עתיד ואופציות בערכים שונים של מטבעות מספק יתרונות אמיתיים רבים. עבור מפעל רגיל, פעולות כאלה קשורות בעלויות זמן נוספות ותשלומי מס. מכאן הגידול בעלות המשאבים הנמשכים.

השתתפות הבנק מגדילה את הרווחיות של השקעות שבוצעו במסגרת תוכניות כאלה, ומעל לכל - עבור החברה המושקעת.

הבנק רשאי להשתמש במנגנון פשוט עבור משקיע זר (במסגרת ההוראה של שירות המס הממלכתי של הפדרציה הרוסית מס' 34 מיום 16.06.1995 ביוני XNUMX) לפטור ממס על הכנסה של ישות משפטית זרה במסגרת עסקאות בנקאיות לטווח קצר.

כמו כן, שיתוף הפעולה של משקיע זר עם מבנים בנקאיים מסייע לו להימנע ממעמד של מוסד קבע ודרישת חשבונאות מס, המפשטת את הליך החזרת השקעות זרות לארץ.

קשיים מסוימים עבור המיזם נוצרים עקב עמימות החקיקה בנושא מיסוי ערך מוסף במקרה של משיכת כספים ממשקיעים זרים.

תוכניות כאלה של מבנים בנקאיים עוזרות להימנע מסיכוני מס הן עבור המשקיעים והן עבור החברה המושקעת.

מאפיין של פעולות הליסינג הוא איחוד תפקידו של המשכיר עבור הבנק.

בנוסף, חשובה גם מתן הטבות לגופי ליסינג.

זה כולל התחשבנות בעלות הייצור (עבודות, שירותים) של ריבית על כספים נלווים ותשלומי חכירה, וכן הפטור המלא של תשלומי חכירה ממפעלים קטנים ממע"מ.

הטבות נוספות למס הכנסה של ישויות משפטיות זרות ניתנות גם על ידי מספר הסכמים בינלאומיים למניעת כפל מס.

הם פוטרים ישויות משפטיות זרות שאין להן מוסד קבע ברוסיה מתשלום ארנונה.

החלק העיקרי של קהל הלקוחות של הבנקים הם עסקים בינוניים וקטנים, והם רווחיים, והכי חשוב, זמינות תוכניות השקעה כאלה.

עבור מפעלים גדולים בשוק העולמי, הנושא העיקרי הוא ארגון הסניפים שלהם, כמו גם השתתפות במפעלים זרים כדי ליצור תעשיות חדשות הממלאות את הפערים בשרשרות טכנולוגיות, אך לא מאורגנות בשטח הפדרציה הרוסית.

זה חל על מגזרים עתירי מדע בכלכלה. לפעמים יש צורך בחברות בנות זרות בגלל המאפיינים הטכנולוגיים של תעשיות כמו דיג, נפט, גז, זהב וכו'.

הפחתת עלויות במסגרת פעילות הייצור העיקרית מתרחשת גם בקשר למאפיינים אלו של הענף. הבנק המוביל של החברה יכול לסייע בביצוע ההנפקה, בבחירת שותפים ובניהול יעיל של תיק ניירות הערך של החברה.

הדבר מתבצע במסגרת פרויקט "הנפקה קשורה" של ניירות ערך עם ביצוע עסקה בין בנקאית לאחר מכן או באמצעות מנגנון "בעל מועמד".

הפוטנציאל של עסקאות אפשריות במטבעות סליקה לא נוצל במלואו.

למפעלים יש משאבים כאלה, אך הם מוגבלים בשימוש שלהם בשווקים זרים.

בהקשר זה, יש הזדמנויות עצומות בצורות תשלום כמו העברה ומכתבי אשראי מסתובבים. הם מאפשרים לך להשתמש בהם במסגרת תוכניות מסוימות כדי לחדש את ההון החוזר של המיזם.

מחלקות אשראי או הנהלות בנקים מתמודדות יותר ויותר עם הצורך ליישם שיטות ניתוח השקעות. בנקים רבים יוצרים חטיבות מיוחדות שמטרתן להעריך ולממן פרויקטים.

על מנת לעבוד במחלקות אלו נדרשים מומחים מוסמכים ביותר וכן הקניית הכלים המתודולוגיים והיעילים הדרושים.

הצעות השקעה.

הצעות השקעה נבדקות ומאומתות על ידי מומחי הבנק.

רק לאחר מכן מקבלים החלטה ראשונית על המשך העבודה עם הפרויקט.

על מנת לבצע את הליך הבדיקה המקדימה ללא קושי רב, על המומחה להכיר היטב את מטרות ההשקעה ויעדי הבנק.

הנסיבות העיקריות הן שהלקוח, ביודעו על האסטרטגיה של הבנק, מתמקד במטרותיו וביעדיו בתהליך הכנת הצעת השקעה.

הדבר מגדיל את סיכוייו לתגובה חיובית מהבנק, אך חוסר ההתאמה של מהות הפרויקט למטרות ויעדי הבנק נותן סיבה לסרב באופן סביר לתמוך בפרויקט של הלקוח.

שלב הערכת הפרויקט חשוב מאוד. בשלב זה חשוב לספק מידע מלא על הפרויקט, הנתמך במסמכים כספיים ומשפטיים.

המשימה של החטיבה האנליטית היא להכין חוות דעת מומחה על הפרויקט.

זה נעשה על סמך אימות מידע מהימן, ניתוח סיכונים בפרויקט וניתוח פיננסי. התוכנית העסקית של הפרויקט עם חוות דעת המומחה מוגשת לגוף המנהלי של הבנק, אשר מקבל את ההחלטה הסופית על ההשתתפות בפרויקט.

כל זה קשור לעיבוד והעברת מידע. יש צורך שבכל השלבים מידע זה יהיה אמין ובעל יעילות עיבוד גבוהה.

יש כלל פשוט - מתקבלים פרויקטים לתמורה, בהם ההכנסה נטו גדולה מ-0 והמקסימום, מדד הרווחיות גדול מ-1, שיעור התשואה הפנימי גדול מהריבית על הלוואות, וההחזר זמן הפרויקט הוא מינימלי.

אם לפרויקט יש מדדי ביצועים גבוהים יותר, אזי, בהתאם, הוא יקבל עדיפות על ידי הבנק.

הרצאה מס' 9. סיכויי פעילות השקעה

זרימה לא מספקת של השקעות זרות ישירות מחייבת חיפוש אחר צורות ארגוניות חדשות של פעילות עסקית משותפת.

האטרקטיביים ביותר עבור משקיעים זרים הם אזורים כלכליים חופשיים, שבהם מספר המפעלים בעלי הון זר הגיע ל-18%.

הגדלת פעילות ההשקעות אפשרית, אך בשיתוף פעולה הדוק בין הרשויות הפדרליות והטריטוריאליות.

זה מאפשר לך למזער סיכוני השקעה ולהשקיע ביעילות חסכונות והשקעות פרטיות. הדרך האמיתית לשפר את פעילות ההשקעות היא לספק למפעלים עצמאות רבה יותר, כולל נושאי משיכת הון זר.

המשימות של הגופים המנהליים של האזור הם לתחזק את המערכות העיקריות לתמיכת חיים.

לפיכך, היעדים האסטרטגיים ותחומי העדיפות של פעילויות עסקיות משותפות הם כדלקמן:

1) פיתוח ושיפור פוטנציאל הייצוא, הגדלת רמת התחרותיות;

2) יצירת מנגנון לקידום אזורי של היצוא, בעיקר באמצעות תמריצי מס ליצואנים והלוואות רכות ארוכות טווח המונפקות לפיתוח ענפי יצוא, וכן יצירת קרנות בטחונות וביטוח המגנות מפני כל הסיכונים;

3) רציונליזציה של היבוא לשם שינוי מבנה המשק ושיפור הענפים העיקריים, במטרה לחזק את בסיס היצוא;

4) פטור ממיסים על בסיס בלתי חוזר, בתנאי הלוואה מסחרית, או ביטול מוחלט.

כל זה מכוון להשגת מטרה אחת: ליצור תנאים נוחים לפיתוח מוצלח של פעילות עסקית משותפת ולשימוש יעיל יותר בהשקעות זרות לטובת הכלכלה.

הקושי העיקרי של רפורמות כלכליות טמון ביכולת הבלתי מספקת של החיסכון הציבורי המקומי ובחוסר האפשרות למלא במלואו את הפער בהשקעות ההון כדי להתגבר על השפל הכלכלי של משקיעים פרטיים.

בשל הסיכון הגבוה, השקעות במגזר הריאלי אינן אטרקטיביות לכל הנושאים: הן עבור ההון הבנקאי, והן עבור משקיעים מקומיים וזרים, כמו גם עבור האוכלוסייה. משקיעים עתידיים מנסים להשקיע בנכסים פיננסיים רווחיים ואמינים יותר.

אינפלציה גבוהה הביאה לריבית העולה בהרבה על הרווחיות הפוטנציאלית של פרויקטים תעשייתיים רבים. זה הפך הלוואות לטווח בינוני ואף יותר ארוך לבלתי נגישות.

נקודת התורפה העיקרית של מדיניות ההשקעות הממלכתית היא חוסר הביטחון של ההוצאות התקציביות לצורכי השקעה. הוצאות אלו מומנו עד לאחרונה על בסיס שיורי.

והתוצאה של זה הייתה הגדלה משנה לשנה של חשבונות התשלום במגזר ההשקעות וירידה מתמדת בהיקף ההשקעות שבוצעו בפועל בייצור.

הניסיון של השנים האחרונות מלמד שיש תנאים מוקדמים אובייקטיביים לשבירת מבוי סתום ההשקעה. בשילוב עם השליטה בהיצע הכסף, ניתן להפחית משמעותית את האינפלציה.

כתוצאה מכך הריבית תרד, שיעור המימון מחדש של הבנק המרכזי ירד ותשואת ה-GKO תרד.

אבל כדי לנצל את השיפור באקלים ההשקעות, יש צורך בתנופה להניע את מנגנון ההשקעה.

ככזה, יש לנו תקציב פיתוח, שהפך לחלק אינטגרלי ואורגני מהתקציב הפדרלי. עם ארגון נכון של ניהול תקציב הפיתוח, גיוס הכספים ממשקיעים פרטיים למימון פרויקטי עדיפות במגזר הריאלי של המשק עולה פי עשרה.

תקציב הפיתוח מרכז רק חלק מהמשאבים שמקצה המדינה לצורכי השקעה.

משאבים כספיים למילוי התחייבויותיה בעלות אופי חברתי על ידי המדינה מופנים לבניית מתקנים, הבטחת בטיחות התפקוד של מערכות מורכבות מבחינה טכנית (כגון תחנות כוח, נתיבי נהרות), כמו גם בניית מערכות יקרות. מתקנים - ניתנים במסגרת התקציב השוטף.

כספים הנמשכים לתקציב הפיתוח בצורת הלוואות מופנים ליעדים שהשגתם מסוגלת לייצר הכנסה המאפשרת לפרוע הלוואות. לשם כך, יש להציב את הכספים הנכנסים על בסיס דחוף וניתן להחזרה. כדי להבטיח את היעילות הגבוהה ביותר בשימוש בכספי תקציב הפיתוח, מבוצעת במקביל בחירת הפרויקטים הממומנים.

במצב כלכלי כזה במדינה, העדיפות יכולה להיות רק גידול חד של הכספים לצמיחה כלכלית. רק גישה כזו מאפשרת לסיים את המשבר בזמן הקצר ביותר.

כאשר לומדים את הניסיון העולמי בארגון מימון פרויקטים להשקעה, ניתן לראות כי מושגות אמינות גבוהה של השקעה ויעילות אם נעשה שימוש בעקרון מימון פרויקטים. תנאי מוקדם הוא השקעה של חלק מסוים מהמשאבים הכספיים שלהם.

אבל בפרויקטים שעבורם מוקצים משאבים מתקציב הפיתוח, הכספים האישיים של המשקיע חייבים להיות לפחות 20%.

בתנאים כאלה, התמיכה הכספית מהמדינה יכולה להיות עד 40%, התואם את הנוהג העולמי.

במקביל, מוצע להשתמש במתן הלוואות קשורות, כאשר המדינה אינה מעבירה כספי תקציב לחשבונות הלווה, אלא משלמת עבור סחורות ושירותים הדרושים לביצוע הפרויקט בתנאי בחירה בין הספקים. במקביל, המדינה יכולה, על חשבון תקציב הפיתוח, להעמיד לבנק מסחרי ערבויות למימון פרויקט זה בגובה של עד 40% מההלוואה.

קיימת הגבלה של הערבות הניתנת, הנקבעת לפי הצורך באחריות הבנק לבחירת הלקוח ולבדיקת היעילות הכלכלית של הפרויקט.

הרמה הגבוהה של הגנת הערבות מביאה למתן פחות ערבויות.

ההכנסות מתקציב הפיתוח מוצעות להיווצר ממקורות מימון הגירעון התקציבי, וכן הלוואות השקעה ממוקדות מהבנק העולמי והלוואות שהונפקו בהתאם להסכמים הבין-ממשלתיים שנחתמו.

יש לציין שהגיבוש הפשוט של תקציב הפיתוח כמכלול סעיפים בתקציב הפדרלי אינו פותר את הבעיה.

מוכנס מנגנון מיוחד ליישומו, שאינו תלוי בהתקדמות הנוכחית בביצוע התקציב הפדרלי.

אם זה לא ייעשה, אזי לא תהיה האצה של הצמיחה הכלכלית בגלל הבעיות הנוכחיות.

מנגנון זה מהווה איחוד בחקיקת התקציב של תקציב הפיתוח של המקורות הרלוונטיים. למשבר הכלכלי גורמים רבים ארוכי טווח וקצר טווח הקובעים מראש את העמקתו.

אבל ביניהם יש אחד שטבוע מעת לעת בכלכלות של מדינות שונות של כל המערכות הכלכליות.

זה קשור למצב של תהליך ההשקעה בכלכלת המדינה.

בסופו של דבר, היא קובעת את האפשרויות לפיתוח כלכלי, כמו גם את מצב מבנה המשק.

לכן, תוך הקפדה על כלכלה יעילה, תמיד קיימת בעיה של מציאת מנגנונים מתאימים, מקורות המאפשרים להגיע לתוצאות הנדרשות.

כדי להתגבר על המשבר, נדרש פיתוח ויישום של מדיניות השקעות אפקטיבית של המדינה.

זה הכרחי בעיקר משום שהשקעות ושינויים מבניים קשורים במשק ממלאים תפקיד מרכזי בעיצוב הפרופורציות המקרו-כלכליות. הקושי להסדיר את פעילות ההשקעות נעוץ בכך שהיא מכסה תחומים מגוונים בחיים הכלכליים.

זהו תחום הקידמה המדעית והטכנולוגית, וניהול המדינה של הכלכלה, הפעילות הפיננסית והבנקאית, הסדר מסחרי של מפעלים, תמחור וכו'.

לעתים קרובות בעיית ההשקעה מצטמצמת לשיטות חלוקת משאבי ההשקעה ההון.

תהליך ההשקעה, המשקף את שכפול נכסי הייצור, כולל את היווצרות החלק הצבור של ההכנסה הלאומית, חלוקה ומימון של השקעות הוניות ושימוש ברכוש קבוע. בהתחשב במשק הלאומי ניתן לומר כי מקורות ההשקעה הם קרן הפיצויים, בדמות ניכויי פחת, וקרן הצבירה הפועלת כחלק מההכנסה הלאומית.

במפעלים ועמותות, כמו גם בגופים כלכליים אחרים, היא מתבצעת על חשבון המשאבים הפיננסיים של המשקיע עצמו, משאבים פיננסיים שאולים של משקיעים, משיכת משאבים פיננסיים של משקיעים, כמו גם הקצאות השקעה תקציביות.

עם הלוואות תקציביות אלו, חלקן של ההלוואות למגזר הפרטי גדל כל הזמן.

יש לומר כי התשתית הפיננסית של השוק מעניקה חסכון וממירה את השקעותיהם האפקטיביות. זה נכון במיוחד בתקופה הנוכחית של פיתוח והיווצרות מבני שוק, חיפוש אחר צורות ניהול בשוק, צורות יישום של תהליך ההשקעה.

ככלל, בנקים להשקעות ומסחר, קרנות השקעות ופנסיה וחברות ביטוח פועלים כמשקיעים מוסדיים.

בעזרת מערכת זו מתגבש החיסכון של האוכלוסייה לכדי השקעות.

תחום האשראי והפיננסי מעניק כספים להשקעות העומדים לרשות מפעלים וגופים כלכליים אחרים.

יש תנועה של כספים מהמקום שבו יש עודף מהם, למקום שהם חסרים בהם, וכן מענפים עם רווחיות נמוכה להשקעות בענפים עם רווחיות גדולה יותר.

מדיניות אינפלציונית חד-צדדית הובילה להיפר-אינפלציה הרסנית, לעלייה מהירה במחירים ולפיחות של הכסף.

הירידה בתוצר המקומי הגולמי לצד צמצום והידרדרות מבנה מחזור סחר החוץ עם החמרת הגירעון במאזן התשלומים מדברים בעד עצמם.

כספי הצבירה והצריכה נאכלים מאי-תשלומים ואינפלציה. זה משתק את ההתפתחות הכלכלית ואת תהליך הרבייה. הזרמת הון חיצוני לחידוש המבני והאיכותי של הייצור נותרה מועטה, בעוד שהזרימה מהמחזור הפנימי, כמו גם העברת משאבי סחורות ומשאבים כספיים לתחום מחזור הצללים, רכשה פרופורציות לא מוצדקות. כמעט עצר תהליכי השקעה וחדשנות במגזר הייצור. בשלבים שונים של מחזור הרכוש הקבוע, יש צורך לצמצם את הניהול הכלכלי למנגנון אחד על ידי תהליך השקעה מתמשך. זה מובן כהפיכת ההשקעה - לצמיחה של ההכנסה הלאומית.

בתחום ניהול ההשקעות נוצרות מטרות סופיות וגם יעדי ביניים.

לשם כך עליך:

1) לקבוע את הקריטריונים לבחירת הכיוונים העיקריים של השקעות הון;

2) לקבוע את התנאים שבהם ניתנות הזדמנויות לשעתוק מורחב לכל המשתתפים בתהליך ההשקעה;

3) לגבש את העקרונות ותנאי המימון בשלבים שונים של תהליך ההשקעה, לרבות גיבוש משאבי השקעה.

השפעת ההצטיידות הטכנית של מפעלים בעזרת ליסינג תתבטא בגידול רווחיהם ובהתאם בתשלום מיסים לתקציב, שיותר ממפצה על ההטבות למשקיעים.

לאור תפקידה של חכירת מכונות וציוד בשיפור הפיתוח המדעי והטכנולוגי, המדינה צריכה לתמוך בארגונים המבצעים פעולות ליסינג.

כעת כל המאמצים מכוונים ליצירת תנאים לפיתוח פעילות השקעות של מפעלים, שכן גודל הרווח שמקבלים מפעלים גבוה פי כמה מעלות ההון שלהם.

יש עוד הרבה מה לעשות ביצירת תנאים נוחים להגברת פעילות ההשקעות בכלכלת המדינה: לייצב את המערכת הפיננסית, להפחית את האינפלציה לרמה מקובלת, שכן בתנאי אי-תשלומים וצמיחת מחירים בלתי מבוקרת, פעילות ההשקעות. הוא ספקולטיבי.

היא מכוונת בעיקר לשמירה על המצב הקיים, ולא ליצירת תנאים כלכליים לצמיחת הייצור, עדכון המגוון ושיפור איכות הסחורות והשירותים.

הרצאה מס' 10. פעילות השקעות של המיזם

השקעות תופסות מקום מרכזי בתהליך הכלכלי וקובעות מראש את הצמיחה הכוללת של כלכלת המיזם. כתוצאה מההשקעה, היקפי הייצור גדלים, ההכנסה גדלה, תעשיות ומפעלים שיוצאים קדימה בתחרות ועונים בצורה הטובה ביותר על הביקוש לסחורות ושירותים מסוימים מתפתחים וממשיכים ביריבות כלכלית.

ההכנסה המתקבלת נצברת שוב בחלקה ועולה, ישנה הרחבה נוספת של הייצור, מה שמוביל לשגשוג המפעל.

תהליך זה חוזר על עצמו ברציפות.

לפיכך, ההשקעות עצמן קובעות את הצמיחה של רבייה מורחבת, שנוצרת על חשבון ההכנסה כתוצאה מחלוקה יעילה.

יחד עם זאת, ככל שההשקעה יעילה יותר, הגידול בהכנסה גדול יותר, כך גדל הגודל המוחלט של צבירת הכספים שניתן להשקיע מחדש בייצור.

עם יעילות גבוהה מספיק של ההשקעה, הגידול בהכנסה יכול לספק גידול בנתח הצבירה עם עלייה מלאה בצריכה.

המאפיינים העיקריים של פעילות ההשקעותשקובעות את הגישות לניתוח שלה הן:

1) אי הפיכות הקשורה לאובדן נזילות זמני;

2) הציפייה לעלייה ברמת הרווחה הראשונית של המיזם;

3) אי הוודאות הקשורה בייחוס התוצאות לפרספקטיבה ארוכת טווח יחסית.

למרות שברור שהשקעה יצרנית קובעת ישירות את הגידול בכושר הייצור והתפוקה, יהיה זה שגוי לייחס את גידול ההכנסה רק להם.

להשקעות בתחום הייצור הלא-חומרי יש השפעה משמעותית על צמיחה זו, וחשיבותן בהמשך בניית הפוטנציאל הכלכלי הולכת וגוברת.

יש צורך להבהיר את התפקיד והמשמעות בתהליך השעתוק של קטגוריות כמו השקעות הון ובניית הון, שכן מגזר הבנייה במשק מהווה חלק גדול מפעילות ההשקעות.

משיכת השקעות היא אחד האמצעים החשובים ביותר להעלמת "רעב" ההשקעות במיזם. צעד חשוב בתחום זה היה יישום ביטוח מפני סיכונים לא מסחריים.

תנאי חשוב להשקעה פרטית הוא מערכת קבועה וידועה של דוגמות וכללים שנוסחו באופן שמשקיעים פוטנציאליים יוכלו להבין ולחזות שכללים אלו יחולו על פעילותם.

במפעל שנמצא בתהליך של רפורמה מתמשכת, המשטר המשפטי אינו יציב.

עם זאת, על מנת שמשקיעים יבצעו השקעות כאלה, נדרשים שינויים רציניים מאוד באקלים ההשקעות.

ארגון המימון הוא אחת הבעיות החשובות בפעילות ההשקעות.

היווצרות משאבי השקעה היא התנאי הראשוני העיקרי ליישום תהליך ההשקעה.

מקורות מימון להשקעה הם אותם כספים שיכולים לשמש כמשאבי השקעה.

הרבה תלוי בבחירה נכונה של מקורות מימון, לא מדובר רק בכדאיות של פעילות השקעה, אלא גם בחלוקת ההכנסה הסופית ממנה, מה שנותן יציבות פיננסית למפעל המבצע השקעות.

הרכב ומבנה מקורות המימון להשקעה תלויים במנגנון הכלכלי הפועל בחברה.

לפי שיטת המשיכה, ביחס לנושא פעילות ההשקעה מוקצים משאבי השקעה הנמשכים ממקורות פנימיים וחיצוניים.

להבחין בין מקורות חיצוניים ופנימיים למימון השקעות ברמות המאקרו והמיקרו-כלכליות.

ברמה המקרו-כלכלית, מקורות מימון השקעות מקומיים כוללים:

1) מימון תקציב המדינה;

2) חיסכון של האוכלוסייה;

3) חסכונות של מפעלים, בנקים מסחריים, קרנות וחברות השקעות, קרנות פנסיה שאינן ממלכתיות, חברות ביטוח וכו'.

לחיצוני:

1) השקעות זרות;

2) אשראי והלוואות חוץ.

ברמה המיקרו-כלכלית, מקורות ההשקעה הפנימיים כוללים כספים עצמיים המופקים במיזם כדי להבטיח את פיתוחו.

הבסיס למשאבים הכספיים של החברה עצמה, הנוצרים ממקורות פנימיים, הוא החלק המהוון מהרווח הנקי, הפחת, ההשקעות של בעלי החברה.

משאבי ההשקעה של מיזם הנמשכים ממקורות חיצוניים מאפיינים את אותו חלק מהם שנוצר מחוץ למפעל.

זה מכסה גם הון עצמי וגם הון חוב שנמשך מבחוץ.

זה כולל מימון ממשלתי, הלוואות להשקעה, כספים שגויסו על ידי הצבת ניירות ערך עצמיים ועוד מספר אחרים.

על פי הלאום של בעלי ההון, מוקצים משאבי השקעה, הנוצרים על חשבון הון מקומי וזר.

משאבי השקעה הנוצרים על חשבון ההון המקומי נבדלים במגוון רחב של צורות, וככלל, נגישים יותר לעסקים קטנים ובינוניים.

משאבי השקעה, שנוצרו על חשבון הון זר, מבטיחים בעיקר את יישום פרויקטי השקעה אמיתיים גדולים של המיזם הקשורים לשיפור הטכנולוגיה, שיקום.

על פי כותרת הבעלות, משאבי ההשקעה מתחלקים לשני סוגים עיקריים - משלו ושאול.

מקורות השקעה עצמיים - זהו השווי הכולל של כספי המיזם שבבעלותו ומספקים את פעילות ההשקעה שלו.

מקורות מימון עצמיים להשקעות כוללים:

1) הון מורשה;

2) רווח;

3) חיובי פחת;

4) קרנות מיוחדות שנוצרו על חשבון הרווח;

5) עתודות במשק;

6) כספים ששולמו על ידי רשויות הביטוח בצורת פיצוי בגין הפסדים.

כספים עצמיים כוללים גם כספים שנתרמו למיזם להשקעה ממוקדת.

הכספים העצמיים של החברה, מבחינת אופן משיכתם, יכולים להיות גם פנימיים (למשל רווח, פחת) וגם חיצוניים (למשל תוספת מניות).

הסכומים שגייס המיזם ממקורות אלה אינם מוחזרים.

הגופים שסיפקו כספים אלה, משתתפים, ככלל, בהכנסה ממכירת השקעות על בסיס בעלות משותפת.

מקורות השקעה שאולים מאפיינים את ההון שמושך המיזם על כל צורותיו על בסיס בר-החזר.

כל צורות ההון השאול המשמש את המיזם בפעילויות השקעה מייצגות את התחייבויותיו הכספיות, בכפוף לפדיון בתנאים שנקבעו מראש (תנאים, ריבית).

גופים שהעמידו כספים בתנאים אלה, ככלל, אינם משתתפים בהכנסה מפעילות השקעה.

לאור יכולותיה בבחירת מקור מימון להשקעה, כמו גם יתרונות וחסרונות, החברה מפחיתה את הסבירות לסיכון.

ההנהלה צריכה לבחון מקרוב את מקורות המימון העיקריים להשקעות הון, תוך ניתוח של ההיבטים החיוביים והשליליים שלהם.

הון מורשה - הסכום הראשוני של הכספים שסופקו על ידי הבעלים כדי להבטיח את הפעילות הסטטוטורית של המיזם.

ההון המורשה הוא מקור המימון העיקרי, וככלל, היחיד בעת הקמת ארגון מסחרי.

הוא נוצר במהלך ההשקעה הראשונית של הכספים.

ערכו נקבע במהלך רישום המיזם, וכל שינוי בגודל ההון הרשום (הנפקה נוספת של מניות, הפחתת הערך הנקוב של המניות, מתן תרומות נוספות, קבלת משתתף חדש, הצטרפות לחלק מהרווח וכו') מותרים רק במקרים ובאופן שנקבע בחקיקה הנוכחית ובמסמכים המכוננים.

בהון המורשה של מיזם, כאשר הוא נוצר, המייסדים יכולים להשקיע הן כספים כספיים והן נכסים מוחשיים ובלתי מוחשיים.

בעת העברת הנכסים בצורה של תרומות להון הרשום, הבעלות עליהם עוברת לישות הכלכלית, כלומר המשקיעים מאבדים את הזכות לאובייקטים אלו.

כך, זכאי המשתתף רק לפיצוי בגין חלקו, המוסכם מראש, במסגרת הרכוש השיורי, במקרה של פרישתו מהחברה או פירוק המיזם.

אך אין לו הזכות להחזיר את החפצים שהועברו אליו בבת אחת בצורת תרומה להון הרשום.

מכאן שההון הרשום משקף את גובה ההתחייבויות של החברה למשקיעים.

אבל גם ההון המורשה של המיזם מבטיח את האינטרסים של נושיו, תוך קביעת הסכום המינימלי של רכושו.

ההון המינימלי הרשום של חברת מניות פתוחה, עבור צורות עסקים ארגוניות ומשפטיות מסוימות (ערכו מוגבל מלמטה) חייב להיות לפחות פי אלף מסכום שכר המינימום (שכר המינימום) במועד רישומו. , ולחברה סגורה - פי מאה לפחות מגובה שכר המינימום.

יש לשלם מניות שחולקו עם הקמת החברה במלואן בתוך התקופה הקבועה באמנה, בעוד שלפחות 50% מהמניות שחולקו ישולמו תוך שלושה חודשים מיום רישום המדינה של החברה, והחלק הנותר - בתוך שנה ממועד רישומו.

הון נוסף - מקור הכספים של המיזם, הוא משקף את עליית הערך של נכסים לא שוטפים כתוצאה משערוך של רכוש קבוע ונכסים מוחשיים אחרים עם אורך חיים שימושי של יותר מ-12 חודשים.

כל סוגי הרכוש הקבוע כפופים לשערוך.

זה עשוי לכלול גם את סכום העודף ממחיר ההנפקה בפועל של מניות על הערך הנקוב שלהן (פרמיית מניות של חברת המניות).

השימוש בהון נוסף למטרות רכישה אסור בתקנות.

הון מילואים - ניתן ליצור במפעל הן על בסיס חובה והן במקרה שהדבר נקבע במסמכים המרכיבים.

יצירת קרנות רזרבה (רזרבה) היא חובה עבור חברות מניות פתוחות ומפעלים בעלי הון זר.

על פי החוק הפדרלי מס' 26.12.1995-FZ מיום 208 בדצמבר 15 "על חברות מניות", סכום קרן המילואים נקבע באמנת החברה ולא צריך להיות פחות מ-XNUMX% מההון הרשום.

הקמת קרן המילואים מתבצעת על ידי ניכויים שנתיים חובה מהרווחים עד שהגיעה לגודל הקבוע.

הון הרזרבה יכול לשמש לפי החלטת אסיפת בעלי המניות לכיסוי הפסדי החברה וכן לפדיון אגרות חוב של החברה ולרכישה חזרה של מניותיה בהעדר כספים אחרים. לא ניתן להשתמש בהון הרזרבה למטרות אחרות.

רווח נקי - צורת ההכנסה העיקרית של המיזם.

הוא מוגדר כהפרש בין התמורה ממכירת מוצרים (עבודות, שירותים) לבין עלותו המלאה.

ניתן לאסוף את הרווח הנקי המוקצה למטרות השקעה בקרן צבירה או בכספים אחרים בעלי מטרה דומה שנוצרה על ידי המיזם (לדוגמה, קרן פיתוח), או להשקיע מחדש בנכסי המיזם כיתרת רווח בלתי מחולקת, אשר כמעט ולא מתרחש בארגונים שזה עתה נפתחו.

לעתים קרובות מאוד, ארגונים מנסים לפצות על היעדר משאבים כספיים על ידי העלאת מחירים עבור המוצרים שלהם.

עם זאת, עליית המחירים, החברה מתמודדת עם קשיים מסוימים עקב מגבלות ביקוש. הם יכולים להוביל לבעיות במכירת מוצרים, ולאחר מכן לירידה בייצור.

זה יכול להעמיד עסקים רבים על סף פשיטת רגל.

חלק מהמפעלים, על מנת למצוא את המשאבים הדרושים להשקעה, מעלים ללא הרף את מחירי המוצרים שלהם, וכתוצאה מכך המוצרים שלהם מתייקרים בהרבה מטובים אפילו יותר.

מפעלים אלו נקלעים למצב קשה ביותר, שלעתים אי אפשר לצאת ממנו.

לכן, מכירת מוצרים הופכת לבעייתית, וגורל המיזם אינו ברור.

הממשלה נוקטת בצעדים שיקלו על החברות לייצר את המשאבים הכספיים הדרושים לפיתוח הייצור, במיוחד שהן מהוות כיום את אחד ממקורות ההשקעה העיקריים במשק.

הרחבת מגוון ההזדמנויות לארגונים תסייע בהחלטה על הפטור המלא ממס הכנסה על השקעה, שייכנס לתוקף מ-1 בינואר 1992.

זה יכול לשמש תמריץ חשוב להגדלת פעילות ההשקעות.

עם זאת, לאור רמת הציפיות הגבוהה לאינפלציה והיעדר תחרות על שוק המוצרים המיוצרים בענפים רבים, לשחרור הכספים למימון השקעות הון אין כשלעצמו השפעה מסוימת על החלטות ההשקעה.

הצמיחה האינפלציונית פיחתה את הכספים העצמיים של ארגונים שהתקבלו מניכויי פחת, ומקור ההשקעה הזה ירד למעשה.

העלייה בעלות הרכוש הקבוע של ארגונים והפחת שלהם ביחס לשיעורי האינפלציה מאפשרים לך להגדיל את מקורות המשאבים שלך למימון השקעות הון.

על מנת להכפיל את קיימות החסכונות של הארגונים עצמם, באוגוסט 1992 החליטה הממשלה להעריך מחדש את הרכוש הקבוע כדי לקבוע את ערכם בספרים במחירים ובתנאי רבייה הולמים.

לכן, אחת הדרכים העיקריות להגביר את פעילות ההשקעות המקומיות באמצעות הצמדה קבועה למדד של הערך בספרים של הרכוש הקבוע יכולה להיות ההגנה האנטי-אינפלציונית של הקרן השוקעת.

הגידול המהיר בגירעון בתקציב המדינה אינו מאפשר לסמוך על פתרון בעיות ההשקעה באמצעות מקורות מימון ריכוזיים.

בהיעדר משאבים תקציביים כמקור פוטנציאלי להשקעה ציבורית, יהיה צורך לעבור ממימון תקציבי בלתי הפיך להלוואות.

הפיקוח על השימוש הממוקד בהלוואות מוזלות יתחמיר.

להבטחת החזר ההלוואה תונהג מערכת של שעבוד נכסים במקרקעין, בפרט, מגרשים.

נכון להיום, יש צורך לתחזק את התשתית הפדרלית, ליצור מתקנים מבניים יעילים במיוחד, להתגבר על ההשלכות של מצבי חירום, אסונות טבע ולפתור את הבעיות הכלכליות והחברתיות האקוטיות ביותר.

מבחינת מימון תקציבי, בשלב ההתגברות על המשבר, תחומי העדיפות יהיו:

1) שמירה על פוטנציאל מדעי וייצור;

2) הקצאת השקעות ציבוריות לגירוי פיתוח אזורי מפתח חקלאיים וחומרי גלם הנותנים מענה לבעיות הדלק, האנרגיה והמזון;

3) הקצאת סובסידיות למטרות חברתיות לאזורים לא מפותחים בעלי רמת חיים נמוכה מאוד של האוכלוסייה, שאינם מסוגלים לעצור את דעיכתה בכוחות עצמם.

יחסי שוק בפעילות ההשקעה משפיעים בעיקר על מקורותיה. [1]

אם כבר מדברים על מקורות ההשקעה באופן כללי, ניתן לומר שהם נקבעים על פי רמת הפיתוח הכלכלי.

הירידה בתוצר המקומי הגולמי בחצי עם ירידה והידרדרות במבנה מחזור סחר החוץ עם עלייה בגירעון במאזן התשלומים מדבר בעד עצמו. כספי הצריכה והחיסכון המקומיים נאכלים מאינפלציה ואי-תשלומים, מה שמאט את תהליך הרבייה וההתפתחות הכלכלית.

הרצאה מס' 11. ניתוח השקעות

הניתוח הפיננסי - הצורך לקחת בחשבון כמות גדולה של נתונים, עבודה קשה למדי בעת חישוב פרויקט השקעה.

בנוסף לפרמטרים של הפרויקט עצמו, יש צורך לכלול בחישוב כל מיני מאפייני מס, אינפלציה, תעריפים - כל זה צריך להתווסף לקבוצות של טפסי דיווח מקובלים.

הדוח הסופי צריך לכלול לא רק אינדיקטורים פיננסיים, אלא גם מחקר שיווקי, מידע משפטי, טכני ואחר.

כתוצאה מכך, עבודתו של האנליטיקאי הופכת קשה יותר.

הדבר הקשה ביותר בהכנת דוחות בעבודה עם פרויקט גדול הוא הצגת תוצאותיו המוסמכות, המאושרות על ידי מסמכים רלוונטיים ומחקר שיווקי.

זה מה שעושים אנשים מוסמכים.

החישוב עצמו הוא עבודה משנית עבורם, ככלל, הוא פשוט לא מבוצע על ידם.

הם משתדלים לא להכין חישובים פיננסיים בעצמם, אלא רק בודקים את נכונותם ותקפותם של כל הנתונים.

כלומר, הם פשוט לא חושבים על הבעיות הקשורות בחישובים פיננסיים, ואינם יכולים להעריך את האפשרויות לפתור אותן בעזרת כלי כזה או אחר.

סיבות כאלה משפיעות יותר ויותר על חוות דעת של מומחים, אבל יש גם סיבות אובייקטיביות לביקורות רעות של אנשי מקצוע.

השימוש בתוכנה אוניברסלית מרמז על יצירת פיתוחים, מודלים, שיטות משלהם. הזמן המושקע בהכנת פרויקט אחד או שניים מתברר כגדול באופן בלתי מתקבל על הדעת.

אבל אם מכינים עשרה פרויקטים או יותר, אז אובדן הזמן להכנה מקדימה הופך פחות משמעותי.

מיושם מתודולוגיה. לרוב המומחים שמשתמשים בתוכנית זו יש הבנה מעמיקה של ניתוח השקעות.

אבל ייצוגים אלה הם של תוכנית כללית: סט של אינדיקטורים, טפסי דיווח סטנדרטיים, קריטריוני הערכה. עד הסוף, לא כולם מכירים את המתודולוגיה המורכבת של הניתוח, שבה הכל מחושב בשלבים, תוך גישה מאוחדת לניתוח ואיסוף נתונים, הנחות, הצגת תוצאות וכו'. במידה זו או אחרת מבוססות תוכניות ניתוח השקעות. על מתודולוגיה מורכבת זו. בנוסף, על ידי קבלתו, המיזם מקבל מיד יותר כלים שמבצעים את כל החישובים הדרושים. כך, התוכנית מציעה פתרון סוהר, וכל שנדרש הוא לתת הסכמה ולהכין את כל הנתונים הדרושים.

בתוכניות אנליטיות מורכבות, יש פחות שגיאות משמעותית מאשר בגיליונות אלקטרוניים קטנים.

לכל אחת מהתוכניות הללו יש מאות או אפילו אלפי משתמשים. הם, ולא רק המפתחים עצמם, ערבים לאיכות המוצר.

הטעויות שנעשו כאן, ככלל, אינן קריטיות לתוצאה, והסיכוי להיתקל בהן קטן.

קלות הצגת תוצאות.

לא מספיק להציג את המאפיינים הכספיים של הפרויקט בפני מי שאליו הוכנו, יש גם לבסס אותם. ובין היתר יש צורך להסביר את השיטה לפיה הם מחושבים.

הצהרה ברורה של המתודולוגיה היא משימה קשה אפילו יותר מיצירת פרויקט מסודר. השם של כל תוכנית מרמז על תיאור מלא של המתודולוגיה שאימצת והסמכות של יוצריה ומשתמשיה.

אבל יש יתרונות גם לשולחנות פרימיטיביים קטנים.

גמישות מופחתת. כל מפתח מנסה להפוך את התוכניות שלו לידידותיות ככל האפשר. אבל חלק מההזדמנויות עדיין אבדו.

אפילו תוכניות העשויות בצורה של תבנית אקסל גדולה בונות את מבני הנתונים שלהן, שהופכים קשים יותר לשינוי בהתאם למורכבות התוכנית עצמה.

מערך נתונים קבוע. באמצעות תוכניות אלה, אתה יכול לקבל מושג על אילו נתונים ראשוניים צריך לאסוף.

אם הצרכים שלך נמוכים מיכולות המערכת, הדבר רק יגרום לעודף מידע בדוחות וליכולות מיותרות של תוכנית.

בעיקרון, ניתן לשקול כל החלטות ניהוליות מנקודת המבט של ניתוח פרויקטי השקעה.

הביטוי "פרויקט השקעות" מתייחס לרצף כלשהו של פעולות המכוונות לרווח הפוטנציאלי במהלך פעילות הארגון.

אין חשיבות עקרונית מבחינת ניתוח ההשקעות אם נבחן פרויקט להקמת מפעל חדש או פרויקט לרכישת משלוח סחורה.

ניתוח פרויקטים חלופיים.

כאשר בוחנים מספר פרויקטים חלופיים במקביל, חשוב לקחת בחשבון את הקשר ביניהם.

הפרויקטים נקראים עצמאית הדדיתאם הקבלה או הדחייה של אחד מהם אינם משפיעים על האפשרות או האפקטיביות של קבלת האחר.

ההשפעה המשותפת מביצוע מספר פרויקטים עצמאיים שווה לסכום ההשפעות מביצוע כל אחד מהם.

פרויקטים נקראים משלימים, שמשום מה ניתן רק לקבל או לדחות בו זמנית.

אם רק חלק מהפרויקטים הללו ייושמו, ייתכן שהיעדים הכוללים שנקבעו לא יושגו.

הפרויקטים נקראים משפיעים הדדיתאם במהלך ביצועם המשותף ישנן השפעות חיוביות או שליליות שאינן באות לידי ביטוי ביישום כל אחד מהפרויקטים בנפרד.

כל אחד מהפרויקטים משפיע באופן משמעותי על השני, ודחייה של אחד מהם לא מאפשרת או לא ראויה ליישם את השני.

הפרויקטים נקראים חֲלוּפָהאם יישום אחד מהם הופך את זה לבלתי אפשרי או לא כדאי ליישם את האחרים.

לרוב, פרויקטים חלופיים הם פרויקטים המשרתים את אותה מטרה, אך ניתן ליישם רק אחד מהפרויקטים החלופיים.

הקשה ביותר במספר בעיות ניתוח השקעות היא קבלת החלטה על בחירת הפרויקטים האלטרנטיביים הטובים ביותר. במצב זה, האנליסט צריך:

1) לבחור את הטוב ביותר מבין מספר פרויקטים שמטרתם להשיג את אותה מטרה של המשקיע;

2) לבחור את הטוב ביותר מבין כמה פרויקטים עצמאיים אם הון ההשקעה אינו מספיק כדי ליישם את כולם;

3) בחר אפשרויות שונות עבור פרויקט אחד.

הבחירה של אפשרות ההשקעה הטובה ביותר מבין מספר חלופות נעשית בשלבים:

1) כל אפשרות נבדקת לעמידה בכל ההגבלות הקיימות בעלות אופי טכני, סביבתי, חברתי ואחר;

2) מתבצע ניתוח הכדאיות הפיננסית של כל פרויקט. פרויקטים שאינם עומדים בשני התנאים הראשונים אינם נכללים בבחינה נוספת. לעיתים ניתן להתאים את הפרמטרים, תנאי המימון ו(או) מנגנון היישום הארגוני והכלכלי שלהם באופן שיעמוד בתנאי היתכנות וכושר פירעון פיננסי;

3) מתבצעת הערכה של האפקטיביות המוחלטת של כל אחד מהפרויקטים על פי מערכת של אינדיקטורים בינלאומיים, כגון: תקופת החזר, החזר חשבונאי על השקעה;

4) היעילות ההשוואתית של פרויקטים מוערכת.

אי אפשר גם שלא להתעכב על בעיית חוסר העקביות של מדדי ביצועים.

בבחירת אחד הפרויקטים המוציאים הדדית, עלול להיווצר מצב שבו לאחד מהם ערך נוכחי נקי גבוה יותר, לאחר ROI גבוה יותר, ולשלישי תשואה פנימית גבוהה יותר.

מצב כזה נקרא התנגשות קריטריונים.

יעילות היא מאפיין עמוק יותר של תפקוד המערכת כולה (גם יקר וגם פרודוקטיבי). לכן ההערכה והבחירה של פרויקטי השקעה אלטרנטיביים צריכים להתבסס על מדדי ביצוע, ואינדיקטורים של סוגים שונים של השפעות יכולים וצריכים לשמש כגורמים נוספים בעת קבלת החלטות השקעה.

בהתבסס על הטיעונים הנ"ל, ובהתחשב גם בתפיסה הבסיסית של ניתוח פיננסי - תפיסת המשאבים המוגבלים, מאמינים כי מדד ההחזר על ההשקעה (PI) צריך להיות הקריטריון העיקרי לבחירת הפרויקטים הטובים ביותר של השקעה מתחרים.

למדד ה-PI כאינדיקטור ביצועים יש מספר יתרונות שאין להכחישה, כלומר:

1) לוקח בחשבון את חלוקת הזמן של תזרימי כסף אמיתיים;

2) שוקל את סכום ההשפעות שהתקבלו לאורך חיי הפרויקט;

3) מאפשר השוואה נכונה בין פרויקטים הנבדלים בקנה מידה שלהם ("פיזי" היקפי השקעה, ייצור, מכירות וכו').

באשר לאינדיקטור של שיעור התשואה הפנימי, חוקרים רבים אינם ממליצים לקחת אותו כקריטריון העיקרי לבחירת הפרויקטים האלטרנטיביים הטובים ביותר.

ניתן לצמצם את הטענות העיקריות המובעות נגד אינדיקטור זה למספר הוראות:

1) חוסר האפשרות לבחור בין פרויקטים בעלי מחזורי חיים שונים;

2) חוסר האפשרות של השוואה נכונה בין פרויקטים בהיקף השקעה שונה;

3) הנחה לא ריאלית לגבי התנאים להשקעה מחדש של תקבולים מזומנים מפרויקטים;

4) ריבוי הערכים של שיעור התשואה הפנימי עבור פרויקטים בעלי מבנה לא שגרתי של תזרימי מזומנים.

לרוע המזל, המסמכים הרגולטוריים הנוכחיים מכוונים לאינדיקטורים של ההשפעה בעת בחירת פרויקטים חלופיים.

הנחיות להערכת האפקטיביות של פרויקטי השקעה מצאו כי "המדד העיקרי המאפיין את היעילות המוחלטת וההשוואתית של פרויקטי השקעה הוא שווי ההכנסה המזומנים נטו הצפויה".

בהתאם לתקנות להערכת האפקטיביות של פרויקטי השקעה בעת הצבת משאבי השקעה מרוכזים על בסיס תחרותי של תקציב הפיתוח של הפדרציה הרוסית (אושר על ידי צו של ממשלת הפדרציה הרוסית מיום 22.11.1997 בנובמבר 1470 מס' אפקט".

בהתבסס על הניתוח לעיל, ניתן לטעון כי התמקדות באינדיקטורים של האפקט שנוצר על ידי הפרויקט אינה מעוררת עלייה ביעילות הייצור החברתי וניצול מיטבי של משאבים מוגבלים.

בהקשר זה נראה כי הקריטריונים העיקריים לבחירת פרויקטים חלופיים צריכים להיות מדד ההחזר על ההשקעה ושיעור התשואה הפנימי של הפרויקט.

עם זאת, אי אפשר שלא לומר שבמהלך הערכת האפקטיביות של ההשקעות יש לזכור אפשרות של טעויות ולא להסתמך על קריטריון אחד, במיוחד שכל אחת מהן מדגישה היבט מסוים של מצב הפרויקט.

רק הקריטריונים השונים יחד מספקים את התמונה המלאה ביותר של האפקטיביות של קבלת החלטת השקעה. [2]

הרצאה מס' 12. מקום ההשקעה במבנה הכלכלי

השקעות ממלאות את התפקיד החשוב ביותר בחידוש והגדלת משאבי הייצור, לפיכך, במערכת הרבייה ובהבטחת שיעורי צמיחה כלכליים מסוימים.

ההשקעות מתייחסות בעיקר לייצור ומהוות את הבסיס החומרי להתפתחותו, אם נדמיין את הרבייה החברתית כמערכת של ייצור. מוצרי השקעה מספקים צרכים באופן ישיר, בעוד שמוצרי צריכה עושים זאת בעקיפין.

הם מספקים ייצור של מוצרי צריכה.

השקעות מייצגות את ההון שאיתו העושר הלאומי גדל.

אבל המונח "הון" אינו אומר כסף. מכיוון שכסף, ככזה, אינו מייצר דבר, איננו יכולים לדבר עליו כעל משאב כלכלי.

הון ריאלי - מבנים, ציוד, כלים, מכונות ויכולות יצרניות אחרות - הוא משאב כלכלי.

הון פיננסי, או כסף, אינו משאב כזה.

השקעות הן אותם משאבים כלכליים המופנים להרחבה או מודרניזציה של מנגנון הייצור, כלומר להגדלת ההון האמיתי של החברה.

זה יכול להתרחש באמצעות רכישת מבנים חדשים, מכונות, כלי רכב, כמו גם בניית גשרים, כבישים ומבנים הנדסיים אחרים.

זה צריך לכלול את עלויות המחקר, החינוך וההכשרה.

סטטיסטיקת ההשקעות כוללת רק עלויות חומר.

זה לא לוקח בחשבון את ההשקעות הקריטיות שנכנסות לפיתוח מיומנויות, חינוך ומחקר.

השקעה פרטית מתמקדת לחלוטין בעשיית רווח.

לפיכך, רמת הרווחיות של כל ענף ותת מגזר בודד במשק, ארגון נפרד קובע את רמת העדפת ההשקעה לארגון, ענף ותת מגזר זה.

רווחיות, הקריטריון החשוב ביותר ליצירת מבנה הקובע את עדיפות ההשקעות.

מקורות השקעה שאינם ממלכתיים מופנים בעיקר לענפים רווחיים מאוד עם מחזור הון מהיר.

בתנאים כאלה, מגזרי המשק עם החזר איטי של הכספים המושקעים נשארים מושקעים.

יותר מדי השקעה מביאה לאינפלציה, ולא מספיק השקעה מביאה לדפלציה.

יש להסדיר זאת על ידי אסטרטגיה יעילה בתחום ההוצאה הציבורית, המסים, הצעדים הפיננסיים-תקציביים והמוניטריים שמבצעת הממשלה.

בתחום ההשקעות, המעבר לקשרי שוק נוגע למקורותיו.

מחזור ההשקעה הוא תהליך היווצרות ושימוש במשאבי השקעה, המשתרע על תקופה מסוימת.

עבור השקעות אמיתיות, הוא כולל שלבים כגון: פיתוח מדעי; לְעַצֵב; בְּנִיָה; פיתוח שטחי שוק חדשים.

להשקעות יש תפקיד מרכזי בתהליך הכלכלי. הם קובעים את הצמיחה הכוללת של הכלכלה.

בעזרת השקעה במשק, היקפי הייצור גדלים, ההכנסה הלאומית עולה, מפעלים ותעשיות מתפתחים ומצליחים בתחרות כלכלית, מספקים במידה רבה יותר את הצורך בסחורות ושירותים מסוימים.

הגידול כתוצאה מכך בהכנסה הלאומית מצטבר שוב באופן חלקי, צמיחה נוספת של הייצור מתבצעת. תהליך זה חוזר על עצמו ללא הרף.

כתוצאה מכך, השקעות הנוצרות על חשבון ההכנסה הלאומית במהלך חלוקתה, מבצעות בעצמן את צמיחתה ורבייה מורחבת. בהקשר זה, ככל שההשקעה אפקטיבית יותר, הצמיחה של ההכנסה הלאומית גבוהה יותר, כך גדלה כמות הצבירה האבסולוטית (עבור נתח נתון) שניתן להשקיע מחדש בייצור.

בהינתן היעילות הגבוהה הנדרשת של ההשקעה, הגדלת הצמיחה בהכנסה הלאומית יכולה להביא לגידול בחלק החיסכון עם גידול מוחלט בצריכה. [3]

אבל זה לא נכון לקשר את הצמיחה של ההכנסה הלאומית רק להשקעות יצרניות, למרות שהן קובעות ישירות את הגידול בכושר הייצור והתפוקה.

יצוין כי צמיחה זו מושפעת משמעותית גם מהשקעות בתחום הייצור הלא חומרי.

יתרה מכך, המגמה העולמית היא שחשיבותם בהמשך בניית הפוטנציאל הכלכלי הולכת וגוברת.

עיקר פעילות ההשקעות נופלת על מגזר הבנייה במשק.

חלק בלתי נפרד מהשקעות הון הוא בניית הון.

כתוצאה מבנייה הונית מתבצע רק חלק מהשקעות ההון, השווה לעלות התכנון וההערכה של עבודות הבנייה וההתקנה באובייקט הנבדק.

השקעות הון - מכלול עלויות הקשורות ליצירה וחידוש של רכוש קבוע של המשק הלאומי.

הם מיועדים לפיתוח כלכלי, והם מושג רחב יותר מבניית הון.

רוב ההשקעות ההוניות נעשות כהוצאות לרכישת מכונות חקלאיות, כלי רכב, ציוד שאינו מצריך התקנה.

על בסיס השקעות הון מוסדרים הפרופורציות ושיעורי ההתפתחות של ענפים מסוימים בכלכלה הלאומית.

שכפול הרכוש הקבוע של המשק הלאומי מתבצע בשלושה אפיקים עיקריים לקבלת השקעות השקעה:

1) השקעות הון של המדינה;

2) השקעות הוניות שבוצעו על חשבון מפעלים וחברות;

3) השקעות שנעשו על חשבון משאבי קרנות ההשקעה.

השקעות הון כוללות את עלות עבודות הבנייה וההתקנה, רכישת ציוד המצריך או לא מצריך התקנה, המפורטים באומדני הבנייה, וכן ציוד ביתי הנכלל באומדנים.

מסך השקעות ההשקעה, חלק ניכר נופל על השקעות הון ברפרודוקציה מורחב, שמקורן העיקרי הוא ההכנסה הלאומית.

ניתן לשפוט את גודלן של השקעות נטו אלו על פי הגידול ברכוש הקבוע, אם כי ייתכן שלא תהיה התאמה מדויקת ביניהן לכל פרק זמן.

הגידול בנכסים הקבועים לתקופה מסוימת מחושב על פי עלות ההתקנות שהושלמו המקובלות במאזן, והשקעות הוניות של שנה נתונה מורכבות מכספים שהבנקים משחררים, המגולמים ברכוש קבוע שהוזמן והושלם. לאחר פרק זמן הדרוש להשלמת הבנייה.

מקור נוסף להשקעה הונית הוא קרן הפחת.

הידרדרות משמעותית של הציוד משפיעה לרעה על איכות המוצרים.

חיי השירות הסטנדרטיים הנוכחיים הם בממוצע 16-17 שנים, ולמעשה - אפילו יותר.

רצוי להפחית את חיי השירות הסטנדרטיים הממוצעים, למשל, של ציוד ל-9-10 שנים. [4]

בכלכלה מתעוררת, ההשקעה ברוטו גבוהה מהפיחות, מה שאומר שכמות ההון גדלה.

השקעה ברוטו בכלכלה סטטית מחליפה לחלוטין את ההון המשמש בתהליך הייצור של התפוקה השנתית.

קיים מחסור בהשקעות ברוטו במשק כדי להחליף את ההון הנצרך בייצור במהלך השנה.

בעניין זה חלה ירידה בכמות ההון במשק.

יש מבנה טכנולוגי ורבייה, מגזרי וטריטוריאלי של השקעות הון.

לשיפוץ טכני של הייצור יש חשיבות רבה לשימוש בהשקעות הון לבנייה מחדש של ארגונים קיימים.

לכן, חשוב מאוד לקבוע יחס יעיל בין השקעות בבנייה מחדש, מודרניזציה, בנייה חדשה והגדלת יכולות הייצור הקיימות.

לחלוקת השקעות הון לשיקום ולבנייה חדשה מצטרפת חלוקתן להשקעות אינטנסיביות ונרחבות.

השקעות, שמטרתן להגדיל את היקף הייצור על בסיס טכנולוגיה וציוד קיימים, הן השקעות מסוג נרחב.

השקעות כאלה מחייבות מעורבות של נתח נוסף של עובדים, חומרי גלם, אנרגיה ביחס לגידול בהיקפי הייצור, מה שמביא לגידול במספר המשרות ואינו מפחית את עלות הייצור ואת עוצמת ההון.

השקעות מסוג אינטנסיבי הן השקעות המאפשרות הכנסת ציוד וטכנולוגיה משופרים או חדשים, צמצום הפסדים, שימוש ברזרבות ייצור פנימיות.

עלייה ביעילות של השקעות הון יכולה להתרחש בעיקר באמצעות השקעה אינטנסיבית. למרבה הצער, הסטטיסטיקה עדיין לא מבחינה בין שני סוגי השקעות הון.

בפרקטיקה של דיווח סטטיסטי, יש להנהיג הבחנות כאלה. זה יכול לשמש דרך משמעותית לעורר השקעות ומדיניות מיסוי נלוות.

צמיחת סוג אינטנסיבי של השקעה היא קריטריון לעלייה מהירה ברמת החיים החומרית.

בקשר למנגנון הייצור ההולך וגדל, פריון העבודה עולה.

לכן, העושר הנוכחי הוא במידה רבה תוצאה של השקעות העבר, ובתורה, ההשקעה של היום היא הבסיס לרווחי פרודוקטיביות עתידיים וצמיחת עושר.

יש בעיה של בחירה בין צריכת ההווה לעתיד.

ככל שנייצר היום נחסוך ונשקיע, כך נוכל לצרוך יותר מחר.

להיפך, ככל שנשתמש יותר במשאבים של היום, כך פוחת הסיכוי לגידול משמעותי בייצור ורמת צריכה גדולה יותר בעתיד.

זו הסיבה העיקרית לכך ששיעור חיסכון נמוך עלול להפוך לבעיה חריפה עבור המשק כולו.

בנוסף להשפעה על הביצועים העסקיים הכוללים והזדמנויות צמיחה ארוכות טווח, להשקעה יש גם השפעה ישירה ומידית על התעסוקה וההכנסה. [5]

למשל, אם ההשקעה בבנייה יורדת, האבטלה בקרב פועלי בניין עולה, סך הכנסתם יורדת, ולכן גם הביקוש שלהם לסחורות ושירותים המיוצרים בענפים אחרים יורד.

הדבר מביא לירידה בהכנסה ולירידה בתעסוקה בענפים אלו. כמו כן, לצמצום ההשקעה בבנייה יש השפעה שלילית על אותם ענפים המספקים חומרים לבנייה עצמה, על ספקי משנה לענף חומרי הבניין וכו'.

השקעות שמבצע ארגון כדי להרחיב את מנגנון הייצור שלו מהוות תמריץ לכל המשק. רכישה על ידי ארגון של מוצרי השקעה, למשל, סוגים שונים של מכוניות, גוררת עלייה כוללת בביקוש בשוק הסחורות, התורם ישירות לצמיחת המשק כולו.

לכן, השקעות לא רק משפיעות על הגדלת הקיבולת בטווח הארוך, אלא גם על מידת השימוש בקיבולת הקיימת. כמו כן, רמת ניצול הקיבולת מושפעת מהשקעות במלאי, כלומר כאשר הגידול במלאי גבוה מצריכתם.

לכן, תנודות כאלה בתהליך ההשקעה מהוות גורם משמעותי בשינוי שיעורי הצמיחה בטווח הארוך והקצר כאחד.

לא לכל השקעה יש השפעה חיובית על התהליך הכלכלי.

השקעות יכולות להיות שגויות אם הן הופנו למגזרים ותחומי ייצור לא מבטיחים.

זה קורה בדרך כלל בגלל מידע שגוי לגבי העתיד.

כאשר גופי הניהול הכלכליים שמקבלים החלטות השקעה פשוט אינם יכולים לקבוע נכון את הייצור של אילו מוצרים יהיו רווחיים, או כאשר, באופן כללי, האסטרטגיה והמדיניות הכלכלית מכוונות בצורה לא נכונה.

השקעה מוטעית פירושה בזבוז משאבים על ידי קשירתם בפרויקטים שלא יובילו לצמיחה הצפויה של המשק.

ולפיכך, הם אינם מהווים מקור אמין למשרות בטווח הארוך.

ידע מדעי על ביקוש עתידי, על טכנולוגיית הייצור העדכנית ועל הסביבה העסקית הקרובה - הוא הגורם הקובע לצמיחה כלכלית.

החינוך, תחום המחקר המדעי, הופך להיות קריטריון מכריע לצמיחה כלכלית.

על מנת שלצמיחה כלכלית תהיה רמה יציבה, יש להשקיע משאבים באותם מגזרים כלכליים שיתנו את ההשפעה הכלכלית הגדולה ביותר.

שוק ההשקעות חייב להיות נייד.

ההשקעה חייבת להיות מסוגלת לעבור מעסקים ותעשיות עומדים לאלה עם הסיכויים הטובים ביותר.

מסיבות כלכליות יש הבדלים בתשואות ההשקעה.

יחד עם זאת, ההכנסה על השקעות בייצור צריכה להיות גבוהה יותר מההכנסה על השקעות אלטרנטיביות, כמו למשל השקעות בפיקדונות בנקאיים, זהב, עתיקות, יהלומים וכדומה. כיוון שאם לא כן אין תועלת כלכלית מהשקעה בייצור, אשר בדרך כלל קשור לסיכון, ועדיף לקבל הכנסה מפעולות מובטחות יותר.

תהליך ההשקעה מצריך רגולציה מדינה ישירה ועקיפה, שכן הרווח ליזמים כדי להשקיע חייב להיות מספיק.

אם הרווחים יהפכו גבוהים מדי על ידי הפחתת חלק השכר, הדבר עלול להוביל למתחים פוליטיים ולדרישות לשכר גבוה יותר, שיפחיתו באופן דרסטי הן את הרווחים והן את הרצון להשקיע.

הבטחת כושר התחרות של המוצרים על ידי ייצור מוצרי היי-טק מסוימים באיכות טובה (בניגוד להפחתה יחסית של שכר ומחירים) וקבלת תשלום מסוים עבורו היא הדרך לשמור על איזון תשלומים, מה שאומר שבזה במצב שאין צורך בפרוטקציוניזם או בלימה.

לפיכך, תחרותיות גבוהה היא המפתח לפתרון התנגשות המטרות בין איזון חיצוני לפנימי.

זהו תנאי בסיסי לפיתוח המשק בכללותו, ללא אבטלה וגירעון במאזן התשלומים.

אך על מנת לספק את השירותים והסחורה הנדרשים, על המדינה לתפוס עמדה מובילה בייצור מוצרים חדשים והחדרת טכנולוגיה חדשה.

זה, בתורו, מרמז על הדרישה שלא יהיה שימור משאבים - אנשים והון יצרני - באזורים המדוכאים על ידי תחרות בינלאומית, במקום, להיפך, לעורר ולתמוך בהתאמה מבנית והעברת משאבים ממפעלים ותעשיות ישנות. לחדשים, באמצעות תוכניות השקעה מסוימות.

במקביל, נדרשת גם מדיניות ארוכת טווח של העלאת רמת ההשכלה של כוח האדם, כמו גם הפצת ציוד וטכנולוגיה חדשים.

הצורך ברגולציה ממלכתית מועצם במידה רבה יותר בתנאי הסטגפלציה הקיימת.

העובדה היא שעם האינפלציה וירידה בו-זמנית בייצור, ההחלטות הכלכליות נעשות קצרות טווח יותר, והן הופכות לספקולטיביות, וההשקעות מצטמצמות, למעט אלו שמבטיחות רווחים אינפלציוניים גדולים - אבל מנקודת מבט של כל המשק, השקעות אלו אינן כל כך רצויות.

וזה מאיים על התעסוקה ועל רווחת האוכלוסייה בעתיד.

האינפלציה עשויה לנבוע ממחסור במוצרי השקעה.

לכן, מדיניות אנטי-אינפלציונית צריכה ליישם צעדים כדי להתגבר על מצב זה: הממשלה וגופי ניהול כלכליים אחרים צריכים לקבוע אמצעים להענקת כספים להון סיכון והשקעות בארגונים.

האינפלציה קשורה לעליית מחירים, וזו תוצאה של ירידה ביעילות הייצור ועלייה בעלויות הייצור ליחידה.

תחת הדומיננטיות של מערכת הפיקוד האדמיניסטרטיבי, ישנו מגזר בנייה ענק, שאינו יעיל במיוחד.

רק חלק עצום מהכספים מופנה לשם, אבל אין מספיק משאבים לגירוי כלכלי, מודרניזציה של הייצור וצמיחה של פריון העבודה.

היעדר הביקוש להתקדמות טכנולוגית קוזז על ידי צריכה מופרזת של משאבי טבע והשקעה מופרזת.

האופי המחזורי של הפיתוח הכלכלי דורש יחס סביר של חדשנות והשקעה.

כאשר מנחים את התהליך הכלכלי, עומדים גופי הניהול הכלכלי בפני בחירה: מה יהיה יותר ומה להקריב לטובתו.

אם משאבים צורכים לחלוטין, אז אין דרך להשיג הכל בבת אחת.

צריך לבחור את מה שצריך יותר ולהקריב אחרים לטובתו.

תפיסת "הורדת הפריון" נעוצה בעובדה שעלות הגדלת המוצר גדלה כל הזמן, שכן גידול הייצור דורש השקעת משאבים הולכת וגוברת.

על מנת להגדיל את הייצור של אחת הסחורות, יש צורך לנטוש את הייצור של אחר במידה רבה יותר.

זה קורה כאשר הכלכלה נמצאת על עקומת אפשרויות הייצור.

כאן הייצור ברמתו המרבית והמשאבים מנוצלים במלואם.

אבל אם המשק היה בתוך הפלח, אז לא היה צורך כזה להקריב ייצור של מוצר כלשהו כדי שתהיה עלייה בייצור של מוצר אחר.

המשמעות היא שמשאבי ייצור מנוצלים בצורה לא יעילה.

מכאן נובע שלכל הפעולות יש מחיר. כל המשאבים מוגבלים.

על ידי שימוש במשאבים בצורה אחרת, אפשר לקבל תמורה אחרת.

שימוש במשאב מסוים, אדם כובל אותו ובינתיים מונע ממנו את מה שניתן היה להשיג בעלויות הזדמנות – ובכך מדובר בהטבה "אבודה".

כלכלה עוסקת בבחירה – זוהי בחירה בין קווים מנחים של אסטרטגיית ההשקעה, בין ייצור של סחורות ושירותים שונים, בין טכנולוגיות ייצור שונות, בעוד שיש לתגמל השקעות שונות של משאבים.

חלק מהאפשרויות כרוכות בעלויות.

השאלה היא איזו בחירה מאפשרת לך להגיע ליעילות רבה יותר.

ההשקפה הטכנית של יעילות ההשקעה היא שהייצור צריך לתפוס עמדה מסוימת על עקומת אפשרויות הייצור.

אך השקפה זו מוגבלת בכך שאינה לוקחת בחשבון את צרכי האוכלוסייה עבור אותם סחורות המיוצרות באותה תקופה.

מגוון הסחורות והשירותים מגוון. הם לא קלים לניווט.

עם תוכן מקרו-כלכלי מקובל לאפקטיביות של השקעות, יש צורך לקחת בחשבון את הצרכים והרצונות של אנשים.

לכן, מערך אפקטיבי של השקעות בתעשיות ובתחומים שונים במשק על עקומת אפשרויות הייצור צריכה להיות הנקודה העונה בצורה הטובה ביותר על הצרכים והרצונות של אנשים.

לאוכלוסייה יש מגוון משאבים המובאים לשוק, ולאנשים ניתנת האפשרות לבחור בין סחורות ושירותים שונים.

לכן, כל השקעת משאבים וכל חילופין חייבות להתגבש באופן שהעלויות יתאימו בדיוק לצרכים שמסופקים כתוצאה מכל פעולה כלכלית.

במקרה של עודף עלויות והוצאות על ההשפעה שהושגה, יהיה צורך לנטוש פעולה זו.

בחישוב כלכלי, המילה האחרונה שייכת ליחס התועלות והעלויות בעקבות הפעולות שננקטות על ידי גופים כלכליים.

אם משקיע פוטנציאלי יבצע השקעות חדשות, נקבע לפי הרווח הצפוי להתקבל מהשקעות חדשות. האם המיזם יקבל עובד אחר תלוי במה שהעובד החדש יביא.

תועלת שולית היא התועלת שמקבל גוף עסקי מהשימוש באפשרות השקעה זו.

ההכנסה שמקבל ארגון ממכירת יחידת סחורה נוספת המיוצרות במהלך השקעה זו נקראת שולית.

פרודוקטיביות שולית היא הפריון הנגרמת מהעלות הנוספת של משאבי השקעה.

המוצר הנוסף שמייצר עובד חדש אחד נוסף כתוצאה מהרחבת הארגון הוא המוצר השולי.

הכנסות עסקיות נוספות אלו, מוצרי צריכה והפרודוקטיביות של משאבים נוספים מאוזנים מול העלות השולית של הוצאה נוספת או ויתור על מוצרים מסוימים.

לעתים משתמשים במונחים "עלות שולית", "תועלת שולית", "תוצר שולית" ו"הכנסה שולית".

מאמינים שהעלות השולית (בסוג זה של חישוב) עולה בדרך כלל, ועלות ייצור יחידה נוספת של סחורה או שירות עולה.

הסיבה לכך היא ירידה בפריון, מה שאומר שיחסית יש להפעיל יותר משאבים לייצור יחידה נוספת של שירות או מוצר מאשר לייצור הקודם.

באותו אופן, מאמינים כי תועלת שלילית גדלה כל הזמן עבור אדם, כלומר, ליטיגציה מעבודה נוספת. במילים אחרות, כל שעת עבודה נוספת דורשת הקרבה רבה יותר מהקודמת.

התועלת השולית פוחתת ככל שהצריכה של סחורה או שירות עולה ברציפות.

כתוצאה מכך, התועלת מהשימוש או הצריכה של ההשקעה הראשונה תהיה גדולה יותר מכל ההשקעות הבאות, השנייה - יותר מאלה שאחריהן וכו'.

בהתבסס על זה, כיווני ההשקעה צריכים להיקבע על ידי השירות, המוצג כאינדיקטור לפריון הון ספציפי, עבור כל הפרויקטים שהוגשו.

בהתחשב במקרה השימוש להשקעות, על ידי בחירת הגדול מביניהם, אנו מספקים לעצמנו את התועלת הגבוהה ביותר.

לאחר תום הזמן לפרויקט זה, האינדיקטור של תשואה הונית ספציפית יקטן עקב גורם הרוויה המתמשכת של השוק במוצר או בשירות זה, ויש לשנות את ההנחיות לשימוש בהשקעות על מנת להבטיח שוב התועלת הגדולה ביותר מפרויקטי השקעה מתמשכים.

ניתוח דומה צריך להיות בעל אופי קבוע - זו הצלחת ההחלטות הכלכליות שהתקבלו.

בספרות קוראים לזה לפעמים ניטור השקעות.

חוסר הפיתוח של כיוון ניתוח זה של ישויות כלכליות תחת שליטתה של מערכת הפיקוד המנהלית, כמו גם האדישות לרצונות ודעותיהם של הצרכנים, היא אחת הסיבות החשובות לקריסה הכלכלית של השיטה הסובייטית. החלטות כלכליות והחלפה כלכלית חייבים להתבצע באופן שבכל מקרה לגופו, העלות השולית שווה או עולה בדיוק על ההכנסה השולית.

יש להגדיל את ההשקעות של משאבי השקעה עד שההשפעה נראית בבירור, כלומר התשואה על השקעות אלו.

הצטברות נוספת תוביל להפסדים והפסדים.

מנקודת מבט כלכלית, האפקטיביות של פעילות השקעה רציונלית פירושה שהכנסות שוליות ועלויות שוליות מתכניות השקעה שוטפות הן אופטימום מקובל על החברה.

המשך פעילות ההשקעה צריך להיות כל עוד העלות השולית של ההשקעה לא תהיה שווה להכנסה השולית מהשקעות אלו.

מנקודת מבט של איזון מאקרו כלכלי, היקף פעילות השקעה זה הוא המספק את התועלת הגבוהה ביותר, בתנאי שכל העלויות וההכנסות המשמעותיות מפעילות השקעה כלולות בניתוח.

כל עוד ההכנסה השולית (תועלת שולית) מכל סוג של השקעה גבוהה מהעלות השולית, משתלם יותר להשקיע יותר משאבים, להגדיל את היקף ההשקעה במפעל נתון או במגזר נתון של פעילות כלכלית.

כל עוד התשואה השולית על ההשקעה גבוהה מעלות ההשקעה, תוכניות ההשקעה ימשיכו להיות מיושמות.

כל עוד ערך המוצר השולי המיוצר על ידי עובדים חדשים גבוה מעלות השכר הנוסף, ארגונים ימשיכו לקלוט עובדים חדשים.

אחרת, אם התשואה נמוכה מהעלויות שהוצאו, אז משתלם יותר לצמצם את השקעת המשאבים ולצמצם את הפעילות המקבילה.

אם עלויות ההשקעה של המיזם גדולות מההכנסה השולית מהשקעה מסוג זה, וערך המוצר השולי אינו מכסה את העלויות הכרוכות בשכר, אזי יהיה צורך לצמצם את תוכניות ההשקעה של הארגון ולהפחית את מספר עובדים.

לסיכום, ניתן לומר כי התשואה המצטברת בצורת רווח או תועלת, אשר כל נושאי הפעילות הכלכלית חותרים אליה, מגיעה לערכה הגבוה ביותר כאשר התשואה על השקעת היחידה האחרונה של המשאב היא סכום העלויות שהוצאו. נחוצים כדי להשיגו.

אבל צרכני השקעות מוציאים כסף על מגוון סחורות.

ארגון או תעשייה חייבים לבחור בין סוגים חלופיים שונים של פרויקטי השקעה.

יחד עם זאת, ההשקעות בהשקעות חייבות להתבצע באופן שהגידול בתועלת או הרווח מהיחידה האחרונה של משאב ההשקעה יהיה זהה לכל הפרויקטים השוטפים ותנאיהם.

ביסודו של דבר, כל החברות הגדולות מעדיפות שיטות מובנות, פשוטות ומובנות יותר שאינן דורשות זמן נוסף, שכן גם בחישובים מורכבים יש צורך לעתים קרובות להמשיך מנתונים משוערים מאוד, והפתרון המתקבל עשוי להיות רחוק מלהיות נכון.

בינתיים, שינוי התחרות ותנאי השוק דורשים לעתים קרובות החלטות נמהרות.

בתחום רגולציית ההשקעות ניתן ליישם את הניסיון שנצבר לרפורמות שהובילו לשינויים חדשים במבנה המשק ובעיקר צומצמו לליברליזציה של מחירים.

מבנה הייצור התעשייתי היה עיוות נוסף.

עם ירידה תעשייתית מצטברת, ייצור מוצרי הצריכה יורד במידה רבה יותר.

המאפיין החשוב ביותר של המשק הלאומי היה העלייה בשיעור הפחת של הרכוש הקבוע הקיים בהשוואה לשיעור ההזמנת חדשים.

בהתבסס על הצטברות, השקעה וצמיחת שיעור התוצר העודף, שינויים במודל השעתוק של נכסי הייצור, מתרחשת חידוש מבני וטכנולוגי של פוטנציאל הייצור.

אם הירידה בייצור תיעצר, אך לא יינקטו צעדים מכריעים בשימור משאבים, אז מגמות אבולוציוניות כמעט לא ישפיעו על הגידול בהכנסה הלאומית.

עם שינויים איטיים מאוד במבנה המאקרו, חייבים להתרחש שינויים מהירים יותר במבנה המיקרו, כלומר החלפה של מוצר אחד באחר בהתאם לדרישת השוק. זה בעצם פוגע גם בשינויים במבנה המאקרו.

הגידול בחיסכון יאפשר להגביר את ייצור מוצרי ההשקעה.

עד להגדלת כמות מסוימת של הון פיננסי להשקעה, מתאפשר שינוי מבנה מבני במשק על ידי שיפור מנגנון הרבייה המורחב ותמרון משאבי ההשקעה הקיימים.

העברת פעילות ההשקעה למקורות מבוזרים מריכוזיים הביאה לאובדן שליטה מסוים על תהליך ההשקעה, להיווצרות תוכניות צבירה ורבייה מקומיות ואינדיווידואליות, לשימוש בכספים חסרי משמעות למטרות אלו, אפילו ב. השוואה להזדמנויות העומדות בפני ארגונים.

חלק ניכר מהחיסכון המבוזר אינו מנוצל עקב:

1) מעבר לעליית מחירי מכונות וציוד;

2) חוסר במשאבים חומריים;

3) היעדר אינטרסים רלוונטיים ומוטיבציה לשדרוג טכנולוגי חד, מאחר ומנגנוני השוק עדיין אינם בתוקף, שיתוף הפעולה עם ספקי החומרים, משאבי האנרגיה, חומרי הגלם והרכיבים נשבר, אין לקוחות אמינים. לפיכך, רוב הכסף נותר בלתי ממומש והמשאבים הכספיים שנצברו גבוהים פי כמה מהיקף ההשקעות האמיתי. עם מוטיבציה מתאימה בשוק, הדבר מאפשר לא רק לשמור ולפתח מבני השקעה חיוניים, אלא גם להעצים את תהליך ההשקעה עצמו.

לשם כך, יש צורך להפעיל באמת את הרגולטורים של חיזוק פעילות ההשקעות, לעורר אותה לא רק על ידי הסרת מסים על השקעות, אלא גם על ידי יצירת קרנות השקעה וחדשנות תקציביות וחוץ-תקציביות גדולות מספיק, שיתוף פעולה ושילוב בין-מגזריים ובין-אזוריים, ויצירת התנאים הנוחים ביותר למשקיעים זרים.

יחד עם זאת, לפחות 50% מההלוואות הבנקאיות לטווח ארוך יש להקצות לשינוי מבני במשק. [6]

הרצאה מס' 13. מהות ואופיו הכלכלי של סיכון ההשקעה

1. סיווג סיכונים

קביעת רמת הסיכון היא השלב האחרון בניתוח ההשקעות.

סיכון בכלכלת שוק מלווה כל החלטת ניהול.

הדבר נכון במיוחד לגבי החלטות השקעה, שהשלכותיהן משפיעות על פעילות המיזם לאורך תקופה ארוכה.

זיהוי סיכונים וחשבונאות שלהם הוא חלק מהמערך הכולל להבטחת מהימנות כלכלית של ישות כלכלית.

המטרה העיקרית של תפקוד יעיל של כלכלת המדינה היא להבטיח את האמינות הכלכלית של המערכת כולה.

ראשית, היכולת של החלטות כלכליות וארגוניות להבטיח, בגבולות מסוימים, את הסדרת המערכת.

הוא מתבצע על פי מספר מאפיינים עיקריים: רווחיות, יציבות פיננסית ורמת הסיכון הנדרשת.

יחד עם זאת, הסיכון פועל כמקשר בין הרווחיות והיציבות הפיננסית של כל מערכת הנבחנת, כלומר, גוף עסקי (מערכת) מממש את מטרותיו ברמת סיכון מסוימת.

יחד עם זאת, יש להבטיח מזעור עלויות ומקסום קיימות.

סיכון - זוהי תוצאה של התרחשות אפשרית של אירוע המופיע עקב אי ודאות עם סבירות להפסדים כספיים בלתי צפויים.

חוסר שלמות או אי דיוק המידע על התנאים הקשורים לביצוע החלטות תכנון פרטניות גוררים הפסדים מסוימים או, במקרים מסוימים, הטבות נוספות. זה מה שנקרא אי ודאות.

נהוג להבחין בשלושה סוגי אי ודאות.

1. חוסר מידע. אי ידיעה בכל מה שיכול להשפיע על פעילות הארגון.

2. אקראיות. בכל אירוע צפוי, ייתכנו סטיות כתוצאה מכמה השפעות חיצוניות אקראיות: מדובר בכשל בתפעול ציוד, שיבוש בלוגיסטיקה של תהליך הייצור ועוד ועוד.

3. חוסר ודאות של פעולה נגדית. עבור החברה מדובר בעיקר בהתנהגות בלתי צפויה של מתחרים ולקוחות מוצרים, כמו גם סערה בין-קולקטיבית.

הסיכון בניתוח פרויקטי השקעה הוא ההסתברות לאירוע שלילי, דהיינו ההסתברות לאובדן ההון המושקע (חלק מההון) או קבלה לא מלאה של ההכנסה הצפויה של פרויקט ההשקעה.

הסיבות העיקריות לאי הוודאות של פרמטרי הפרויקט:

1) חוסר שלמות או אי דיוק של מידע עיצובי;

2) שגיאות בחיזוי פרמטרי פרויקט;

3) טעויות בחישוב פרמטרי הפרויקט. הפשטות ביצירת מודלים של מערכות טכניות או ארגוניות וכלכליות מורכבות;

4) סיכון ייצור וטכנולוגי (סיכון לתאונות, תקלות בציוד וכו');

5) תנודות בתנאי שוק, מחירים, שערי חליפין וכו';

6) חוסר שלמות ואי דיוק של מידע על המצב הפיננסי והמוניטין העסקי של המפעלים המשתתפים (אפשרות לאי-תשלומים, פשיטת רגל, כישלון בהתחייבויות חוזיות);

7) נסיבות כוח עליון (אסונות טבע, מלחמות וכו');

8) חוסר הוודאות של המצב הפוליטי, הסיכון לשינויים חברתיים-פוליטיים שליליים במדינה ובאזור;

9) הסיכון הכרוך בחוסר היציבות של החקיקה הכלכלית ובמצב הכלכלי הנוכחי. שינוי תנאי ההשקעה והשימוש ברווחים.

אי ודאויות אלו אופייניות לכל פרויקט השקעה.

אי הוודאות קשורה לא רק לחיזוי לא מדויק של העתיד, אלא גם לעובדה שהפרמטרים הקשורים להווה או לעבר אינם שלמים, לא מדויקים או עדיין לא נמדדו בזמן הכללתם בחומרי העיצוב.

כקטגוריה כלכלית, סיכון הוא אירוע שעלול להתרחש או לא.

אם אירוע כזה מתרחש, שלוש תוצאות כלכליות אפשריות:

1) שלילי (הפסד, נזק, אובדן);

2) אפס;

3) חיובי (רווח, תועלת, רווח).

בהתאם לאירוע, ניתן לחלק את הסיכונים לשתי קבוצות גדולות: טהור וספקולטיבי.

סיכונים טהורים פירושו קבלת תוצאה שלילית או אפסית.

סיכונים ספקולטיביים פירושו קבלת תוצאות חיוביות ושליליות כאחד.

קבוצת הסיכונים הטהורים כוללת בדרך כלל את הסוגים הבאים:

1) סיכונים טבעיים הקשורים לביטויים של כוחות הטבע היסודיים: רעידות אדמה, שיטפונות, סערות, שריפות, מגיפות וכו';

2) סיכונים סביבתיים, הפועלים כאפשרות להפסדים הקשורים להידרדרות המצב הסביבתי;

3) סיכונים חברתיים-פוליטיים הקשורים למצב הפוליטי במדינה ולפעילות המדינה. סיכון מסוג זה כולל תהפוכות פוליטיות, אי-חיזוי של המדיניות הכלכלית של המדינה, שינויי חקיקה וכו';

4) סיכוני תחבורה - סיכונים הקשורים בהובלת סחורות בתחבורה: כביש, ים, רכבת וכו';

5) סיכונים מסחריים (למעשה יזמים) מייצגים את הסיכון להפסדים בתהליך הפעילות הפיננסית והכלכלית. הם מתכוונים לאי הוודאות של התוצאות מהעסקה המסחרית הזו.

על בסיס מבני, הסיכונים המסחריים מחולקים באופן הבא:

1) סיכוני רכוש הקשורים להסתברות לאובדן רכושו של היזם עקב גניבה, רשלנות, מתח יתר של מערכות טכניות וטכנולוגיות וכו';

2) סיכוני ייצור הקשורים בהפסד מעצירת הייצור עקב השפעת גורמים שונים, ובעיקר בהפסד או נזק להון קבוע וחוזר (ציוד, חומרי גלם, הובלה וכדומה), וכן סיכונים. הקשורים להכנסת ציוד וטכנולוגיה חדשים לייצור;

3) סיכוני מסחר הקשורים בהפסד עקב דחיית תשלומים, סירוב תשלום בתקופת הובלת סחורה, אי אספקת סחורה וכו'.

קבוצת הסיכונים הספקולטיביים כוללת לרוב את כל סוגי הסיכונים הפיננסיים המהווים חלק מסיכונים מסחריים. סיכונים פיננסיים קשורים להסתברות לאובדן משאבים פיננסיים (מזומן) ומחולקים לשני סוגים:

1) סיכונים הקשורים לכוח הקנייה של כסף;

2) סיכונים הקשורים להשקעות הון (סיכוני השקעה מתאימים).

סיכוני כוח הקנייה כוללים:

1) סיכונים אינפלציוניים - עם צמיחת האינפלציה, הכנסות המזומנים המתקבלות פוחתות במונחים של כוח קנייה ריאלי מהר יותר ממה שהן גדלות. בתנאים כאלה, היזם נושא בהפסדים ממשיים;

2) סיכונים דפלציוניים - עם צמיחת הדפלציה חלה ירידה ברמת המחירים, הרעה בתנאים הכלכליים ליזמות וירידה בהכנסה;

3) סיכוני מטבע - הסכנה להפסדי מטבע הכרוכים בשינוי בשער החליפין של מטבע חוץ אחד מול אחר בעת ביצוע עסקאות חוץ כלכליות, אשראי ואחרות;

4) סיכוני נזילות הקשורים לאפשרות של הפסדים במכירת ניירות ערך או סחורות אחרות עקב שינויים בהערכת איכותם ושווי השימוש בהם.

הסיכונים הקשורים בהשקעת הון - סיכוני השקעה - הם:

1) סיכונים לאובדן רווחים - סיכונים לנזק כספי עקיף (אובדן רווח) כתוצאה מאי ביצוע אירוע כלשהו (למשל השקעה, ביטוח וכדומה);

2) סיכונים להפחתת רווחיות העלולים להיווצר כתוצאה מירידה בגובה הריבית והדיבידנדים על השקעות תיקים, פיקדונות, הלוואות;

3) סיכונים להפסדים כספיים ישירים, המחולקים לזנים הבאים:

א) סיכוני חליפין - הסכנה להפסדים מעסקאות חליפין. סיכונים אלו כוללים את הסיכון לאי תשלום בעסקאות מסחריות, סיכון לאי תשלום עמלות של חברת תיווך וכו';

ב) סיכונים סלקטיביים - אלו הסיכונים של בחירה לא נכונה של סוגי השקעות הון, סוג ניירות ערך (פרויקט) להשקעה בהשוואה לסוגים אחרים של ניירות ערך (פרויקטים) בעת גיבוש תיק השקעות;

ג) סיכוני פשיטת רגל - סכנה הנובעת מבחירה שגויה של השקעת הון של אובדן מוחלט על ידי היזם של ההון שלו ואי יכולתו לפרוע את התחייבויותיו;

ד) סיכוני אשראי הקשורים לאובדן כספים עקב אי עמידה בהתחייבויות מצד המנפיק, הלווה או הערב שלו. במידה רבה יותר טבועה בפעילות הבנקאית. בתורו, ניתן לחלק אותם למרכיבים: פיקדון, ליסינג, פקטורינג, הסיכון למחדל בהלוואה.

מנקודת מבט של מקור ההתרחשות, הסיכונים של פרויקט השקעה מחולקים לשתי קבוצות:

1) סיכוני השקעה ספציפיים (לא שיטתיים, מיקרו-כלכליים) - הסיכונים של הפרויקט עצמו, הקשורים למאפייניו האישיים;

2) סיכוני השקעה לא ספציפיים (שיטתיים, מאקרו-כלכליים) - סיכונים הנגרמים מנסיבות חיצוניות לפרויקט בעלות אופי מקרו-כלכלי, אזורי, מגזרי. לפיכך, סיכון לא ספציפי תלוי בפרטי התעשייה ובמיקום הפרויקט.

מסווג נוסף הוא מידת הנזק.

בהתאם לה, סיכוני הפרויקט מחולקים ל:

1) חלקי, כאשר האינדיקטורים, הפעולות, התוצאות המתוכננות מתגשמות באופן חלקי, אך ללא הפסד;

2) מקובל, כאשר האינדיקטורים, הפעולות, התוצאות המתוכננות לא מתממשים, אך אין הפסדים;

3) קריטי, כאשר האינדיקטורים המתוכננים, הפעולות, התוצאות לא מתממשים, יש הפסדים מסוימים;

4) קטסטרופלי, כאשר אי הגשמת התוצאה המתוכננת גוררת הרס של הנושא (פרויקט, מפעל).

בהתאם לאפשרות להפחית את מידת הסיכון באמצעות פיזור, הסיכונים מחולקים באופן הבא:

1) ניתן לגוון, שניתן לבטל או להחליק על ידי פיזור תיק ההשקעות (בחירה נכונה ושילוב של אובייקט ההשקעה);

2) לא ניתן לגוון, שלא ניתן לצמצם על ידי שינוי מבנה תיק ההשקעות. לרוב, קבוצה זו כוללת את כל סוגי הסיכונים השיטתיים. עד למועד התרחשות הסיכונים של פרויקט ההשקעה, אנו יכולים להבחין:

1) סיכונים הנובעים בשלב ההכנה. אלה, למשל, גורמים ופעולות כמו ריחוק ממוקדי תחבורה; זמינות של מקורות חלופיים של חומרי גלם; הכנת מסמכים משפטיים; ארגון מימון וביטוח אשראי; היווצרות מינהל; יצירת רשת סוחרים, מרכזי תיקון ותחזוקה;

2) סיכונים הקשורים ליצירת האובייקט. בין היתר מדובר בחדלות פירעון של הלקוח, עלויות בלתי צפויות, ליקויים בעבודות תכנון ומדידות, אספקת רכיבים שלא בזמן, חוסר יושרה של הקבלן, היערכות לא בזמן של מהנדסים ועובדים;

3) סיכונים בקשר להפעלת המתקן. בשלב זה עלולים להופיע סיכונים:

א) פיננסי וכלכלי - חוסר יציבות של ביקוש, הופעת מוצר חלופי, הורדת מחירים על ידי מתחרים, הגדלת ייצור מהמתחרים, מסים גבוהים יותר, חדלות פירעון של צרכנים, עליית מחירי חומרי גלם, חומרים, הובלה, תלות בספקים, חוסר הוֹן חוֹזֵר;

ב) סוציאלי - קשיים בגיוס כוח אדם מוסמך, איום בשביתות, יחס הרשויות המקומיות, שכר לא מספיק לשימור עובדים, כישורים לא מספקים של כוח אדם;

ג) טכני - חוסר יציבות של איכות חומרי הגלם והחומרים, חידוש בטכנולוגיה, אמינות טכנולוגית לא מספקת, היעדר עתודת כוח;

ד) סביבתי - ההסתברות לפליטות מטח, מזיקות הייצור.

לכל סוגי הסיכונים הנחשבים יש השפעה על פרויקטי השקעה במידה זו או אחרת. [7]

הסיווגים לעיל אינם יכולים להיות מקיפים.

הם נקבעים על פי המטרה שנוסחה על ידי תכונת הסיווג.

קשה למדי למתוח קו ברור בין סוגים בודדים של סיכונים בפרויקט.

מספר סיכונים קשורים זה בזה (סיכונים אלו נמצאים בקורלציה), שינויים באחד מהם גורמים לשינויים בשני.

במקרים כאלה, האנליטיקאי צריך להיות מונחה על ידי השכל הישר והבנתו את הבעיה.

ההחלטה על יישום פרויקט השקעה מתקבלת לאחר ניתוח היתכנותו הפיננסית והערכת יעילות הפרויקט.

בהתאם לאלו ערכים נוקטים אי הוודאות הללו, יישום הפרויקט יתבצע בדרכים שונות ובתנאים שונים.

בהקשר זה מדברים על תרחישים שונים לביצוע הפרויקט.

ברור שהיתכנות ויעילות הפרויקט תלויות בתנאי ביצועו.

יחד עם זאת, נוצרת אי ודאות גם כאשר ידוע שהפרויקט ייצא לפועל בתנאים שונים, אך לא ידוע באילו. בניגוד לאי-ודאות, שהיא מושג אובייקטיבי (אם המידע אינו שלם, אז הוא אינו שלם עבור כולם), מושג הסיכון הוא סובייקטיבי. שינוי אחד ויחיד בתנאים לביצוע הפרויקט יכול להעריך משתתף אחד כמשמעותי ו(או) שלילי, והשני - כחסר משמעות ו(או) חיובי.

לכן, כל משתתף רואה את הסיכונים "שלו" באותו פרויקט. לדוגמה, עבור מלווה, אירוע סיכון הוא אי החזרת הלוואה, ועבור הלווה אי קבלתה או קבלתה בטרם עת.

למרות ההשלכות השליליות הפוטנציאליות וההפסדים הנגרמים כתוצאה מהופעת גורם סיכון כזה או אחר, סיכון הפרויקט הוא בכל זאת מעין "מנוע התקדמות", מקור לרווח אפשרי.

לפיכך, המשימה של מקבל ההחלטות היא לא להימנע מסיכונים באופן כללי, אלא לקבל החלטה תוך התחשבות בסיכון ההשקעה.

ישנם מספר שלבים של "הכנסת" סיכונים לניתוח השקעות. על במה ראשונה יש צורך לבצע ניתוח איכותי של סיכון הפרויקט. משימתו העיקרית היא לקבוע את גורמי הסיכון, השלבים והעבודה שבמהלכם נוצר הסיכון. רק אז מזוהים כל הסיכונים האפשריים. על שלב שני יש לבצע ניתוח סיכונים כמותי, כלומר לקבוע את מידת הסיכון הן של כל סוג של סיכון והן את סיכון ההשקעה של הפרויקט בכללותו. על שלב שלישי יש לעבור מהערכת יעילותו של פרויקט המוגדר במדויק בכל הפרטים להערכת היתכנות פיננסית ואפקטיביות של הפרויקט בתנאי אי ודאות וסיכון מדוד.

על שלב רביעי ואחרון מפותחים צעדים להפחתת הסיכון של פרויקט ההשקעה הנדון.

לשם כך, יש צורך לחזור לשלב הקודם של הניתוח ולהעריך מחדש את יעילות הפרויקט, תוך התחשבות בפעילויות המתוכננות.

2. נהלי הערכת סיכונים בפרויקט

ניתן לחלק את ניתוח הסיכונים לשני סוגים: איכותי וכמותי. הם משלימים זה את זה.

ניתוח איכותני מתבצע על מנת לזהות גורמי סיכון, שלבים ופעילויות שבמהלכם מתעורר הסיכון.

משמעות הדבר היא זיהוי אזורי סיכון פוטנציאליים ולאחר מכן זיהוי כל הסיכונים האפשריים.

ניתוח כמותי נועד לכמת את גודל הסיכונים הבודדים ואת הסיכון של הפרויקט בכללותו. סוג זה של ניתוח קשור להערכת סיכונים.

המתודולוגיה להערכה איכותית של סיכוני פרויקט כלפי חוץ נראית פשוטה מאוד, אך היא אמורה להוביל לתוצאה כמותית, להערכת עלות של הסיכונים שזוהו, השלכותיהם השליליות ואמצעי ייצוב.

ניתן לחלק באופן מותנה את כל הגורמים המשפיעים על צמיחת דרגת הסיכון לשתי קבוצות: אובייקטיבית וסובייקטיבית.

גורמים אובייקטיביים כוללים גורמים שאינם תלויים ישירות בחברה עצמה.

אלו אינפלציה, תחרות, משברים פוליטיים וכלכליים, אקולוגיה וכו'.

לגורמים סובייקטיביים - אפיון ישיר של הפירמה הנתונה.

מדובר בפוטנציאל ייצור, ציוד טכני, רמת ההתמחות הנושאית והטכנולוגית, ארגון העבודה, רמת פריון העבודה, מידת הקשרים השיתופיים, בחירת סוג החוזים עם משקיע או לקוח וכו'.

בשלב הניתוח האיכותי נדרש מלאי של כל סוגי סיכוני הפרויקט, המתבצע תוך שימוש בסיווגים לעיל, ותיאור מילולי מפורט של כל סוג סיכון המשפיע על פרויקט ההשקעה הנבחן.

בנוסף, יש צורך לתאר ולתת אומדן עלות של כל ההשלכות האפשריות של יישום ההיפותטי של הסיכונים שזוהו ולהציע אמצעים למזער או פיצוי על השלכות אלו על ידי חישוב אומדן העלות של אמצעים אלו.

יש לשים דגש על אפשרות הקמה ושימוש בשיטת "עץ ההחלטות" לא רק במהלך קבלת החלטות ההשקעה, אלא גם בתהליך ביצוע הפרויקט.

שינויים בנסיבות הסביבה החיצונית של הפרויקט עשויים לדרוש שינוי לענף אחר של קבלת החלטות.

הנוכחות של תכנית שלב אחר שלב בנויה בצורה של "עץ החלטות" תאפשר לאנליסט לחשב את הסיכון להתפתחות כזו של אירועים ולמזער את הפסדי החברה.

היישום של שיטה זו משמש בדרך כלל לניתוח הסיכונים של אותם פרויקטים שיש להם מספר צפוי של אפשרויות פיתוח.

אחרת, "עץ ההחלטות" מקבל נפח גדול מאוד, כך שקשה לא רק לחשב את הפתרון האופטימלי, אלא גם לקבוע את הנתונים.

השיטה שימושית במצבים שבהם החלטות מאוחרות יותר תלויות מאוד בהחלטות שהתקבלו מוקדם יותר, אך בתורן קובעות את המשך התפתחות האירועים.

שיטת מונטה קרלו. מודל סימולציה, אחד הכלים החזקים ביותר לניתוח מערכות כלכליות, מאפשר לנו להתגבר על רבים מהליקויים הגלומים בשיטות הנחשבות לניתוח יעילות פרויקטים בתנאי סיכון.

הבסיס של מידול סימולציה והמקרה המיוחד שלו (סימולציה סטוכסטית) הוא שיטת מונטה קרלו, שהיא סינתזה ופיתוח של שיטות ניתוח רגישות וניתוח תרחישים.

מודל סימולציה של סיכוני פרויקט השקעה הוא סדרה של ניסויים מספריים שנועדו לקבל אומדנים אמפיריים של מידת ההשפעה של גורמים שונים (נפח תפוקה, מחיר, עלויות משתנות וכו') על התוצאות התלויות בהם.

ניסוי הסימולציה מחולק לשלבים הבאים.

1) נוצרים קשרים בין האינדיקטורים ההתחלתיים לתפוקה בצורה של משוואה מתמטית או אי שוויון. המדד המתקבל הוא בדרך כלל אחד מקריטריוני הביצועים (NPV, PI, IRR);

2) חוקי התפלגות ההסתברות נקבעים עבור הפרמטרים המרכזיים של המודל;

3) מתבצעת הדמיית מחשב של ערכי הפרמטרים המרכזיים של המודל (באמצעות תוכנות כגון Excel או מוצרי תוכנה מיוחדים, כגון Risk Master);

4) מחושבים המאפיינים העיקריים של התפלגות האינדיקטורים הנכנסים והיוצאים;

5) מתבצע ניתוח של התוצאות שהתקבלו ומתקבלת החלטה.

שיטה זו מאפשרת לקחת בחשבון באופן מלא את מכלול אי הוודאות בפרמטרים הראשוניים של הפרויקט שיישומו עלול להיתקל בהם.

בנוסף, על ידי קביעת מגבלות תחילה על מדדי ביצועי הפרויקט הנדרשים, ניתן לעשות שימוש נרחב בבסיס המידע לצורך ביצוע ניתוח סיכונים בפרויקט.

לפיכך, שיטת מונטה קרלו מאפשרת לקבל ערכי מרווחים של מדדי סיכון בפרויקט, שבתוכם מתאפשר יישום מוצלח של פרויקט השקעה אמיתי.

המתודולוגיה להערכת הסיכונים הכרוכים בהשקעה, בהתבסס על השימוש בשיטות הנחשבות ובשיטות מיוחדות אחרות, מתוארת בפירוט בספרות המיוחדת.

הבחירה בשיטות ספציפיות להערכת הסיכונים של השקעה אמיתית נקבעת על ידי מספר גורמים:

1) סוג סיכון ההשקעה;

2) שלמות ומהימנות בסיס המידע שנוצר להערכת רמת ההסתברות של סיכוני השקעה שונים;

3) רמת הכשירות של מנהלי השקעות המבצעים את ההערכה;

4) ציוד טכני ותוכנה של מנהלי השקעות, אפשרות להשתמש בטכנולוגיות מחשב חדישות לצורך הערכה כזו;

5) האפשרות לערב מומחים מוסמכים בהערכת סיכוני השקעה מורכבים וכו' [8]

3. דרכים להקטנת סיכון ההשקעה

הבנת מהות סיכון ההשקעה וההערכה הכמותית שלו לא תמיד מאפשרת לנהל ביעילות השקעות לטווח ארוך. במקום הראשון עומדות הדרכים והשיטות להשפעה ישירה על רמת הסיכון על מנת לצמצמו למקסימום, להגביר את הבטיחות והיציבות הפיננסית של מעצב הארגון.

פעילויות הפחתת סיכונים מתבצעות בשני כיוונים:

1) הימנעות מהופעת סיכונים אפשריים;

2) הפחתת השפעת הסיכון על תוצאות הייצור והפעילויות הפיננסיות.

הכיוון הראשון הוא לנסות להימנע מכל סיכון אפשרי עבור החברה. ההחלטה על נטישת הסיכון יכולה להיעשות בשלב ההחלטה, וכן על ידי נטישת פעילות כלשהי שהמשרד כבר מעורב בה.

הימנעות מסיכונים אפשריים כוללת סירוב להשתמש בהון לווה בהיקפים גדולים (מושגת הימנעות מסיכון פיננסי), סירוב לשימוש מופרז בנכסי השקעה בצורות דלות נזילות (הימנעות מסיכון הפחתת נזילות).

כיוון זה של הפחתת סיכון הוא הפשוט והרדיקלי ביותר.

היא מאפשרת להימנע לחלוטין מהפסדים אפשריים, אך גם אינה מאפשרת לקבל את כמות הרווח הקשורה לפעילויות מסוכנות.

על מנת לצמצם את השפעת הסיכונים, ישנן שתי דרכים:

1) לנקוט באמצעים להבטחת מילוי ההתחייבויות החוזיות בשלב כריתת החוזים;

2) להפעיל בקרה על החלטות ההנהלה בתהליך יישום הפרויקט.

ישנן מספר אפשרויות לנתיב הראשון:

1) ביטוח;

2) בטוחה (במקרה של הסכם הלוואה) בדמות שעבוד, ערבות, ערבות, חילוט או החזקת רכוש החייב;

3) חלוקה שלב אחר שלב של תהליך אישור הקצאת הפרויקט;

4) פיזור השקעות.

אפשרויות להחלטות ניהול על מנת להפחית סיכונים יכולות להתבצע בשיטות הבאות:

1) שמירת כספים לכיסוי הוצאות בלתי צפויות;

2) ארגון מחדש של הלוואות.

שקול כמה מהדרכים להפחתת סיכון הפרויקט.

אחת הדרכים החשובות ביותר להפחתת סיכון ההשקעה היא פיזור, למשל חלוקת מאמציו של מיזם בין פעילויות, שתוצאותיהן אינן קשורות ישירות זו לזו.

כל החלטת השקעה הקשורה לפרויקט מסוים מחייבת את מקבל ההחלטות לשקול את הפרויקט ביחס לפרויקטים אחרים ולפעילויות קיימות של המיזם.

כדי להפחית את הסיכון, רצוי לתכנן את הייצור של סחורות או שירותים כאלה, שהביקוש להם משתנה בכיוונים מנוגדים.

חלוקת סיכונים בפרויקט בין משתתפי הפרויקט היא דרך יעילה לצמצום, היא מבוססת על העברה חלקית של סיכונים לשותפים במצבי השקעה בודדים.

במקרה זה, הכי הגיוני לעשות אחראי למי מהמשתתפים שיש לו את היכולת לחשב ולבקר את הסיכון בצורה מדויקת וטובה יותר.

חלוקת הסיכונים נלקחת בחשבון בעת ​​פיתוח התוכנית הפיננסית של הפרויקט ומתגבשת במסמכי חוזה.

דרך אפשרית להפחית את הסיכון היא לעשות ביטוח, המורכב בעצם מהעברת סיכונים מסוימים לחברת הביטוח. בעת קבלת החלטה על ביטוח סיכונים חיצוני, יש צורך להעריך את האפקטיביות של שיטה זו להפחתת סיכונים, תוך התחשבות בפרמטרים הבאים:

1) ההסתברות להתרחשות מקרה ביטוח עבור סוג זה של סיכון פרויקט;

2) מידת הכיסוי הביטוחי לסיכון, הנקבעת לפי מקדם הביטוח (היחס בין סכום הביטוח לגודל הערכת הביטוח של הנכס);

3) גודל תעריף הביטוח בהשוואה לגודלו הממוצע בשוק הביטוח לביטוח מסוג זה;

4) גובה דמי הביטוח והליך תשלומו בתקופת הביטוח וכו'.

עיסוק חוץ של ביטוח משתמש בביטוח מלא של פרויקטי השקעה.

תנאי המציאות הרוסית מאפשרים עד כה לבטח רק חלקית סיכוני פרויקט: מבנים, ציוד, כוח אדם, כמה מצבים קיצוניים.

שמירת כספים לכיסוי הוצאות בלתי צפויות - אחת הדרכים הנפוצות להקטנת הסיכון של פרויקט השקעה.

היא קובעת יצירת קשר בין סיכונים פוטנציאליים המשנים את עלות הפרויקט, לבין כמות העלויות הכרוכות בהתגברות על הפרות במהלך יישומו.

ניסיון זר מאפשר העלאת עלות הפרויקט מ-7 ל-12% עקב הסתייגות מכוח עליון.

מומחים רוסים ממליצים על שיעורי המגירה הבאים (טבלה 1).

לוח 1

יחסי רזרבה למקרה מומלצים [9]

בנוסף לשמירה על כוח עליון, יש צורך ליצור מערכת עתודות במיזם לניהול תזרים מזומנים מיטבי.

אנחנו מדברים על היווצרות קרן מילואים, קרן לפירעון חובות בלתי ניתנים לגבה, שמירה על רמת המלאי האופטימלית והיתרה הרגולטורית של המזומנים ושווים להם.

שמירת הכספים היא בעצם ביטוח עצמי (ביטוח פנימי) של המיזם.

יחד עם זאת, יש לזכור כי עתודות ביטוח על כל צורותיהן, למרות שהן מאפשרות לפצות במהירות על ההפסדים שנגרמו, אולם "מקפיאות" את השימוש בכמות מוחשית למדי של משאבי השקעה.

כתוצאה מכך, יעילות השימוש בהון העצמי של החברה פוחתת, ותלותה במקורות מימון חיצוניים גוברת.

הַגבָּלָה כדרך להפחתת סיכונים, היא מורכבת בקביעת על ידי החברה את הסכום המקסימלי המותר של כספים לביצוע פעולות מסוימות (או שלבי פרויקט), שבמקרה של אובדן זה לא ישפיע באופן משמעותי על המצב הפיננסי של החברה. מִפְעָל.

הגבלה משמשת בנקים בעת הנפקת הלוואות, מפעלים תעשייתיים - בעת מכירת סחורות באשראי, קביעת סכום השקעות הון, קביעת כמות הכספים הנלווים, וגם במצבים אחרים.

תפקיד חשוב בהפחתת הסיכונים של פרויקט השקעה ממלא רכישת מידע נוסף. מטרת רכישה כזו היא להבהיר כמה פרמטרים של הפרויקט, להגביר את רמת המהימנות והאמינות של המידע הראשוני, מה שיפחית את הסבירות לקבלת החלטה לא יעילה. הדרכים להשגת מידע נוסף כוללות רכישתו מארגונים אחרים, עריכת ניסוי נוסף וכו'.

מידע שלם ואמין הוא סוג מיוחד של מצרך שאתה צריך לשלם עבורו, אך עלויות אלו מוחזרות על ידי השגת הטבות משמעותיות מהשקעות פחות מסוכנות.

בהתחשב בכל האמור לעיל, ניתן להסיק כי כיום הצורך בהערכת סיכונים של פרויקטי השקעה אינו מוטל עוד בספק, למרות שתהליך ההערכה אינו מדויק ולעיתים קיים פיתוי להתעלם משיקולי סיכון מכיוון שהם מעורפלים.

עם זאת, יש להעריך את הסיכון בפרויקט ולכלול אותו בתהליך החלטת ההשקעה.

ברוסיה, בשל חוסר יציבות כלכלית ופוליטית גבוהה במיוחד, ישנה חשיבות מיוחדת ליכולת לנתח סיכונים אפשריים.

אז מהאמור לעיל עולה: הסיכון בכלכלת שוק מלווה כל החלטה ניהולית.

הדבר נכון במיוחד לגבי החלטות השקעה, שהשלכותיהן משפיעות על פעילות המיזם לאורך תקופה ארוכה.

פעילות השקעה קשורה בסוגים רבים של סיכונים הניתנים לסווג לפי קריטריונים שונים: לפי שלבי הפרויקט, לפי השלכות כספיות, לפי מקורות התרחשות, אם מתאפשר פיזור, לפי רמת ההפסדים הכספיים וכו'.

אי ודאות בניתוח השקעות מובנת כאפשרות של תרחישים שונים לביצוע הפרויקט, שהתרחשותם מתרחשת עקב חוסר שלמות או אי דיוק של מידע על התנאים לביצוע פרויקט ההשקעה.

סיכון בניתוח השקעות מובן כהסתברות להתרחשות אירוע לא חיובי (תרחיש), כלומר ההסתברות לאבד את ההון המושקע (חלק מההון) ו(או) לא לקבל את ההכנסה הצפויה מפרויקט ההשקעה.

רווחיות וסיכון הן קטגוריות הקשורות זו בזו. אפשרויות השקעה מסוכנות יותר מתאפיינות בתשואה גבוהה יותר, בעוד שלפחות מסוכנות יש הכנסה נמוכה, אך מובטחת למעשה.

הרצאה מס' 14. משבר ההשקעות ברוסיה

מהאמור קודם לכן עולה כי השקעות מייצגות קטגוריה כלכלית מיוחדת של רבייה מורחבת. הם ממלאים תפקיד חשוב ביישום שינויים מבניים בכלכלה וארגון של פרופורציות כלכליות לאומיות ברמת המאקרו, המתאימים לצורות הניהול בשוק.

במהלך היווצרות המשק הלאומי בפעילות ההשקעות, ישנם מספר דפוסים כלליים חשובים ביותר המולידים מאפיינים משותפים עקב היווצרות השוק הלאומי, שינויים בסדרי עדיפויות כלכליים והרצון לשלב את המשק בעולם. כַּלְכָּלָה. בהקשר זה, תהליך ההשקעה נחשב כתוצאה מאינטראקציה של גורמים אלו. ברוסיה יש כיום מצב משבר שלמעשה האט את תהליך ההשקעה הן ברמת המיקרו והן ברמת המאקרו.

הדבר התבטא בירידה מוחלטת בהיקף השקעות ההון ושיבוש במבנה מקורות היווצרותן, ירידה מהירה בצבירת הייצור הריאלית.

ראשית, החיפוש אחר דרכים לייצוב כלכלי מניח את העצמת פעילות ההשקעות, שצריכה להיות מכוונת לתמורות יסודיות של המבנה.

זה חל על שיעור כה בסיסי של רבייה כמו היחס בין כספי הצבירה לצריכה כחלק מההכנסה הלאומית.

בהתבסס על הנתונים בפועל, ניתן לומר שהמיתון הנוכחי במשק הוליד עלייה משמעותית בקצב הצבירה, אך זוהי מסקנה שגויה, כי לצבירה מיוחסות עתודות אדירות של מוצרים מוגמרים שלא נמכרו.

ההצטברות האמיתית של אמצעי ייצור נוטה לרדת ללא הרף, דבר המשפיע לרעה על רמת הצריכה של האוכלוסייה והייצור.

לכן, יציבות הכלכלה הלאומית תלווה בהכרח בעלייה בקצב צבירת הייצור הריאלית.

עדות לכך משכנעת הניסיון של מדינות אחרות שחוו זעזועים כלכליים דומים.

ניסיון החיים והפרקטיקה העולמית מלמדים כי גידול משמעותי ברווחה מושגת בעזרת רמה גבוהה מספיק ושיעורי צמיחה גבוהים של ההכנסה הלאומית.

אבל כדי לשמור על קצב צבירת הייצור ברמה גבוהה מספיק, יש צורך בתנאים מסוימים, כלומר: רמת יעילות ייצור גבוהה או הולכת וגוברת.

לכן, מאפיין חשוב באסטרטגיית ההשקעה המודרנית צריך להיות הגברת היעילות של הכלכלה הלאומית, שתהיה מסוגלת להרחיב את גבולות הצבירה, לעצור את הירידה, ולאחר מכן לייצב את קצב צבירת הייצור.

חלקה של קרן הצבירה בהכנסה הלאומית חייב להיות קבוע ברמה שהמשק יכול להטמיע ביעילות ואשר במקביל תאפשר לבצע בזמן הנוכחי את רמת ההישגים המדעית הגבוהה ביותר. ומהפכה טכנולוגית.

ארגון השקעה מסוג פרוגרסיבי יותר יוצר את הצורך בשיפור מבנה השקעות ההון בתשתיות הייצור, החברתיות והתעשייתיות העיקריות.

מהערכת פעילות ההשקעות בתחום הייצור עולה המסקנה הבאה: הכוונה מחדש של משאבים מסוימים לפיתוח ענפים העונים על צורכי האוכלוסייה צריכה להיות מטרת תוכניות ההשקעה.

יחד עם זאת, יש צורך לכלול את מגזרי התשתיות החברתיות ברשימת תחומי העדיפות.

עוד עולה מההערכה כי כיום השקעות הון נוצרות בעיקר באזור הייצור העיקרי. היעדר מגזר שירותים מפותח משפיע לרעה על יעילות פעילויות הייצור. לכן, אסטרטגיית ההשקעה בזמננו צריכה להיות ממוקדת במתן מענה לצרכים, קודם כל, של אותן תעשיות המשרתות ומשלימות את הייצור העיקרי.

בשנים האחרונות חלה הפחתה מהירה בעלויות הצרכים החברתיים-תרבותיים, המדע והשירותים המדעיים, מה שהוביל לירידה סופית של תחום זה.

נראה כי נכון בקביעת סדרי העדיפויות של השקעות הון בתשתיות הייצור, החברתיות והתעשייתיות העיקריות, לצאת מהקריטריון העיקרי - המדד ליעילות ההשקעה.

אך יחד עם זאת, יש צורך לפתח דרכים לתת דין וחשבון למוצר שנוצר בתחומי הייצור הלא-חומרי והחומרי.

הפרופורציות העולמיות של הכלכלה הלאומית נוצרות על בסיס מבנה מגזרי מסוים של השקעות.

תעשיות ראשוניות תופסות שיעור גבוה.

כיום, המשימה היא לייצר יותר מוצרי צריכה ואמצעי עבודה מוגמרים ממוצר הביניים.

הניתוח הראה כי לאחרונה חלק ניכר ממשאבי ההשקעה הושקע בתעשייה. כמו כן חלה היחלשות משמעותית בפעילות ההשקעות בענפי הכלכלה הלאומית כמו בנייה וחקלאות. בעצם, בתנאי צמיחה כלכלית, מבנה ההשקעות המגזרי צריך להשתנות כך שחלקם של אותם מגזרים שיש בהם תשואה גדולה על ההון יגדל.

על בסיס אינדיקטור זה, אנו יכולים להסיק כי הכיוון העדיפות ביותר של מדיניות ההשקעות של המדינה צריך להיות כיוון מחדש מסוים של השקעות הון לטובת חקלאות ומגזרי השקעות.

זוהי מסקנה כללית, מכיוון שלכל ענף יש תת-מגזרים משלו וארגונים שונים בעלי יעילות ייצור לא שווה, בשל כך, לפיתוח העדיפות של המתקדמים מביניהם יכולה להיות השפעה מכרעת על רווחת המצב הכלכלי. בכל הענף.

המבנה המגזרי של ההשקעות אינו יכול להיחשב אופטימלי, שכן הוא משחזר את המבנה המגזרי הרחוק מלהיות מושלם של המשק בכללותו.

כדי להתגבר על מצב זה, פיתוח קשרי שוק, הרחבת היזמות הפרטית, למשל, בתחום הייצור והתשתיות הפיננסיות, במתן שירותים צרכניים ותעשייתיים, הפרטת ארגוני שירות לצרכנים והשקעת צורות שוק. בתחומים אלו, יש חשיבות רבה.

מהניתוח עולה כי הכיוונים העיקריים להגברת היעילות של פעילות ההשקעות בתקופה הנוכחית ובעתיד הקרוב יהיו:

1) שיפור מבנה השעתוק של השקעות הון, הגדלת חלקן של העלויות עבור ציוד מחדש טכני ובנייה מחדש של ארגונים קיימים על ידי הקטנת חלקה של בנייה חדשה במגזר הייצור;

2) שיפור המבנה הטכנולוגי של השקעות הון, עלייה בשיעור הציוד בהרכבם וירידה בהתאמה בעבודות בנייה והתקנה;

3) שינוי במבנה ההשקעות המגזרי במונחים של עלייה מסוימת ברמת החיים של האוכלוסייה לטובת תעשיות המייצרות מזון ומוצרי צריכה אישית (תעשיות עיבוד, חקלאות, מזון ותעשייה קלה), מגזר השירותים. ;

4) הגדלת היקף השקעות ההון לבניית דיור נוח ומתקנים אחרים לתמיכה רפואית ולשימוש ציבורי; איזון מחזור ההשקעה;

5) מתן מיוחד של השקעות הון לתחומים מתקדמים של קידמה מדעית וטכנולוגית, התורמים להפחתת עוצמת המשאבים של הייצור ולהגברת איכות המוצר.

אין ספק שבתנאים מודרניים זה כמעט בלתי אפשרי להשתמש בחוק "על השקעות זרות ב-RSFSR": הוא מיושן ואיבד במידה רבה את משמעותו. עם זאת, בנוסף לתהליך ההזדקנות הטבעי, חוסר התאמתו הוא תוצאה של התאמות מאוחרות יותר.

באופן אופייני, במהלך כל קיומו של החוק, אף אחד מהם לא יושם כראוי, כלומר בצורת "תיקונים ותוספות לחוק" שנקבעו באופן חקיקתי, שהוא הליך נפוץ במדינות בעלות תרבות משפטית גבוהה.

שיטת ה"מודרניזציה" המקומית מבוססת על פרסום של פעולות חקיקה רבות מסדר נמוך יותר, רובם מחלקתיים.

אגב, לרבים מהתיקונים הללו אין פרטי רישום חובה (לכניסה לתוקף) של משרד המשפטים של הפדרציה הרוסית, וכתוצאה מכך, אין הערכת מומחה.

לא פעם, תיקונים ותוספות סותרים זה את זה וגרוע מכל "מבטלים" את הוראות החוק - מסמך בדרגה המשפטית הגבוהה ביותר.

הצורך לבטל פרקטיקות כאלה מודגש כל הזמן; עם זאת, זה ממשיך, כפי שמעידים מסמכים אלה.

בינתיים, מספר גרסאות חדשות של החוק על השקעות זרות ברוסיה "צועדות" בדומא הממלכתית זו השנה השלישית, כולל הגרסה בעלת שם הקוד "תיקונים לחוק על השקעות זרות משנת 1991".

לבסוף, על רקע הכללי של "המאבק בפיגורים" והרצון למלא את התקציב בכל מחיר, ברורה משמעות המסמכים שהונפקו. אבל העובדה היא שהחלטות וחומרים אלה של הקוד האזרחי של הפדרציה הרוסית הוצאו, כך נראה, לא בזמנים הטובים ביותר למיזמים משותפים.

ביורוקרטיה עד קיצונית, כל צורות הסחיטה האפשריות הפכו את המשקיעים הזרים לתלויים עוד יותר בגורמים סובייקטיביים גרידא, וכתוצאה מכך, אף פחות מתעניינים בשיתוף פעולה הדדי. סיבה נוספת להגבלות שהוכנסו היא הקמפיין ההולך וגובר להגבלת חדירת הון זר למדינה - כביכול מקור לאיום על הכלכלה המקומית. אכן, אין זה נדיר שמדינות נוקטות באמצעי הגנה והגבלים מתאימים הן באופן כללי והן ביחס למגזרים בודדים במשק.

נראה כי בהערכה מאוזנת של מצבה הנוכחי של הכלכלה הלאומית ותוצאותיהן של יותר מצנועות, למרות כמעט חמש שנות ניסיון, השקעות זרות ישירות, יהיה קשה לזהות סכנה לכלכלה הרוסית, לפחות מהצד הזה.

על ידי לימוד הניסיון של מדינות שבהן צורות שונות של השקעות קולקטיביות הוכיחו בבירור את היתרונות שלהן, ניתן להסיק מספר מסקנות.

מיישום השקעות קולקטיביות ברוסיה, האוכלוסייה מרוויחה בעיקר, שכן בעזרתן תגדל הזרמת השקעות הון לכלכלה, זה ייצור תנאים נוחים לצמיחה כלכלית.

ההכנסות ממסים יגדלו, וכתוצאה מכך ישתפר המימון של ארגונים תקציביים ותכניות חברתיות. הביקוש לניירות ערך ממשלתיים יגדל עם ירידה בו-זמנית במחירי האשראי.

בנוסף, מתרחבות ההזדמנויות לאזרחים להגדיל ולתחזק את החסכונות שלהם.

מגוון ההזדמנויות לענות על צורכי ההשקעה של האוכלוסייה כשלעצמו יכול להגן על האינטרסים שלה ולהגביר את האמון בכלכלת שוק.

התפתחות כלכלת המדינה תושפע לטובה גם מהגברת התחרות בין משקיעים קולקטיביים ובנקים מסחריים על כספי האוכלוסייה - משאבים פיננסיים יהיו נגישים יותר למפעלים.

ובמקרה הזה, כצפוי, תהיה עלייה במחירים של מניות ארגונים, לא בנקים, אבל מספר רב של בעלים-בעלי מניות ירוויח מכך. מה דרוש כדי שכל הזדמנויות ההשקעה הקולקטיביות הללו יתממשו במלואן ברוסיה? קודם כל, המדינה צריכה לשפר את המצב הכלכלי-חברתי, ובהמשך - את התפתחות השוק הפיננסי.

להשקעה קולקטיבית, המדינה צריכה לדאוג להרחבת מגוון האובייקטים, בפרט להרחבת שוק ניירות הערך הארגוניים.

יש צורך לאמץ חקיקה, שחסרה ואשר לוקחת בחשבון באופן מלא את המציאות המודרנית, דרישות מאוחדות לפעולות של כל צורה של השקעה קולקטיבית, מגנה על האינטרסים והזכויות של המשקיעים ומבטיחה את אמינות ההשקעות.

היא נדרשת לנטוש את כפל המס של ניירות תאגידים.

עם זאת, גם עם יישום כל התנאים הללו, לוקח קצת זמן לפתח את המקצועיות של חברות הניהול, את יכולתן לנווט בשוק הפיננסי.

כך שהתמורה מנכסי קרנות שהושקעו בהצלחה (מניות משותפות, נאמנות, פנסיה) וקואופרטיבים לצרכן אשראי יספיקו להגיע.

כך שיתרונות השליטה ההדדית והצולבת של מי שמבטיחים את פעילות הקרן באים לידי ביטוי גם ברוסיה.

באמת להרוויח תחרות על כספי המשקיעים הן בתוך כל צורה של השקעה קולקטיבית, והן בין צורות, כמו גם בינם לבין הבנקים.

משיכת כמויות גדולות של השקעות זרות ולאומיות בכלכלה הרוסית חותרת למטרות אסטרטגיות ליצירת עתיד ברוסיה של חברה בעלת אוריינטציה חברתית, מתורבתת, המאופיינת באיכות חיים גבוהה, המבוססת על כלכלה מעורבת, הכוללת לא רק תפקוד משותף יעיל של צורות בעלות שונות, אך גם בינאום של כוח העבודה, שוק הסחורות, ההון.

הון זר יכול להביא לרוסיה את הישגי הקידמה המדעית והטכנולוגית ואת הניסיון של ניהול מתקדם. כתוצאה מכך, המשיכה של הון זר והכללה של רוסיה בכלכלה העולמית היא תנאי הכרחי לבניית חברה אזרחית מודרנית במדינה.

מעורבותו של הון זר בייצור חומרי רווחית יותר מלקיחת הלוואות לקניית הסחורה הדרושה.

האשראי עדיין מושקע באופן אקראי ורק מגדיל את החוב הציבורי.

זרימת ההשקעות הזרות חשובה מאוד גם להשגת היעדים לטווח הבינוני של התגברות על המשבר הכלכלי של החברה המודרנית, עצירת הירידה בייצור.

יש לזכור כי האינטרסים של החברה הרוסית מחד, ומשקיעים זרים מאידך, אינם תואמים באופן ישיר.

האינטרסים של רוסיה הם בחידוש פוטנציאל הייצור שלה, חידוש שוק הצרכנים בסחורות זולות ואיכותיות, פיתוח וארגון מחדש של פוטנציאל הייצוא שלה, יישום מדיניות נגד יבוא והכנסת תרבות ניהולית מערבית לחברה הרוסית.

משקיעים זרים מעוניינים באופן טבעי בטריטוריה החדשה כדי לייצר הכנסה מהשוק המקומי הרוסי העצום, משאבי הטבע שלו, כוח עבודה זול ומיומן, הישגי המדע והטכנולוגיה המקומית, ואפילו חוסר זהירות סביבתית שלו.

לכן, רוסיה עומדת בפני משימה קשה ועדינה מאוד: למשוך הון זר למדינה, לכוון אותו בשיטות של רגולציה כלכלית של מטרות חברתיות, בתורו מבלי לשלול מעצמה את התמריצים שלה. בעת משיכת הון זר, אין לאפשר אפליה נגד משקיעים לאומיים.

אין להעניק לארגונים בעלי השקעות זרות הטבות מס שאינן זמינות לחברות רוסיות המועסקות באותו תחום פעילות.

בהתבסס על ניסיון, לאמצעי זה אין כמעט השפעה על פעילות ההשקעה של הון זר, אך הוא יכול להוביל להופעת חברות בהשתתפות רשמית של זרים התובעים הטבות מס במקום מתקני ייצור מקומיים לשעבר.

יש צורך לשאוף ליצור אקלים השקעות נוח הן למשקיעים זרים והן למשקיעים שלנו. ההון הפרטי הרוסי זקוק גם לערובות נגד שרירותיות של הרשויות ומשיכות כפויות, יציבות בעבודה בעת ביצוע השקעות הון ארוכות טווח ומערכת ביטוח מפני סיכונים לא מסחריים.

הרצאה מס' 15. השפעת ההשקעות על יישום שינויים מבניים בכלכלה הרוסית

השקעות במערכת הכלכלית ממלאות שלוש תפקידים עיקריים:

1) להבטיח את הצמיחה והאיכות של ההון הקבוע;

2) לבצע שינויים כלכליים מבניים;

3) להאיץ את יישום ההישגים האחרונים של הקידמה המדעית והטכנולוגית.

יש חשיבות רבה ליחס בין צבירה לצריכה כחלק מההכנסה הלאומית.

כאשר בוחנים את הבעיות של רבייה מורחבת, תשומת לב מיוחדת מוקדשת בדרך כלל לצבירה. זהו המנוף העיקרי להבטחת צמיחה כלכלית ושיפור רמת החיים של האוכלוסייה. יחד עם זאת, תהליך ההשקעה נחשב כחלק בלתי נפרד מתהליך הצבירה. אלו אמנם דומים בהרבה בחינות, אך עדיין שונות בתהליכי התוכן שלהם. תהליך הרבייה כולל איזון השקעות.

לכן, כדי לצאת ממצב המשבר הנוכחי ברוסיה, יש צורך להגיע לאיזון פרופורציות: קרן השקעות - קרן צבירה - קרן צריכה.

המודל התיאורטי של הקשר בין קרנות אלו יכול להיות מיוצג כדלקמן.

ראשית, המטרה ההגיונית של תהליך הרבייה כולו היא צריכה. אם השקעות וצבירה נקרעות מהמטרה הזו, אז הן הופכות לחסרות משמעות ונטל כבד נופל על כתפי העם, שעל חשבונו יש לפצות את ההוצאות הלא רציונליות הללו. ייעול המבנה הכלכלי מחייב שחיסכון והשקעות יהיו בעלי אופי צרכני כבר מההתחלה, בטווח הקצר או הארוך.

שנית, המטרה ההגיונית העיקרית של ההשקעה היא להבטיח את צמיחת ההכנסה הלאומית, ובהרכבה - כספי חיסכון וצריכה. יתרה מכך, צמיחה זו חייבת להתבצע באופן שכל יחידת השקעה הונית נוספת תעניק גידול גדול יותר בהכנסה מהעלויות שגרמו לה. זוהי דרישה הכרחית לתפקוד מיטבי של המשק. כדי לנתח תלות זו, רצוי להשתמש בערכים מגבילים: השקעה הונית שולית והכנסה שולית. בהתבסס על העובדה שבכל רגע נתון גידול בהשקעה מלווה בירידה בתשואה שלהם, ההכנסה השולית יורדת, בעוד שעלויות ההון הספציפיות עולות. [10]

הנקודה האופטימלית היא במפגש בין עקומות ההכנסות השוליות ועלויות ההשקעה השוליות. בגרף, זה יכול להיות מיוצג באופן הבא (איור 1).

אורז. 1. היחס בין השקעות שוליות להכנסה שולית.

R - הכנסה;

MR - הכנסה שולית;

MC - השקעה שולית;

ש - סכום ההשקעה.

שלישית, התפקוד המיטבי מניח שההשקעות שבוצעו גורמות לא רק לגידול בהכנסה הלאומית, אלא גם לגידול בקרן הצרכנית. ניתן להשיג זאת בתנאים הבאים:

1) כאשר נשמר קצב צבירה קבוע;

2) כאשר היא יורדת, אך ירידה זו מפוצה בגידול בהחזר המשאבים שנצברו.

זה, בתורו, מצריך מדיניות השקעות מסוימת שקובעת לא רק את הצמיחה הכלכלית, אלא גם את חלוקת משאבי ההשקעה בין המגזרים הרלוונטיים במשק, באופן שתקבע באופן שווה את הצמיחה הן של ענפי ההשקעות והן בתעשיות המייצרות מוצרי צריכה. ושירותים.

יש גם קשר הפוך, כלומר: הגידול בהכנסה הלאומית הוא המקור החשוב ביותר להרחבת ההשקעות. כתוצאה מכך, פעילות צבירה והשקעות קשורות זו בזו.

הדבר ניכר בבירור כאשר בוחנים השקעות הון בדינמיקה (במחירים דומים) ומשווים אותן לדינמיקה של ההכנסה הלאומית בהיקף הפיזי שלה (כלומר, גם במחירים דומים). הגודל המוחלט של צבירה והשקעה הונית ברפרודוקציה מורחבת תלוי בהיקף ההכנסה הלאומית עבור נתח צבירה נתון. ככל שההכנסה הלאומית גדולה יותר, כך החיסכון גדול יותר, ועבור חלק נתון ממנה, הכספים המוקצים להשקעות הוניות גדולות יותר. [אחד עשר]

ולהיפך, ככל שההשקעה והגידול בנכסי הייצור הנגרמות על ידם, כך גדלות האפשרויות להגדלת ההיקף הפיזי של ההכנסה הלאומית.

גם רמת היעילות של ההשקעות בהשקעות חשובה מאוד.

ככל שיעילותן של ההשקעות בהן נעשה שימוש רבה יותר, כך הן מגולמות בצורה מלאה ומהירה יותר בנכסים קבועים, ככל שהרמה הטכנית של קרנות אלו מתקדמת וגבוהה יותר, איכות עבודות הבנייה גבוהה יותר, כך הגידול בייצור, בפריון העבודה גדל. במשק הלאומי, והגידול בנפח הלאומי הפיזי.

בסופו של דבר, הבחירה בשיטת הייצור היעילה ביותר מתבצעת רק באמצעות יישום תוכנית השקעה כזו או אחרת. פונקציית הייצור המשמשת בניתוח כלכלי מתארת ​​שיטות ייצור יעילות טכנולוגית.

בעת מיקסום כמות הרווח, על המיזם לבחור מתוך רשימת פרויקטי ההשקעה המייצגים שיטות ייצור יעילות טכנולוגית, את זה המסייע למזער עלויות, או במילים אחרות, את הדרך המשתלמת ביותר. התחשבות במבנה התפקודי של התוצר המקומי הגולמי, ליתר דיוק, בחלקו המשמש להשקעות הון, היא בעלת חשיבות רבה בניתוח כלכלי. בהתבסס על חומרים אלה של הפיתוח הכלכלי של מדינות, ניתן לראות את היחסים המתהווים בין מבנה התוצר המקומי הגולמי לבין הדינמיקה של השקעותיו.

בשנים שלאחר המלחמה במדינות המפותחות, רמת ההשקעות ההון הייתה גבוהה יותר מאשר בשנים שקדמו למלחמת העולם השנייה, שהפכה לגורם מיוחד בהתרחבות השוק המקומי ולסיבה העיקרית להאצה מסוימת בקצבי הייצור. במדינות אלו.

נשמרת בהם רמת השקעה הונית גבוהה יותר בעזרת השקעות גדולות בפיתוח תעשיות חדשות ושיקום רדיקלי של הייצור.

גם למדיניות הממשלתית יש תפקיד משמעותי, שבעזרת מנופי הפחת והמס המואצים דוחפת חברות ומפעלים להגדיל את השקעות ההון. במדינות מפותחות יותר, 30-40% מהשקעות ההון מבוצעות על ידי המדינה עצמה.

היא מממנת השקעות בתעשייה ובחלק מהמגזרים של התשתית החברתית, ובחלק מהמדינות גם בבניית דיור. הרמה הגבוהה ביותר של השקעות הון בשנים שלאחר המלחמה אופיינית ליפן. מגמה זו נמשכה גם בשנות ה-1990. רמת השקעה נמוכה יותר היא תכונה המאפיינת את ההתפתחות הכלכלית של אנגליה וארה"ב (טבלה 2). הנתונים המוצגים בטבלה 2 יכולים להיות קווים מנחים כלליים לאופטימיזציה של יחס ההשקעות ומבנה התוצר הלאומי הגולמי של רוסיה.

יש לציין כי ברוסיה חלקן של השקעות הון בתוצר המקומי הגולמי נמוך במקצת מאשר במדינות המפותחות במערב. אבל באופן כללי ההבדלים הם חסרי משמעות, מה שיוצר מראית עין של רווחת המשק.

יש לכך כיום השפעה מכרעת על הדינמיקה של היחס בין ההשקעה לבין כספי החיסכון והצריכה. [12]

לוח 2

מבנה הצריכה של התוצר המקומי הגולמי של מדינות מפותחות,%

השכל הישר והפרקטיקה העולמית מלמדים כי עלייה מסוימת ברווחת העם מושגת לא על ידי הפחתת קצב הצבירה, אלא להיפך, עם שיעורי הצמיחה הגבוהים מספיק ורמת ההכנסה הלאומית הגבוהה שלו. כדי לשמור על קצב צבירת הייצור ברמה גבוהה מספיק, יש צורך בתנאים מתאימים, כגון: רמת יעילות ייצור גבוהה או הולכת וגוברת, כלומר גידול בהחזר על עלויות הייצור.

במילים אחרות, כל מחזור רבייה חייב להתבצע ברמה טכנית גבוהה יותר. רק בתנאי זה כדאי להגדיל את עלויות ההשקעה.

לכן, מאפיין חשוב באסטרטגיית ההשקעה המודרנית הוא גידול כזה ביעילות הכלכלה הלאומית, שתרחיב את גבולות הצבירה, תעצור את הירידה ובהמשך תייצב את קצב צבירת הייצור.

בשנים האחרונות חלה ירידה בקצב צבירת הייצור, שנבעה מהפחתה בתשואה על הנכסים. אם התשואה על המשאבים המשמשים יורדת מתחת לנקודת שיווי המשקל, אזי צבירתם הופכת ללא רווחית, שכן העלויות (כלומר, השקעות הוניות) עולות על ההכנסה שהתקבלה מהשקעתם - התשואה. בנוסף, הדבר עלול להביא לירידה אבסולוטית בקרן הצריכה. בשנות ה-1990 תחום ההשקעות חווה מתח גדול ביותר.

באותה תקופה הוצאו כספים לא כל כך הרבה ולא רק כדי להגדיל את רמת הייצור הטכנית, אלא בכל הסכומים המשמעותיים - כדי לפצות על הירידה ביעילותו. התוצאה היא צבירת יתר של מנגנון הייצור על בסיס טכני וטכנולוגי לאחור, נמוך.

בתנאי המצב השורר של חוסר יציבות כלכלית, עם רמת אינפלציה גבוהה, זה הופך לחסר משמעות מוחלט לבצע השקעות אינטנסיביות בתחום הייצור, לבצע צבירה אינטנסיבית.

בנוסף, מתחם ההשקעות הקיים ברוסיה אינו יעיל ומסורבל, ומחזור ההשקעות מתארך בזמן בלתי סביר. מהמשאבים שנעשה בהם שימוש, התשואה צפויה בדרך כלל בעוד 15-20 שנה. זה די הרבה זמן. מהכספים המושקעים, בהתחשב בקצב המהפכה המדעית והטכנולוגית המודרנית, באופן כללי, אתה לא יכול לקבל שום השפעה, אלא להיפך, להיות אובד עצות.

במצבים כאלה, הסתירה היסודית בין צריכה לצבירה אינה נפתרת: הצבירה בזמן הנוכחי אינה מתממשת על ידי עלייה מקבילה בצריכה בעתיד, כלומר, העתיד רחוק ביותר. המהפכה המדעית והטכנולוגית המודרנית מחייבת שההשקעות שבוצעו יתחילו להניב תשואה בעוד 1,5-2 שנים: רק בתנאים כאלה נפתרת הסתירה בין צבירה לצריכה.

מתיחת תנאי הקמה ופיתוח של מתקני ייצור לתקופה של למעלה מ-10 שנים הופכת את פעילות ההשקעה לתחום עלות לשנים רבות.

ברור שבתנאים אלה שמירה על קצב הצבירה ברמה גבוהה מספיק אינה מתקבלת על הדעת, משום שהיא מגבירה את האינפלציה הבלתי מרוסנת ממילא ותורמת ל"התחממות יתר" של המשק. לפיכך, בתנאים כאלה, רק שיפור קיצוני במבנה הצבירה, כלומר מבנה ההשקעה, יביא לעלייה ביעילות הכלכלית של המשק הלאומי, ובהמשך לעלייה ברמתו ובאיכותו של המשק הלאומי. צְרִיכָה.

כידוע, הצבירה לא מילאה עד לאחרונה את תפקידה ברפרודוקציה, דהיינו: לא שימשה גורם יעיל בהתפתחות הכלכלה הלאומית. את המקום השולט בצבירה תפסו הוצאות לייצור צבאי, ובכלל כל הפיתוח הכלכלי היה כפוף לצרכים הצבאיים. הצריכה האישית הגיעה אחרונה. בשל מצב עניינים זה, הכלכלה הלאומית לא יכלה ולא יכולה לשלוט כראוי בקצב הצבירה הגבוה. [13]

הדבר מתבטא, במיוחד, בדברים הבאים:

1) אופי ה"תיקון" של צבירה;

2) רמה טכנית נמוכה ביותר של המגזר האזרחי במשק;

3) בנייה ענקית בעיצומה;

4) מחזור השקעות מורחב;

5) בניית מתקנים לפי פרויקטים מיושנים.

מהאמור לעיל עולה כי מוצדק כלכלית להפחית את קצב צבירת הייצור במשק הרוסי בשנים האחרונות. השכפול של ציוד מיושן המייצר סחורה שאינה יכולה לעמוד בתחרות כלשהי בשוק העולמי, שאינה מספקת באופן מלא את הצרכים של אנשים לסחורה יומיומית איכותית היא מיותרת לחלוטין. במקרה זה, עדיף להפסיק את פיזור המשאבים הכספיים והחומריים, להפסיק את השימוש הלא מוצדק במשאבים. למעשה, ניתן להרחיב את הייצור על בסיס טכני וטכנולוגי רק כאשר מגזר המשק המייצר מוצרי השקעה עובר מבנה מחדש במועד.

כיום, הנדסת מכונות, למשל, יכולה להבטיח קצב צבירה גדול רק על ידי הגדלת התפוקה של ציוד לא אמין וארכאי מסורתי. מכאן נובע שיש לוותר על צורת השקעה זו. אבל זה לא כל כך קל לעשות את המעבר לסוג מתקדם יותר של צבירה. זה דורש די הרבה כסף, והכי חשוב - זמן.

על סמך זה מגיעות מסקנות: בהכנסה הלאומית, יש להגדיר תמיד את חלקה של קרן הצבירה ברמה כזו שהמשק יוכל לשלוט בה ביעילות; יש להגדיר את קרן התעריפים והצבירה ברגע מסוים ברמה שתאפשר שליטה ברמת ההישגים הגבוהה ביותר של המהפכה המדעית והטכנולוגית באותו רגע. אם אין חידושים טכניים וטכנולוגיים יעילים מסוימים, אז הצטברות הופכת ללא כדאית. זה לא יספק עלייה מקבילה באיכות ובצריכה. אם יהיו חידושים כאלה, אז האמצעים, יהיו אשר יהיו, ישתלמו יפה. לכן, לא מקובל לדבר אם קצב הצבירה נמוך או גבוה, בלי קשר.

יש צורך לדבר על המידה שבה רמת צבירה זו מסופקת עם חידושים מדעיים וטכניים ועד כמה, בתורה, צבירה זו תורמת להתפתחות העתידית של המהפכה המדעית והטכנולוגית, להכנסת תוצאותיה לייצור. עלייה באיכות ונפח הצריכה.

לפיכך, מהאמור לעיל עולה כי התהליך הנצפה כיום של הפחתה מוחלטת של קרן הצבירה הינו בעל אופי אובייקטיבי. יש צורך לעבור את השלב של הפחתה מוחלטת של הצטברות הייצור.

אי אפשר לראות בשיעור הנמוך ובצבירה הייצור הפוחתת באופן מוחלט רק ביטוי של דה-תיעוש ודה-השקעות, כשל של רפורמות כלכליות, כפי שמתפרשים לעתים קרובות. תמיד צריכה להיות גישה סבירה, המבוססת בדיוק על הערכה מפוכחת של המצב הנוכחי.

דבר נוסף הוא שאין להאריך באופן מלאכותי את תקופת השינויים המבניים במתחם ההשקעות ובתוכניות ההשקעה, כי יש לכך השפעה מזיקה ביותר על רמת הצריכה האישית ועל נכונות האוכלוסייה לבצע רפורמות כלכליות. [14]

היווצרות הפרופורציה הנחשבת בין צריכה לצבירה מתגלה ביתר פירוט כאשר מנתחים את התפלגות ההשקעות בין ענפים ספציפיים במשק, למשל, בין אותם מגזרים כלכליים שפעילותם הכלכלית קשורה בסיפוק מלא של הצרכים האישיים של אנשים. , וכאלה שפועלים לשעתוק משאבי השקעה (ליצור).

בהקשר זה, ישנה חשיבות מיוחדת לשקול מבנה כזה של השקעות המאפיין את צריכתן בתשתיות הייצור, החברתיות והתעשייתיות העיקריות. החל בניתוח זה, קודם כל, יש צורך לקחת בחשבון את הניסיון של מדינות מפותחות שנצבר בהקשר זה. הוא מראה שההתמקדות בהתרחבות מתמדת של ייצור דלק, חומרי גלם, חומרים מביאה בעיקר למצב כלכלי שיש לו נוסחה פרדוקסלית: ככל שגדל נפח המשאבים החומריים המיוצרים בצורה של חומרי גלם, דלק, מתכות, ככל שהמחסור שלהם גדול יותר.

בתקופה הסובייטית הייתה אופיינית גישה דומה להתפתחות הכלכלה, וגם כעת היא נשמרת במידה רבה.

צמיחה מתמדת מובילה למעשה לעלייה לא מוצדקת במה שמכונה העלויות המצטברות הקשורות לצמיחה (מאנרגיה ועד ליצירת תשתית מסוימת), ומגדילה את המחסור במשאבים אחרים. רוב התעשיות, במיוחד כרייה, חשמל, מתכות, הן החוליה עתירת ההון ביותר במחזור התעשייתי; במידה רבה הם עובדים עבור עצמם, ומערבים עם כל טון נוסף של דלק וחומרי גלם מינרלים מספר הולך וגדל של ציוד ומכונות, עבודה, אנרגיה וחומרים. נתח מרשים מהגידול בייצור חצאי-מוצרים וחומרים ראשוניים "נאכל" בפסולתם ההולכת וגוברת בתחומים אחרים במשק הלאומי הצרכנים של מוצרים אלו. בתנאים אלה, השקעות ייצור המפחיתות את עוצמת החומר, למספר הולך וגדל של תפקידים, הופכות לרווחיות הרבה יותר מבחינה כלכלית מהשקעות עתידיות בתעשיות המגדילות באופן נרחב את היקפי הייצור.

בהתבסס על חישובים, העלויות של אמצעים לחיסכון במשאבים בייצור נמוכות כיום פי 3-5 מהעלויות של הגדלת מיצוי המשאבים. בינתיים, האפקטיביות של משאבים כאלה עולה בהתמדה. על בסיס מגמות לצמצום מוחלט בגודל המיצוי של כמעט כל סוגי המשאבים ועלייה בעלות המיצוי של סוגים רבים של חומרי גלם, מתרחב גם הטווח הכלכלי של אמצעים יעילים לחיסכון במשאבי חומר. מבנה המשק שהתפתח היום, כידוע, מאופיין בנתח גדול ביותר של מגזרים לא צרכניים במשק, המתאפיינים בעוצמת משאבים גבוהה, שהיא הסיבה העיקרית לעודף הביקוש למוצרי השקעה. , חומרי גלם ואנרגיה.

מדיניות מבנית, שהובילה לתוצאות כאלה, לא רק משפיעה לרעה על התפתחות התחום החברתי-תרבותי, אלא גם מעכבת את התפתחות כוחות הייצור באופן כללי. הצמיחה ארוכת הטווח של הייצור כדי לענות על צרכים שאינם צרכניים ברובם, מנעה מהחברה את התמריצים החומריים הדרושים להמשך פיתוח סוציו-אקונומי, ומאידך גיסא, החמירה את הבסיס החומרי להשקעה במשק.

נוצר מצב פרדוקסלי: ככל שמושקעים יותר מאמץ וכסף על ייצור אמצעי ייצור, כך הכלכלה הלאומית חווה מחסור בהם. [15]

סוג הצמיחה הכלכלית, שבה במשך תקופה ארוכה הצטברות בענפי התעשייה הכבדה עלתה על גדותיה מהענפים המרכיבים את חטיבה II של הייצור החברתי, הביאה לפיגור מתקדם בענפי השירותים, המזון והתעשייה הקלה.

התעשייה הכבדה לא הצליחה לספק לתעשיות המייצרות מוצרי צריכה ציוד טכנולוגי וטכנולוגיה חדישה, שכן רובן המכריע של סחורותיה היו בעלות אופי צבאי, וזה בתורו דן את המדינה ליבוא בהיקף גדול מחו"ל. מכאן נובע שמטרת המדיניות המבנית בטווח הקצר צריכה להיות כיוון מחדש של משאבים מתאימים לפיתוח תעשיות המספקות את צרכי הצרכנים של אנשים.

עבור רוסיה בהקשר זה, ארה"ב יכולה להיות נקודת התייחסות, שבה התעשייה מהווה 60% מסך הייצור.

יש לציין שעבור רוסיה נתון זה קרוב, מכיוון שהמדינה עשירה במשאבי טבע המבטיחים את התפתחות החקלאות, כמו גם את רוב ענפי התעשיות הקלות והמזון. במבנה הייצור החברתי, ההיבטים הנפוצים ביותר כוללים: סקטוריאלי ופונקציונלי.

הפונקציונלי מורכב מחפצים וכלי עבודה, העובד עצמו, שהוא הכוח היצרני העיקרי, וכן קישורים כגון ייצור או ייצור עיקרי, תשתית חברתית וייצור.

הייצור העיקרי הוא מגזרי החומר והייצור העוסקים ישירות בייצור מוצרי השקעה וסחורות.

הגידול בעושר הלאומי תלוי במידה רבה יותר בענפים אלו וברמתם הטכנית.

אלה כוללים:

1) תסביך חומרי גלם;

2) מתחם דלק ואנרגיה;

3) מתחם בניית מכונות;

4) קומפלקס מתכות;

5) מתחם אגרו-תעשייתי;

6) קומפלקס כימי;

7) ייצור מוצרי צריכה;

8) מתחם בנייה והשקעות.

תחום הייצור התעשייתי ברוסיה תופס 54,5%, ולדוגמה, בבריטניה - 29,8%, ארה"ב - 26,2%, צרפת - 29,6%, יפן - 33,8%. בהתאם, מגזר השירותים מהווה 26,2%; 67,7%; 71,1%; 64,2%; 58,6%; חקלאות, בהתאמה, - 19,3%; 2,5%; 2,7%; 6,2%; 7,6%.

ברמת יחידות כלכליות בודדות, מגזרים ותעשיות, ייצור התוצר המקומי הגולמי נמדד במדד הערך המוסף הגולמי.

בשנים 1989-1992 כ-4/5 מהערך המוסף הגולמי מגיע מתחום ייצור החומר; בתקופה זו, בקרב ענפי התחום הבלתי חומרי, עלה חלקם של שירותי התיווך הפיננסי באופן משמעותי ביותר (מ-0,6% ל-4,4%), כגון ביטוח והלוואות.

ניתן לראות כי הרוב המכריע של התוצר הלאומי מיוצר דווקא בתחום הייצור העיקרי, שם, בניגוד למדינות המפותחות, מבנה התוצר הלאומי שונה.

החוליה הבאה בכלכלה הלאומית היא תשתית הייצור הכוללת מערך של מכוני עיצוב וטכנולוגיה בתעשייה, ניהול ייצור ברמת הענף או בתתי המגזרים הגדולים שלו, תחבורה, תקשורת, מסחר, אחסנה, שירותים עסקיים בתעשייה. צורה של זכיינות, ייעוץ, הנדסה, תחזוקה, מתג, ליסינג, שכירות, דירוג, קיזוז, offshore וכו'.

חלוקות משנה של תחום זה, המספקות שירותים לייצור הראשי, תורמות להגברת יעילותו ולשיפור תנאי העבודה, למעשה, הגדלת העושר הלאומי.

במדינות מפותחות, מגזר שירותי הייצור הוא מגזר גדול ויעיל ביותר במשק. בארה"ב, למשל, יותר מ-1/5 מהתוצר הלאומי הגולמי נוצר בתחום התחבורה, התקשורת והמסחר. [16] ברוסיה, נתון זה היה 1991% ב-6, ו-1993% ב-18.

הסטטיסטיקה המקומית בתחום תשתיות הייצור כוללת גם את סוגי השירותים המהווים מגזר נפרד עצמאי של הכלכלה במדינות מפותחות.

לתשתית הפיננסית, יותר ויותר לובשים צורה של חינוך עצמאי שלם, המוסדר על ידי המאפיינים הספציפיים של הפעילות. לכן, זה הופך למגזר פונקציונלי נפרד של הכלכלה הלאומית.

התשתית הפיננסית כוללת את מערכת הפיננסים והאשראי, מערך העבודה המשרדית המודרנית, רשת הבנקאות וכו'.

באופן כללי, תשתית הייצור והייצור העיקרית מהווה את תחום ייצור החומר. בהקשר להתפתחות החברה, הולך וגובר הצורך בתועלות לא מוחשיות הנוצרות בתחום הלא יצרני, מה שקובע את כדאיות התשתית החברתית.

תשתית חברתית היא ייצור לא חומרי, שבו נוצרים סוגים לא חומריים של עושר, הממלאים תפקיד חשוב בהתפתחותם של חברי החברה, בגידול הידע המקצועי שלהם, יכולותיהם וכישוריהם, שיפור הרמות התרבותיות והחינוכיות. והגנה על הבריאות.

התשתית החברתית כוללת את המגזרים הבאים:

1) הגנה על בריאות ותרבות גופנית;

2) השכלה תיכונית כללית, תיכונית מתמחה, מקצועית וגבוהה, מערכת השתלמות לעובדים וכד';

3) דיור ושירותים קהילתיים;

4) הובלת נוסעים ותקשורת;

5) שירותי צרכנות לאוכלוסייה;

6) תרבות ואמנות;

7) תיירות וספורט.

הניסיון מלמד שתשתיות חברתיות במדינות מפותחות הופכות בהדרגה לאחד מתחומי הפעילות האנושית העיקריים. עדות לכך משכנעת נתונים על כלכלת ארה"ב לשנת 1990.

לוח 3

נתח המגזרים בכלכלה האמריקאית ב-1990

הטבלה נערכת לפי הנתונים: מגמות התפתחות כלכליות בעולם.

היקף השירותים החברתיים ואיכותם מאפיינים בצורה ברורה מאוד את רמת החיים של האוכלוסייה ואת ההתקדמות הכלכלית של המדינה. במשך זמן רב, הערכת חסר של תחום זה גרמה לפיגור משמעותי דווקא באותן תעשיות שקובעות כעת את רמת הציוויליזציה והפיתוח של החברה. בין היתר, הדבר מתבטא ברמת הפיתוח הנמוכה של תעשיות כמו שירותי צרכן, שירותי בריאות, הבסיס החומרי והטכני של המדע, השכלה תיכונית וגבוהה וכו'.

כמובן, ההיבטים הכלכליים לפתרון בעיה זו נקבעים בייצור החומר. אך יש לזכור גם את העובדה שבתנאים מודרניים הקידמה הכלכלית של המדינה נפגעת משמעותית בשל היעדר מניעים לאומיים מובהקים בתחום הרוחני. לכן, בעת יצירת התוכנית הכלכלית של המדינה, יש צורך לכלול את מגזרי התשתיות החברתיות ברשימת תחומי העדיפות.

הבסיס החומרי והטכני בכלכלה מפותחת מקבל בשלב מסוים אופי יציב. בעיקרון, הצמיחה מתרחשת בשל השיפור האיכותי שלו, התורם לעלייה קלה בשירותי הייצור. ככלל, היקף מגזר השירותים כאן מתבצע על חשבון התשתיות החברתיות.

השינוי הזה בעצם המבנה של מגזר השירותים הוא שחייב להיחשב כתופעה טבעית. חקר מבנה הכלכלה הלאומית מבחינת זיהוי הגושים הגדולים שלו (ייצור עיקרי, תשתית חברתית ותעשייתית) מאפשר לקבוע ביתר דיוק את תחומי העדיפות להשקעות בהשקעות. הצורך בשיפור המבנה הכלכלי קובע בהכרח את שיפור מבנה ההשקעה כמשאב היעיל העיקרי ליישום תמורות כלכליות גדולות. ניתוח מבנה ההשקעות המגזרי מהווה תוספת למחקר לעיל של השפעתם על שינויים מבניים במשק. אבל אם תשומת הלב קודם לכן התרכזה במבנה המאקרו-כלכלי, אז במקרה זה הדגש העיקרי הוא על לימוד פרופורציות מיקרו-כלכליות ברמה המגזרית.

ההתפלגות המגזרית של ההשקעות היא השפעה מכרעת על היווצרות כל הפרופורציות הכלכליות ושיעורי הצמיחה הכלכלית בכללותה. מבנה ההשקעות המגזרי הוא היחס בין משאבים פיננסיים שונים המכוונים לפיתוח של מגזרים בודדים בכלכלה הלאומית. כשלעצמם, הפרופורציות המגזריות אינן מסתכמות. הם תלויים בכספים המופנים לפיתוח של כל תעשיות. לפיכך, שיפור המבנה המגזרי של ההשקעות הוא אמצעי מיוחד לשיפור מבנה המשק הלאומי כולו. נתח גבוה במבנה המודרני של המשק תופס על ידי תעשיות חומרי גלם, כמו גם ייצור מוצרי ביניים. כיום, הבעיה היא לייצר כמה שיותר מוצרי צריכה מוגמרים ואמצעי עבודה ממוצר הביניים.

האצת התפתחותן של תעשיות המייצרות מוצרי צריכה פירושה הגדלת יעילות ההשקעות. אם תהליך ההשקעה מתבצע על בסיס טכני חדש, נוצרות הזדמנויות אמיתיות לשמור על שיעורי רבייה יציבים בעלויות חומר וייצור נמוכות יחסית. האפקטיביות של טכנולוגיה חדשה טמונה בדיוק במידה שבה היא תורמת לייצור מוצרים מוגמרים, לרבות מוצרי צריכה. [17]

שיעורי הגידול הגבוהים של מוצרים מוגמרים בהשוואה לצמיחת אמצעי הייצור הדרושים גורמים לכך שבבניית מפעלים חדשים ושיקום טכני יש צורך להתמקד בציוד כזה שיאפשר לשמור על שיעורי הצמיחה של ההכנסה הלאומית והתוצר הגולמי. רמה גבוהה מהגידול במספר אמצעי הייצור. בהתבסס על ניתוח הקשרים המבניים בין ההכנסה הלאומית לבין התוצר הלאומי הגולמי, ניתן לומר שבשנים האחרונות העדיפות ביותר במבנה המגזרי היא ייצור תוצר ביניים.

כיום, המחירים גדלים במידה רבה יותר עבור מוצרי הדלק והאנרגיה, המתחמים הכימיים והמטלורגיים, שבהם מודגשים יותר ממחצית מכלל הרווחים התעשייתיים. זה מנוגד לשינויים כלכליים מבניים ומשחזר מגמה מסוכנת מאוד בייצור. ככלל, מבנה הכלכלה הוא המרכיב היציב ביותר של הדינמיקה הכלכלית. על מנת לשנותו יידרש זמן רב והשקעות אדירות, כמו גם התאמה תכליתית של המשק לצרכים האישיים והחברתיים הרציונליים של האוכלוסייה.

בתנאים מסוימים, משימה חשובה ביותר היא העברת משאבים חומריים ופיננסיים מהמכלול הצבאי-תעשייתי ומהתעשייה הכבדה לתעשיות המפתחות מוצרי צריכה ושירותים המבטיחים את העדיפות של תעשיות ההייטק, כמו גם מתחם הבנייה. היווצרות מגזר משמעותי לייצור מוצרי היי-טק לתעשיות מחליפות יבוא וליצוא. זה צריך להיות כפוף לתמחור ולמדיניות הפיננסית והאשראי, מערכת הרגולציה של המדינה של שחרור המוצר הסופי.

באופן הגיוני, בכלכלה צומחת, המבנה הסקטוריאלי של ההשקעות צריך להשתנות באופן שחלקם של אותם ענפים בעלי פריון הון גבוה יותר יגדל. [18]

ספרות

1. החזר השקעה - מ.; KNORUS, 2006. - 432 עמ'.

2. Idrisov A. B., Kartyshev S. V., Postnikov A. 3. תכנון אסטרטגי וניתוח יעילות ההשקעה. מ.: הוצאת מידע והוצאה "פילין", 1998; 1998; הנחיות להערכת יעילות פרויקטי השקעה.

3. פעילות השקעות. מ.: KNORUS, 2006. 432 עמ'.

4. פעילות השקעות. מ.: KNORUS, 2006. 432 עמ'.

5. כלכלה מדינית. אנציקלופדיה כלכלית. כרך א' מ': נאוקה, 1. ש' 1968

6. השקעות: ספר לימוד. מ.: KNORUS, 2006.

7. פעילות השקעות. מ.: KNORUS, 2006. 432 עמ'.

8. פעילות השקעות. מ.: KNORUS, 2006. - 432 עמ'.

9. Gracheva M. V. ניתוח סיכוני הפרויקט. מ.: CJSC "Finstatinform", 1999.

10. כלכלת מדינות זרות. מ': בית ספר תיכון, 1990. ש' 95.

11. כלכלת מדינות זרות, מ': בית ספר גבוה, 1990, עמ' 95.

12. כלכלת מדינות זרות. מ': בית ספר תיכון, 1990. ש' 95.

13. כלכלה מדינית. אנציקלופדיה כלכלית. כרך 1. מ': נאוקה, 1968, עמ' 548

14. כלכלה מדינית. אנציקלופדיה כלכלית. כרך 1. מ': נאוקה, 1968, עמ' 548

15. כלכלה מדינית. אנציקלופדיה כלכלית. v.1. מ': נאוקה, 1968. ש' 548

16. לפי משרד הסטטיסטיקה הרוסי.

17. הכלכלה הלאומית של רוסיה. שנתון סטטיסטי. ק' טכניקה, 1994. ש' 14.

18. כלכלה מדינית. אנציקלופדיה כלכלית. כרך א' מ': נאוקה, 1. ש' 1968

מחבר: Maltseva Yu.N.

אנו ממליצים על מאמרים מעניינים סעיף הערות הרצאה, דפי רמאות:

▪ היסטוריה של הדת. הערות הרצאה

▪ ניתוח ניתוחי. עריסה

▪ מיילדות וגניקולוגיה. עריסה

ראה מאמרים אחרים סעיף הערות הרצאה, דפי רמאות.

תקרא ותכתוב שימושי הערות על מאמר זה.

<< חזרה

חדשות אחרונות של מדע וטכנולוגיה, אלקטרוניקה חדשה:

עור מלאכותי לחיקוי מגע 15.04.2024

בעולם טכנולוגי מודרני בו המרחק הופך להיות נפוץ יותר ויותר, חשוב לשמור על קשר ותחושת קרבה. ההתפתחויות האחרונות בעור מלאכותי על ידי מדענים גרמנים מאוניברסיטת Saarland מייצגים עידן חדש באינטראקציות וירטואליות. חוקרים גרמנים מאוניברסיטת Saarland פיתחו סרטים דקים במיוחד שיכולים להעביר את תחושת המגע למרחקים. טכנולוגיה חדשנית זו מספקת הזדמנויות חדשות לתקשורת וירטואלית, במיוחד עבור אלה שמוצאים את עצמם רחוקים מיקיריהם. הסרטים הדקים במיוחד שפיתחו החוקרים, בעובי של 50 מיקרומטר בלבד, ניתנים לשילוב בטקסטיל וללבוש כמו עור שני. סרטים אלה פועלים כחיישנים המזהים אותות מישוש מאמא או אבא, וכמפעילים המשדרים את התנועות הללו לתינוק. הורים הנוגעים בבד מפעילים חיישנים המגיבים ללחץ ומעוותים את הסרט הדק במיוחד. זֶה ... >>

פסולת חתולים של Petgugu Global 15.04.2024

טיפול בחיות מחמד יכול להיות לעתים קרובות אתגר, במיוחד כשמדובר בשמירה על ניקיון הבית שלך. הוצג פתרון מעניין חדש של הסטארטאפ Petgugu Global, שיקל על בעלי החתולים ויעזור להם לשמור על ביתם נקי ומסודר בצורה מושלמת. הסטארט-אפ Petgugu Global חשפה אסלת חתולים ייחודית שיכולה לשטוף צואה אוטומטית, ולשמור על הבית שלכם נקי ורענן. מכשיר חדשני זה מצויד בחיישנים חכמים שונים המנטרים את פעילות האסלה של חיית המחמד שלכם ופועלים לניקוי אוטומטי לאחר השימוש. המכשיר מתחבר למערכת הביוב ומבטיח פינוי פסולת יעיל ללא צורך בהתערבות של הבעלים. בנוסף, לאסלה קיבולת אחסון גדולה הניתנת לשטיפה, מה שהופך אותה לאידיאלית עבור משקי בית מרובי חתולים. קערת המלטה לחתולים של Petgugu מיועדת לשימוש עם המלטה מסיסת במים ומציעה מגוון זרמים נוספים ... >>

האטרקטיביות של גברים אכפתיים 14.04.2024

הסטריאוטיפ שנשים מעדיפות "בנים רעים" כבר מזמן נפוץ. עם זאת, מחקר עדכני שנערך על ידי מדענים בריטים מאוניברסיטת מונאש מציע נקודת מבט חדשה בנושא זה. הם בדקו כיצד נשים הגיבו לאחריות הרגשית של גברים ולנכונותם לעזור לאחרים. ממצאי המחקר עשויים לשנות את ההבנה שלנו לגבי מה הופך גברים לאטרקטיביים לנשים. מחקר שנערך על ידי מדענים מאוניברסיטת מונאש מוביל לממצאים חדשים לגבי האטרקטיביות של גברים לנשים. בניסוי הראו לנשים תצלומים של גברים עם סיפורים קצרים על התנהגותם במצבים שונים, כולל תגובתם למפגש עם חסר בית. חלק מהגברים התעלמו מההומלס, בעוד שאחרים עזרו לו, כמו לקנות לו אוכל. מחקר מצא שגברים שהפגינו אמפתיה וטוב לב היו מושכים יותר לנשים בהשוואה לגברים שהפגינו אמפתיה וטוב לב. ... >>

חדשות אקראיות מהארכיון פאנלים סולאריים על כנפי מטוסים 10.04.2007 כלי הטיס הסולארי הבלתי מאויש הראשון בעולם נוצר על ידי מהנדסים בריטיים. מטוס קל עם מוטת כנפיים של 16 מטר, בשם "זפיר", שוקל פחות מ-30 קילוגרם. הכנפיים מכוסות בפאנלים סולאריים בעלי יעילות גבוהה המפעילים שני מנועי מדחף חשמליים ומטעינים 40 סוללות ליתיום. ביום, בשמש מלאה, הזפיר מתנשא לגובה של 18 מטר, בלילה, מופעל באמצעות סוללות, הוא יורד ל-300 מטר ומחכה לזריחה. לאחר שיפור מסוים, זפיר יוכל לטוס ללא נחיתה למשך שלושה חודשים, אך עד כה ההישג הגבוה ביותר הוא 15 שעות טיסה, מתוכן שבע בלילה. מטוס זה, המצויד במצלמות וידאו, ימצא יישום במדע, פעילות כלכלית והגנה מפני אש. ניתנת גם האפשרות להשתמש בו למטרות צבאיות. עד כה נוצרו שלושה אבות טיפוס.

עוד חדשות מעניינות:

▪ זרחן אדום להגדלת הקיבולת של סוללות ליתיום

▪ תולעי אדמה יכולות להחליף דשנים סינתטיים

▪ עץ יכול לגרום לאלרגיות

▪ מדע חדש - סיסמולוגיה משפטית

▪ שעון מדוייק במיוחד המסונכרן במרחק שיא

עדכון חדשות של מדע וטכנולוגיה, אלקטרוניקה חדשה

חומרים מעניינים של הספרייה הטכנית החופשית:

▪ סעיף האתר רגולטורים של זרם, מתח, הספק. בחירת מאמרים

▪ מאמר הדוגמה שלו לאחרים היא מדע. ביטוי עממי

▪ מאמר באיזו מדינה שני חצאים של שטר קרוע שווים בערכם לשטר שלם? תשובה מפורטת

▪ מאמר תות נייר. אגדות, טיפוח, שיטות יישום

▪ מאמר ציור צבעים. מתכונים וטיפים פשוטים

▪ מאמר קופסת כרטיסים חלופיים. פוקוס סוד

השאר את תגובתך למאמר זה:

כל השפות של דף זה

Arabic	Hebrew	Polish
Bengali	Hindi	Portuguese
Chinese	Italian	Spanish
English	Japanese	Turkish
French	Korean	Ukrainian
German	Malay	Vietnamese

בית | הספרייה | מאמרים | <font><font>מפת אתר</font></font> | ביקורות על האתר

www.diagram.com.ua
2000-2024